一季度数据上周已经公布，经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日，“政策储备箱”快速响应，央行发布消息：自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点；普降同时，央行还增强了金融机构支持结构调整的能力，加大了对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。
另有接近官方人士对本报记者表示，目前经济下行压力加大，市场信心和预期都亟待提振。降准并非大水漫灌和强刺激，而是灵活运用政策保持经济增长和调控平衡的重要手段之一。这名人士表示，二季度，包括税款集中、汇算清纳、地方债务置换落实等减少流动性的因素在增多，灵活运用货币政策有助于实体经济的发展和拉动基础设施的投资。
降准的“必然性”
相比前几次的0.5个百分点的调整，本次降准力度不小。市场解读认为，此时降准既有利于稳增长，又有助于调结构，充分发挥货币政策对实体经济的支持作用，并统赞“及时雨”。
从降低企业融资成本角度，陆磊称，2015年3月末，企业融资成本为6.83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。考虑到生产者价格指数(PPI)自一季度下降幅度较大，为-4.6%，意味着扣除价格因素，企业实际融资成本仍然较高，降准将增加商业银行长期低成本资金，促进社会融资成本进一步降低。
逾万亿资金支持实体经济
央行此次降准，除普降外，还有针对性的定向降准，小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等都迎来利好。具体来看，央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
针对央行降准 国金证券研究员马鲲鹏发表6点快评如下：
1. 呵护市场向上的监管态度已非常明确。
2. 释放流动性近9千亿：3月末人民币存款余额86万亿，1个百分点的存准率普降加上诸多定向下调，预计合计释放流动性近9千亿。
3. 平均提升上市银行15年息差1.5bps、提升上市银行15年净利润1%。
4. 再次强调银行板块性配置时机已至：周五收盘银行板块15年PE 7.6倍、15年PB 1.2倍，上半年板块PB回到1.5倍只是非常保守的第一步。
5. 银行这次不会高开低走：板块之间相对估值优势明显、今年之内滞涨明显，这是一个为银行不断开窗的大周期，当前已无未知利空、未知利好的范围、力度和形式并未被市场广泛认知。
6. 首推标的：1)招商银行：凤凰涅槃、零售银行王者归来，优秀的业务基础+市值管理力度的显著强化必将带来估值溢价的回归。第一目标价28元(1.8倍15年PB，当前仅1.2倍，空间52%).2)兴业银行：巨大突破在后面，催化剂力度和范围必超当前普遍的市场预期。第一目标价30元(2.1倍15年PB，当前1.5倍，空间45%)。次推标的：光大银行、平安银行。
招商银行:员工持股计划带动增量资金迚入
员工持股计划将提升核心资本充足率。此次招商银行定增的发行价格13.8元/股,为2014年末每股净资产的1.1倍,丌会因为涉及国有资产流失而被否。60亿持股计划完成后,招商银行的核心一级资本充足率将提升18BP 至9.78%,全部100亿持股计划完成后,核心一级资本充足率将提升32BP;对未来招商银行的资产扩张奠定坚实的基础。由于发行完成到资产规模相应扩张还需一定时间,直接产生的盈利和效益丌能立即体现,短期内公司每股收益和净资产收益率小幅下降,以2014年年报数据测算,摊薄EPS1.7%左右,对估值影响丌大。
员工持股计划有利于推动招商银行长期健康发展。此次招商银行员工持股计划覆盖员工约8500人左右,已经涵盖了全部员工数量的10%以上,且发行股份锁定期36个月,这有利于完善核心员工的长期激励机制,充分调动公司核心员工对公司的责任意识,将员工的利益不公司的发展相结合,有助于推动公司的长期健康发展;幵且员工持股可以有助于股权结构的多元化发展,完善公司治理结构。
兴业银行:给自己一个机会重新认识你 千亿市值的银银平台
"银行的银行"-支付结算模块的400亿市值:1)银银平台签约了接近14%的法人银行,连接的网点3.3万家,超过任何一家四大行,间接实现了对县域地区的全面覆盖。2)签约的中小银行通过兴业进行结算清算,并接入央行大小额系统。承担与银联类似的职能。3)预计14年全年累计结算规模接近2万亿,按千分之一的收入和万分之五的利润率测算,实现接近10亿的利润,同比90%以上的增长,谨慎给予400亿的市值。
"IT银行"-科技输出模块的百亿市值及大数据想象空间:1)兴业银行核心系统拥有自主知识产权,为超过7%的法人银行提供核心系统,数据托管和备份。2)预计14年系统使用和维护收入约8.1亿元,净利润约2.5亿元,谨慎给予100亿的市值。3)大数据优势不输大银行,未来潜力无限。签约机构的大数据积累,必将有利于提升风险评估能力。
光大银行理财业务分拆点评:业务重构 价值重估
理财规模和风险与日俱增,事业部制利于过渡到子公司。兑付风险随规模一同增长,隔离自营与理财业务风险是降低金融系统性风险的有效途径。
公司2014年末理财产品余额8546亿元,同比增加70.14%,理财余额分别占同期贷款余额、总资产规模的66%、32%。 2014年7月银监会35号文要求银行业金融机构9月底前完成理财事业部制改革。截至目前公司的理财事业部已顺利建成,理财与其他业务关系已缕清,过渡到理财子公司水到渠成。
子公司改革试点为资管混业铺路,关注风险资本金计提。理财业务的研发、规模、风控是银行真正迈入资管混业时代的三个重要体现,成立理财子公司可进一步增强在人、财、物资源配置上的自主权,有望深入至理财产品开发设计环节,同时做大资产管理业务规模。风控则要求理财子公司自身拥有风险抵御能力,在现有通道模式下理财子公司是否需要、如何计提资本金占用将是影响未来理财规模扩张速度的一个重要制约因素。
平安银行:“双发两翼”发力,高增长持续
1、基础存款快速增长,负债结构趋于优化;2、资产结构调整,高收益率信贷带动净息差继续提升;3、手续费收入增长迅猛,收入占比已跃升至行业前列;4、在行业不良率较快提升的情况下资产质量保持稳定;5、在近两年营业网点迅速扩张的情况下实现了费用率稳中有降6、ROE 水平在行业普遍下滑的背景下实现了逆势提升(同比增88bp)。
双发两翼战略布局助推,“最佳银行”起飞。
“双发”——集团公司强大金融资源与公司互联网金融平台战略为公司的腾飞注入了强大的动力,“两翼”——原供应链金融的“1+N”战略扩展至网络端并异化为“熟客”战略,实行行业事业部制;通过“新一贷”、“贷贷平安”等产品深入消费信贷均为公司降低风险、实现可持续发展提供稳定性。咆哮的双发引擎配合稳固的双翼将带领公司迈向新辉煌。
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