10月16日晚间，贵州茅台披露第三季度报告，2022年前三季度实现营业收入871.6亿元，同比增长16.77%；净利润444亿元，同比增长19%；收入占比较去年同比提升16.92个百分点至37.21%。基本每股收益35.34元。报告期内，贵州茅台直销渠道收入显著增加，超过300亿元。此外，多家上市酒企近期披露前三季度业绩预告，普遍表现亮眼。

合同负债同比+30%。这意味着茅台的增长还算比较真实，不是靠向经销商压货实现的。合同负债增长意味着经销商打款意愿强烈，供给偏紧，需求没有问题。在这样的整体大环境下这点还是难能可贵。

几个预告的三季报的白酒公司增长都不错，洋河、泸州老窖、古井贡酒都是高增长。

说说茅台的存货与业绩增速。结合茅台酒需要有储存期的规律，前四、五年的存货增幅大概是6%-7%，对应发生的2020,2021年销量增速近乎个位数，利润增速也就10%附近一带。而近两三年的存货增幅约15%增速以上，2022年的销售额回升到16%左右，利润增速也回到20%左右。

利润的增速与存货增速有某种前置的关联，结论是至少未来2年增速有保障。存货对预计茅台未来的增长是一个着手点，作为评估官方公布增产项目实际进度的更时效性的补充手段。

茅台三季报增长的原因是什么？最主观的问题就是“i茅台”。根据最新公布的《i茅台半年纪》显示，目前i茅台累计注册人数近2500万人，酒类产品的总投放量近900万瓶，茅台冰淇淋线上销售近37万杯（套）。

另据相关报道显示，截至9月30日，i茅台申购端口累计预约总人次已超过30亿，申购范围已覆盖31个省级行政区，日常活跃参与者400万人。单Q3总投放量约966吨，环比Q2略下降8.8%，剔税后测算实现收入约37亿元，若考虑小飞天及系列酒等产品，实际贡献更高，预计是三季度核心增量。

由此可见，i茅台的发力为茅台业绩的增长作出了突出贡献。