文/肖筱
3月3日早九点前，一个灰色的问题萦绕着很多人心头：茅台，会跌破2000元吗？当“2040元”的开盘价亮相后，这份焦虑被进一步放大。
世事无常——这才是上述人群更真实的感受。仅仅一个月前，“你买白酒股了吗？”刚成为股民们茶余饭后最乐衷的谈资。现在，反转确实来得有点快。
和春节前的高歌猛进相比，辛丑牛年的A股市场上，包括茅台在内的白酒股显贵们一泻千里。数据显示，截至3月2日下午，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒及洋河股份，“白酒五杰”的股价分别较其历史高点下挫了21.5%、21.4%、31.8%、33.6%和32.3%。
尤其被市场视作风向标的茅台，更是首当其冲从2627.88元的高点下降到3月3日开盘时的2040元，市值缩水6000多亿。那张市值赶超北京仅次上海GDP的图表，回头来看多少有些反讽。即便是近日贵州省的一份官方报告提前透露了茅台不错的2020年业绩——这也让中国证监会的管理者们有些不知所措——算信披违规？能处罚吗？最终仍难抵茅台股价颓势。
经懂酒谛梳理发现，白酒板块自2月19日开始持续下跌后，终于在3月1日迎来稍许翻红。但好景不长，只持续了一天，3月2日以茅台为首的白酒股们再度下挫。而至3月3日尾盘，茅台股价报2140元/股，涨3.98%；五粮液报285.3元/股，涨1.64%。虽然不能和之前的凶猛涨势相提，但总算是给投资者和资本方提供了一线希望。
目前，业内对白酒股的未来走势判断相当分裂。主要有两种声音：散户们多为唱衰，而与基金长期眉来眼去的券商，则唱多为主。
白酒股涨跌中震荡
从2020年下半年以来，白酒成为A股市场最火热的板块，尤其是有三家最为亮眼的白酒上市公司成为股价上涨之最，涨幅超过300%。此外，还有七家白酒股涨幅超过100%，贵州茅台更是牢牢占据A股市值第一的宝座，从1000元上涨至2600多元高点。
只可惜，花无百日红！
为何只相隔一个农历春节，即像一道分水岭一般，白酒股走势分化如此严重？
在业内看来，白酒资本市场的表现，是年前资本对于白酒行业估值过高的一种短线回调。在A股市场上，白酒更多是作为一种防御性的资产配置，加之前期白酒股上涨存在过度投机炒作，随着经济周期性复苏，预计白酒板块的投资热潮将会“降温”。
2020年，白酒能够成为A股炙手可热的投资门类，和机构抱团带节奏不无关系。其中，重仓白酒股的“富国成长优选三年”表现优秀，去年贵州茅台、泸州老窖、五粮液分列该基金的十大重仓股中。而“广发创新驱动混合”也在过去一年重仓白酒股，贵州茅台与五粮液不出意外再次浮出水面。
当然，易方达那位明星基金经理张坤，更因掌管的蓝筹和中小盘两只产品长期重仓头部白酒股，一跃成为网络红人。
一位长期观察白酒股的投资者认为，其实机构抱团是必然的操作手法。以公墓基金为例，规则要求其持仓比例不低于65%，也就是说基金建仓前必然早已谋定下一步加仓哪些股票。机构资金之所以看好白酒，是因为其业绩能够稳定增长，且有一定的成长性，科技股尽管需要配置，但其业绩不稳定，难以重仓。银行股有业绩但不活跃。故此，白酒类股票必定是机构选择的重点。
然而，既然重仓就得随时准备直面市场变脸那一刻。截止3月2日，净值跌幅超过10%的明星基金已超过8只，其中，不少均为白酒“大好友”，包括跌12.88%的易方达中小息，跌14.03%的鹏华消费优选。
就此投降改弦易辙？未必！中泰证券就认为，经历连续两年大涨后，短期回调实属正常，主要是资金面、以及市场风格短期切换所致。消费升级的逻辑未变，白酒分化成长的逻辑依旧，名优酒仍处于景气的通道中。
茅台业绩没带动白酒股
茅台的引领作用在整个白酒股中素来发挥着功不可没的作用。但眼下，龙头效应有些失灵了。
2月27日，贵州省发改委官网披露了《贵州省2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年国民经济和社会发展计划草案的报告》。该报告中透露茅台集团去年业绩表现，营业收入、利润总额同比分别增长13.7%和18.2%，超额完成原定10%的业绩增长目标。
从近四年业绩增速来看，其实贵州茅台的增速在逐渐放缓，唯一的好消息是尚处于稳定状态。2017年-2020年，茅台集团营业收入分别为662.51亿元、869.66亿元、1003.10亿元、1140.52亿元，同比增速分别为50.91%、31.27%、15%、13.7%。
值得注意的是，茅台集团原董事长李保芳曾表示，作为一家“千亿级”企业，寄望长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也不负责任。茅台集团需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。
市场原本以为，在低迷的白酒股走势中，茅台提前公布的业绩或许能注入一剂强心针。但事实证明——收效甚微。
不过，华创证券分析认为，春节期间，高端白酒需求旺盛，次高端白酒需求回补明显，消费升级的趋势仍在加速。预计后续白酒板块股价回升的催化剂是季报业绩预期，但考虑整体估值不低，后续预期收益率需要放低。
