近日，A股上市公司2016年一季报相继披露完毕。海通证券重点监测的19家白酒上市公司第一季度共实现销售收入410.9亿元，同比上升15.61%。收入规模排名前三位的是贵州茅台（99.9亿）、五粮液（88.3亿）和洋河股份（68.4亿），收入增速排名前三位的是*ST皇台（66.2%）、沱牌舍得（35.4%）和五粮液（31.0%），后三位的是金种子酒（-8.6%）、青青稞酒（-5.6%）和山西汾酒（2.5%）。

一季度末各公司预收账款共计215.5亿元，同比上升113.8%。预收账款规模排名前三位的是贵州茅台（85.4亿）、五粮液（68.3亿）和顺鑫农业（16.8亿），增速排名前三位的是五粮液（777.0%）、山西汾酒（248.1%）和贵州茅台（206.1%），后三位的是泸州老窖（-58.8%）、老白干酒（-51.7%）和今世缘（-46.5%）。剔除预收账款变化对收入的影响，各公司收入总和同比上升26.0%，收入增速排名前三位的是五粮液（105.2%）、伊力特（74.5%）和*ST皇台（62.5%），后三位的是老白干酒（-23.3%）、泸州老窖（-14.7%）和金种子酒（-8.0%）。

归属母公司股东的净利润共计129.9亿元，同比上升16.8%。净利润规模排名前三位的是贵州茅台（48.9亿）、五粮液（29.0亿）和洋河股份（24.6亿），净利润增速排名前三位的是沱牌舍得（178.7%）、水井坊（62.7%）和口子窖（54.5%），后三位的是青青稞酒（-9.56%）、顺鑫农业（-8.71%）和泸州老窖（10.0%）。

19家上市公司综合毛利率为69.9%，同比增加2.1个百分点。其中毛利率排名前三位的是贵州茅台（92.3%）、水井坊（75.0%）和古井贡酒（74.4%），后三位的是*ST皇台（37.5%）、顺鑫农业（42.2%）和沱牌舍得（46.5%）。

19家上市公司综合净利率为31.6%，同比增加0.3个百分点。排名前三位的是贵州茅台（49.0%）、洋河股份（35.9%）和五粮液（32.9%），后三位的是*ST皇台（-12.3%）、沱牌舍得（2.9%）和老白干酒（4.5%）。

销售费用率、管理费用率和财务费用率三项之和为16.9%，同比减少0.3个百分点。销售费用在三项费用中占比最高，综合为10.5%，同比增加0.02个百分点，销售费用率排名前三位的是金种子酒（32.4%）、古井贡（29.1%）和酒鬼酒（25.8%），后三位是贵州茅台（1.7%）、伊力特（2.7%）和洋河股份（6.4%）。

综合来看，白酒行业2015年结束了连续两年的下滑状况，居民和商务消费已经逐渐承接了公务消费。2016年一季度行业继续巩固温和复苏趋势，营收和利润均大幅增长，预收账款表现持续强劲。一季度费用率管控效果良好，毛利率取得小幅上升，利润空间随业绩恢复而扩大。随着消费升级趋势的加强，行业进一步分化，龙头企业表现更优，白酒行业呈现从“扩容式增长”走向“挤压式增长”的态势。(本文选自即将出版的《中国酒业》杂志2016年第06期)

闻宏伟：海通证券董事副总经理，食品饮料行业首席分析师。先后任职于商务部市场运行调节司、全国三绿工程工作办公室、中信证券等多家研究机构。本刊特约撰稿人。

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