文/睿城

白酒上市公司中，安徽省和四川省个股数量最多，并列均为4家。安徽白酒企业的“四朵金花”中，名气最大的是古井贡酒。2021年三季报，古井贡酒业绩优秀，今年净利润已经超过去年全年，净利润19.69亿元，同比增长28.05%。

或提前完成业绩目标，三季度净利润放量增长

作为安徽白酒企业“四朵金花”之首的古井贡酒，无论是其市值、净利润、营业收入等，省内的口子窖、迎驾贡酒和金种子酒，始终都没有超过这位老大，古井贡酒牢牢握住省内第一的位置。这次古井贡酒的三季报亮点突出，净利润增速优异。

古井贡酒实现归母净利润19.69亿元，同比增长28.05%，公司去年共实现净利润18.55亿元，今年已超越去年或已完成业绩目标。从已公布财报的白酒公司来看，高端白酒股第三季度净利润表现良好，以贵州茅台、五粮液等为例，三季度净利润环比二季度有所增长。而像舍得酒业、酒鬼酒等多数次高端白酒股，第三季度净利润环比下滑。这一现象，或可说明今年7月或是个变盘点，高端白酒股的盈利能力好过次高端白酒。

从古井贡酒的财报数据看，它与贵州茅台、五粮液等一样，业绩特点呈现高端白酒的特征。第三季度实现净利润5.90亿元，二季度为5.64亿元，环比增长了4.57%。去年三季度为5.13亿元，同比增长了15.1%。

图：古井贡酒近两年单季度净利润

来源：懂酒谛、同花顺

再来看营业收入，公司今年以来实现营收101亿元，同比增长25.19%。而净利润增速是28.09%，还快过营收增速，足以看出这份财报盈利质量强。

国盛证券分析三季报指出，古20省内外放量，中长期成长路径清晰。从近期的渠道跟踪来看，公司古8及以上产品稳步放量，古20动销保持高增，有望带动业绩逐季改善。省外江苏、河北、湖北、江西等市场也快速起量，保持高速发展势头。中长期来看，公司省内龙头地位稳固，造血功能持续强化，省外积极推动产品结构升级，招商质量和广度均有提升，看好产品高端化和市场全国化继续带动势能稳步释放。

股价为何表现好？高端白酒股净利润同比、环比增速居前

今年2月以来，高端白酒股走震荡下行走势，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份高位回撤40%以上，即便目前股价反弹，要想再创历史新高，还都需要40%以上涨幅。

而高端白酒中，古井贡酒走势最好。截至11月7日，股价报收241.46元，历史最高价为293.5元，只需上涨22%左右，就可再度创出历史新高。

古井贡酒股价优异，缘何所在？这与其优秀的业绩分不开。在与上述四大头部白酒企业的净利润分析中，古井贡酒名列前茅。懂酒谛选取今年以来净利润增速同比，第三季度净利润增速同比和环比，这三个维度进行比较。

今年净利润同比增速对比发现，在头部白酒企业中（暂未算清香型白酒的山西汾酒），古井贡酒增速仅次于泸州老窖的30.32%。第三季度净利润同比增速，同样排在泸州老窖之后，但环比增速两者为——0.53%和4.57%，好过泸州老窖。三项指标综合来看，古井贡酒整体都比较强，且不像洋河股份，无一项为负值。

表：白酒头部企业净利润增速比较

来源：懂酒谛、同花顺

对于公司未来发展，太平洋证券分析认为，2024年目标两百亿，定增扩产，省内外扩张并行。公司非公开发行募资50亿元，进行扩产升级，达产后由目前11.5万吨扩展到24.5万吨的产能，推动次高端价格带产品扩容的同时有效保障基酒供应与品质，将有力支持未来10年以上发展。中长期看，十四五规划收入达到200亿，即5年年复合增速约14%。

古井贡酒产品结构持续升级，古8及以上产品占比达40%，省外占比持续提升。公司有望继续借助优质产品、品牌和渠道优势实现省内产品升级，省外加速扩张。