“4月21日晚，贵州茅台2019年年报发布，受到媒体和机构密切关注。稳定的业绩和最高分红方案，提振疫情下的中国酒业信心，资本市场也给出积极响应。1240、1242、1246，4月22日，贵州茅台股价在盘中不断创下新纪录，截至发稿已突破1248.5元。”

一、茅台股价再攀新高

业绩利好，贵州茅台股价盘中不断创新高

4月22日早盘，白酒股逆势增长，贵州茅台领涨。下午开盘后，贵州茅台股价持续拉升，1240元、1242、1246，几分钟就创下一个新纪录，截至13点42，盘中突破1248.5元，股价创出历史新高，市值升至1.57万亿。

贵州茅台昨晚发布的2019年年报显示，实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%，净利润412.06亿元，同比增长17.05%。拟10股派发现金红利170.25元(含税)，共分配利润213.87亿元。

中信证券也上调贵州茅台未来1 年目标价至1500 元，维持“买入”评级。

5个聚焦点看媒体与机构关切

业内人士指出，贵州茅台今日的强劲表现与其业绩推动密不可分。媒体和机构如何看待贵州茅台2019年年报，茅台时空梳理了最强分红、营收放缓、直营提升、基建增长和未来业绩五个聚焦点。

聚焦点1：最强分红方案，市场激情燃烧

以2019年年末总股本12.56亿股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。在2019年年报中提到的分红方案，成为媒体最关注的聚焦点。

券商中国报道称，从盈利来看，贵州茅台每天几乎能赚到1.13亿元，用日进斗金来形容丝毫不为过。贵州茅台2018年的分红方案是10派145.39元(含税)；2017年是10派109.99元(含税)；2016年是10派67.87元(含税)。也就是说，贵州茅台的分红数额从2016年到2019年增长了150%，51.9%的分红比例创上市以来新高。

聚焦点2：营收增速放缓，净利首次降至20%以下

2019年贵州茅台营业收入854亿元，同比增长16.01%；净利润412.06亿元，同比增长17.05%；基本每股收益32.8元。营业收入和利润增速均为16%，完成了公司年初制定的14%目标任务。

贵州茅台2019年年报发布后，部分媒体在报道中提到业绩增速放缓。有媒体报道称，相对于2017年、2018年，2019年贵州茅台营收和净利增速首次降至20%以下。

不过有媒体援引业内人士观点称，以2019第四季度为例，本是酒类销售旺季，茅台却增速放缓，推测是人为因素大于市场因素，“为了后续业绩的提升，茅台主动控制了自己的增速。”也有不愿具名的食品饮料行业分析师分析称，四季度茅台净利润下滑，主要是季度发货和费用确认因素所致。

据时代财经报道，对于贵州茅台增速放缓，亦有观点认为，鉴于其营收和净利规模已相当庞大，股价和酒价均已达高点，继续期待其高增长并不现实。

聚焦点3：基建投资增长，茅台产能提升

“实际上茅台的业绩增速下滑，更多可以看成是起跳前的下蹲，公司此前表示短期内不会对茅台酒进行提价，但是茅台酒的产能却在不断提升。”财联社报道称。

“茅台酒实际产能超设计产能30%。”新京报报道称，财报显示，贵州茅台现有产能已不能满足实际需求。其中，茅台酒制酒车间设计产能为38528吨，实际产能为49922.71吨，超出设计产能近30%；系列酒制酒车间设计产能为21245吨，实际产能为25122.02吨，超出设计产能18%。

证券时报称，贵州茅台2019年基建投资增长了一倍，其中仅第四季度就有11.21亿元，已经相当于2017年全年的投入。这种情况也与贵州茅台在去年年底时将2020年定位为“基础建设年”的情况相符。

聚焦点4：直营占比提升，市场管控能力加强

新成立的茅台集团营销公司首次出现在贵州茅台财报中，相关交易数据也受到了媒体和机构关注。贵州茅台2019财报显示，报告期内，贵州茅台与茅台集团营销公司的关联交易金额为15.73亿元，占同类交易金额的比例为1.84%。

证券时报等媒体也密切关注直销收入，称2019年贵州茅台直销收入72.48亿元，与上年同期的43.75亿元相比具有不错增长，2019年前三季度贵州茅台直销渠道收入31亿元，2019年第四季度公司直销收入超过前三季度的总和。2019年直销量为2651.84吨，2018年同期为2371.68吨，并未特别明显放量。

“茅台酒量价齐升，系列酒量平价增。”华创证券表示，全年实际销量超年初投放计划，吨价表现预计主要来自产品结构提升。后续随着直销体系稳步落地和非标个性化产品占比提升，吨价仍有望实现稳定增长，继续保持出色的盈利能力。

太平洋证券称，随着渠道深化改革，茅台酒经销商数量只减不增、逐步优化，直销和类直营渠道的铺开，茅台酒到达消费者的渠道更多元、更扁平，价格更合理，长期看开瓶率将会提升，市场承载力还将增强，未来茅台酒增量不必担心，量价齐升具备空间。

聚焦点5：“新高”时代如何再创新高，成强烈推荐股票

年报透露，贵州茅台2020年经营目标：一是实现营业总收入较上年度增长10%左右；二是完成基本建设投资53.71亿元；三是安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

据不完全统计，近1个月，11家券商研报给予贵州茅台“买入”评级。截至到4月22日早晨，有5家券商机构给贵州茅台给出最新评级，均为“买入”。其中，招商证券给出的目标价最高，为1519元并维持“强烈推荐-A”的投资评级。

太平洋证券称，2020年如果茅台酒扩产及时完成，56000吨基酒产能锁定未来至少4.5万吨成品酒产量；系列酒3+2万吨产能的实现布局更大的成长空间。静态地看，2020年超额完成10%的收入增长目标、未来五年保持年均复合增长两位数以上将是大概率。

广发证券王永锋团队点评称，茅台量价齐升推动收入保持稳健增长，新冠疫情对公司影响仅停留在批价层面，2020年10%收入目标有望超额实现，明年收入增长还将加速。

二、茅台市值A股第一!

茅台市值A股第一！成全球食品业冠军

大消费股成为今年亮点，板块内个股频创新高。龙头贵州茅台超越工商银行，夺得A股市值第一。茅台同时超越可口可乐，夺得全球食品行业市值冠军。

贵州茅台A股市值重回沪深两市第一位。证券时报·数据宝统计显示，截至午间收盘，贵州茅台最新A股市值1.49万亿元，超过工商银行的A股市值1.38万亿（剔除H股市值），再度登上A股市值榜榜首，成为A股第一大权重。

在全球食品饮料行业中，贵州茅台市值也登顶全球第一。目前，全球食品饮料市值破万亿元的公司仅有3家，分别是贵州茅台、可口可乐和百事。贵州茅台的市值排名第一，比可口可乐的1.44万亿市值多近600亿元，比百事的1.32万亿市值多1700多亿元。

重磅1：茅台超越工行 市值重回A股第一

昨日贵州茅台盘中股价重上1200元大关，收盘报1189.6元，市值达到1.49万亿元，超过工商银行A股市值1.38万亿元，位居A股市值榜首位。去年11月21日，贵州茅台曾经就超越过工商银行的市值，问鼎A股市值榜首。彼时，贵州茅台市值15468亿元，工商银行市值15449亿元（剔除H股市值）。

贵州茅台的市值甚至超过了13个行业的市值，位居申万一级行业第十七位，比有色金属、建筑装饰、农林牧渔、家用电器、通信、军工等行业市值还要高。其中，家电行业市值1.24万亿元，通信行业市值1.2万亿元，国防军工行业市值1.06万亿元。相比A股主要权重股，贵州茅台市值大略相当于两个中国石油，后者A股市值7367亿元，总市值7900亿元；也相当于4.5个格力电器，后者A股市值3283亿元。

本轮全球市场暴跌行情中，贵州茅台股价抗跌是其超越工商银行的主要秘诀。茅台年内股价逆市上涨0.56%，反观工商银行，年内股价大跌12.76%。此消彼长之下，贵州茅台市值反超不算太意外。

北上资金或许是茅台强势的重要推动力。数据显示，近期，北上资金已经连续8个交易日加仓贵州茅台，这是今年以来最长时间的连续净买入，期间合计净买入金额超49亿元。在这8个交易日中，3月31日、4月14日北上资金净买入贵州茅台金额均超10亿元，分别为12.25亿元、11.58亿元，4月15日净买入9.81亿元。

重磅2：茅台超越可口可乐 位居全球食品行业市值冠军

除了重夺A股市值榜首，贵州茅台还问鼎全球食品饮料行业市值第一位。今年以来，可口可乐股价大跌超13%，最新市值为1.44万亿元。百事公司股价相对抗跌，年内跌幅0.53%，最新市值1.32万亿元。自此，贵州茅台以1.49万亿元的市值，比可口可乐多近600亿元，比百事多1700多亿元，登顶全球食品饮料行业市值榜首。

相比美国著名高科技公司，茅台市值大致相当于1.5个特斯拉、2个IBM、2.5个高通公司，后面三家公司最新市值分别为9439亿元、7424亿元和6115亿元。

数据宝统计了全球主要股市属于Wind食品、饮料及烟酒行业的公司最新市值情况，剔除烟草公司后，除了贵州茅台外，五粮液以4965亿元市值位居全球第八位，海天味业市值3373亿元位居全球第九位。

同行比较而言，贵州茅台市值远超全球酒类巨头帝亚吉欧、百威英博市值之和；海天味业市值相当于味好美的两倍多。

重磅3：大消费板块强势 个股频创新高

今年以来，业绩稳健的大消费板块表现强势，贵州茅台只是勉强跑赢行业指数，食品饮料指数相比医药生物、农林牧渔等大消费板块，表现更一般。数据显示，医药生物指数今年涨幅接近17%，农林牧渔指数涨幅接近15%。

一大批大消费板块股票今年创出历史新高。数据宝统计显示，剔除次新股后，有40多只消费股4月以来股价创出历史新高。医药生物、食品饮料成为创新高个股集中营，分别贡献23只个股和11只个股。医药股中的以岭药业涨幅超过177%领涨医药生物股，妙可蓝多涨超71%领涨食品饮料股。

三、茅台为何逆势飞扬？

茅台打败新冠病毒，市值全球快销品第一

白酒行业营销专家邹文武点评

关于茅台和茅台股票的问题，从2018年9月份开始我就已经系统在各种关于茅台的文章里论述到了，不仅茅台股票价格会继续走高，而且飞天茅台的价格也会继续走高，短期的起起落落只是暂时的现象，从长期来看茅台是一个坚挺的股票，茅台的价格也是一个坚挺的价格。在春节后的二月份，当时茅台价格开始下滑，茅台集团刚刚完成了董事长更替，我也曾经很明确地之处了茅台很快会把价格涨回来，当时我的预测是中秋前后，但是没有想到仅仅一个月过去了，刚刚全国大面积复工，茅台酒开始又各种飙升。为什么茅台能够在全球疫情下，全球经济大衰败来临的大背景下独善其身呢？

观点1：茅台是“双刚”产品，既刚需消费品、刚性投资品

能够让茅台保持如此逆风飞扬的姿势，让全球快销品为之侧目的核心在于，茅台是目前中国快销品市场上绝无仅有的“双刚产品”，这种特性，决定了茅台既是消费市场急需的快销品，又是资本市场急需的投资品。因为产品的稀缺性，满足了高端白酒消费市场的需求。因为市值的独特性，满足了资本市场的保值需要。所以当经济环境不明朗的时候，货币政策泛滥时，茅台的双刚特性就成了对抗经济衰退，保证资产不缩水的重要手段，可以快速变现和快速增值，因此获得了市场的追捧。

双刚特性，奠定了茅台赛黄金的投资属性，和大米的消费属性。对于市场理解茅台为何能够不断创新高，具有很好的作用。

观点2：茅台是可以喝的黄金，随时间流动的确定增值品

在新冠肺炎摧残全球经济之际，茅台股价勇夺全球快销品市值第一。充分体现了茅台的市场价值，以及资本市场对茅台的价值认可。这几天网上有不少关于投资原油的段子，有人1万块钱买了原油期货，结果油价跌倒-277元，直接倒欠银行4000万。这个段子，侧面反映出了投资市场的危险性。你以为抄了一个底不了赔1万块钱而已，结果市场要了你的命。

投资有风险，入市需谨慎。茅台能够在这个时候成为全球快销品股价之王，核心在于茅台和原油还有黄金不同，黄金和原油市场涨幅受国际市场操控，投资人的收益要跟着国际市场的起伏涨跌，而且黄金和原油虽然是不错的投资品，但是这两个东西无法饮用，消费者投资了无法轻松变现，甚至要想变现还需要花费很大的代价，而且如果存储起来也不是那么容易。而购买茅台，只要有房子就能储藏，市场不好还可以用来自我变现和调节，每个人都能够轻松把它变成资产和价值，而不需要经过专业的买手和中介完成，而且不管放多长时间，它本身的价值不会贬值，只会跟着时间不断增值，因此市场根本不怕茅台涨价，相反都怕茅台无休止的掉价。所以茅台可以不断成功登顶，对抗各种市场不景气，治疗各种通货膨胀。

观点3：茅台vs苹果，不可同日而语的两个命题

经常有人会拿茅台和苹果来比较，我也曾经不理解为什么美国人的股票之王是苹果，中国人的股票之王是茅台？难道中国人真的不爱科技创新，只爱守旧吗？我们绝对不能这么简单地看问题，茅台和苹果是中国和美国两种国家性格的体现，茅台代表追求安定稳重的中国人的性格，苹果代表追求创新刺激的美国人的性格。但是不管哪种性格，并不能用这两只股票的表现来展示国家的优劣。

茅台作为中国股票之王，目前成为世界快销品之王。恰恰是资本市场决定的，因为茅台具有资本市场追求的确定性、刚需性、稳定性等一系列特征，所以茅台的股票和市场价格自然也就水涨船高，如果不是因为茅台自身的价值决定的，那么不可能有这样的市场表现。美国苹果能够成为美国股票之王，世界科技产品股票之王，也是得益于苹果的稳定性、确定性和刚需性。其实苹果和茅台有很多相似之处，在pc横行、通用软件市场横行之际，苹果始终坚持自己的系统和产品不兼容的特性，因为不兼容所以苹果前期没有跟随市场快速增长，但是稳定的客户带来的市场忠实的增长，给了苹果持续的发展动力和竞争壁垒。这恰恰也是茅台坚持酱香工艺，保持自身产品本色的结果。如果茅台当初也跟随市场把产品工艺做烂，就不会有茅台今天的市场地位。也不可能超越五粮液这个白酒之王，因此茅台和苹果虽然代表了两个国家的特点和品类的特点，但是他们的成功却又有很多共通之处。

此外科技产品的购买后价值是不断贬值的，而茅台购买后的价值是不断增值的，这也决定了未来茅台的市值，有可能在不久的将来随着茅台自身的国际化，超越苹果的市值，成为全球股价之王。

观点4：茅台的股价和价格涨到什么时候比较可怕？

现在茅台的股票1200元，飞天产品的价格2300元，未来茅台的股票价格和产品价格到底涨到什么时候比较可怕。目前市场上已经有风声说飞天茅台价格未来5000元才合理，而茅台的股票未来2万亿也不过是一个数字增长的问题。

有人会说5000元太可怕了，两万亿也太可怕了吧。一个白酒，股票凭什么这么高，一瓶白酒凭什么这么贵？这么高的价格太可怕了吧！是的，比这更可怕的是你口袋里没钱买，这才是最可怕的！

茅台的市场的价格不会跌，茅台的股价不可能掉太多，这个之前的文章里我已经深刻剖析过，也有对应几十年的公式可以参考，所以大家大可不必担心茅台的价格会掉下来，也不用担心茅台的股票会掉下来。希望茅台股票掉下来，茅台价格掉下来的都是买不起茅台的，甚至永远可能买不起茅台的人。如果稍微有点追求的人，都会成为茅台的粉丝和投资人。具体我前面已经说了，不仅属性独特，而且产权的独特性，这是没有办法被资本市场颠覆的。为什么这么说？

因为茅台是国家的！谁要是敢动茅台的蛋糕，砸茅台的盘。谁就是在和自己过不去，谁就是傻子，更何况成千上万家的国有投资机构在持有茅台的股票。大家靠着茅台股票，对抗国有资产贬值的风险。所以，了解到了这些，你唯一要做的就是，抓紧存钱赚钱，赚了钱把钱用来买茅台股票。

最后，让我们一起见证茅台再创新高成为中国人的骄傲吧！但是要警惕的是，茅台股票的上涨和价格的上涨，有可能正在把很多老八大名酒带到坑里去了，不是每一个名酒都具有茅台的品牌价值，在当前市场经济环境下，老八大名酒不能走茅台的道路，关键还是要走出自己的路来。