昨日两点现象值得关注 大盘指数为何没跌多少
周四沪指冲高回落，收盘下跌0.24%跌破20日线；创业板震荡走低，收盘下跌1.05%，20日线岌岌可危。
盘面上有两点现象值得关注。第一、锂电池概念集体下跌。这类股短期涨幅较大，面临着获利回吐压力，获利盘纷纷兑现收益。第二、芯片概念股开始出现分化。锂电池和芯片概念两大板块是近两周的市场主线，是最具赚钱效应的板块，两大板块的开始走弱，说明资金开始获利了结，需要寻找新的市场主线。
昨天，一堆强势股大跌，为何大盘指数没有跌多少？显然，金融股又出来护盘了。工商银行放量大涨2.76%、建设银行涨幅超过2%，此外农行、平安银行等，也有不错表现。除了银行股外，保险股经过此前近三周时间的持续调整，昨天总算集体反弹。现在，保险股还不敢说完全企稳了，但关键时刻能够站出来，主要作用就是护盘。昨天各类指数中，只有上证50指数红盘报收。
目前大盘除了面临增量逻辑对大盘指数推动之外，另一方面也面临上方3400-3500点区间套牢盘的有待消化。因此，在资金面、情绪面等因素的制约下，在经济基本面韧性、改革推动等因素支撑下，预计短期行情将进入观望期。而变盘时间窗口需要等待到十九大召开时释放的政策信号是否超预期。
投资提示：投资者或应适当降低预期
深圳一位私募人士表示：“短期内可能存在较大赚钱机会，所以都在以较大仓位进行运作，对长期行情虽然也保持乐观态度，但确实难以下一个准确结论。而且目前我们的规模并没有太大，船小好调头也是敢这么大仓位布局的原因。”
在招商证券看来，十月之后，宏观基本面可能会出现一些弱化的因素，上市公司企业盈利增速高位回落，未来几个季度将延续下滑趋势；而当前流动性又难以成为支撑市场的正面因素，解禁、减持压力又将逐步加大，估值水平居高不下。当前投资者需要降低对指数的上涨预期。
市场展望：牛皮行情还会延续多长时间
8月29日以来，基本上维持平台震荡了18个交易日。接下来，牛皮行情还会延续多长时间？
本周初，虽然有股指期货松绑的利好，这从中长期来看，是有利于增强市场流动性的。但是，短期看，场外资金观望情绪依然很重。而两融余额虽然逼近万亿元了，但经过2015年以来大盘的持续调整之后，感觉市场各方投资者比以往要理性和谨慎得多了。
当前A股市场处在一个“弱增量”的阶段。即市场虽然出现了一定程度的增量资金入市，但还不足以完全打破原先存量博弈的格局。市场的整体风险偏好有了提升，但是由于热点持续性不强，行业、概念、主题轮动太快，产业资本阶段性减持加剧，市场缺乏持续的赚钱效应，阻碍了增量资金的进一步进入，这些是近一段时间各个主要指数停滞不前的主要原因。从政策面来看，保持市场的基本稳定在未来一段时间窗口内都将是基本的监管思路，因此市场很难出现大涨大跌的情形。
资金面压力最大的时期可能已经过去
短期资金面趋于好转。9月20日下午，美联储宣布维持联邦基金利率不变，同时宣布从今年10月开始正式启动缩减资产负债表计划，符合市场预期。这一靴子的落地，使得外部流动性问题得到了预期管理，市场对于美联储缩表带来不利影响的担忧正在缓解。另外，本周央行开展了逆回购操作，对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定。随着税期扰动逐步减轻，短期市场资金供求趋于好转，三季度资金面压力最大的时期可能已经过去。
从发展的角度来看，“弱增量”本身就是增量，是打破存量博弈格局的前奏。在当前的监管环境下，出现类似于2014年底到2015年上半年以杠杆资金为主的增量资金蜂拥入市的情况是不现实的。增量资金的入市，本身需要一个由量变到质变的过程。随着中国宏观经济的加速探底，市场对于改革前景的信心不断增长，这一影响也将逐渐在股票市场上表现出来。
从市场板块来看，在近一段时间的市场调整中，中小板指保持了相对强势的格局，创业板指则出现了缩量回撤，但回撤的幅度也十分有限。从市场走势来看，以中小板、创业板为代表的中小市值股票底部特征已经非常明显，未来基本上已经不存在大幅下调的空间。从估值结构来看，2015年股市异常波动以来，这类股票已经经历了充分的估值调整，目前已经基本上处于相对合理的空间。在经过这一段时间的调整之后，很可能将继续放量上涨。
主力动向：险资密集调研中小创
数据显示，自8月1日至9月21日，共有131家上市公司被险资密集调研，其中中小板公司59家，创业板公司56家，115家中小创公司占调研公司总数的87.79%。险资机构调研次数共计258次，其对中小创调研次数达到212次，占总调研次数的82.17%。值得关注的是，险资机构对创业板及中小板的调研热情要明显高于主板。
保险机构看好创业板及中小板的原因，一位险企人士表示，从整个A股市场来看，近期中小创的市场表现较好，这是业绩、估值和市场情绪共同作用的结果，此前险资关注的白马股和龙头股的估值水平已经很高，其安全边际已经越来越窄，因此，从资金配置的角度来看，会倾向于回避这类标的，促使目前无论是周期股还是中小创的成长股，慢慢进入投资机构的视野中。
多位保险机构投资经理表示，近期最主要的投资策略就是继续积极挖掘结构性机会和港股市场机会，三季度整体主题投资机会比较多。
业内人士指出，目前保险机构主要有三大关注。关注一：随着混改进入加快推动阶段，看好兼具“国企改革+炒地图”概念的题材股。关注二：考虑到金融行业兼具向上弹性和一定防御型，今年整体上会超配金融股，尤其是在金融股调整时，会出现买入良机。关注三：随着供给侧改革及环保限产的推进，企业利润结构分化为资本市场带来重要投资机会，国企利润增速有望持续大幅增长，上游行业优势仍较大。
投资策略：“双节行情”如何应对？
双节前行情仍然在3400点之下、3300点之上震荡，权重股在托市，保持沪指相对稳定。他对节后、特别是十月第二个交易周开始的行情不乐观，中性偏下，理由如下：一是主要板块轮动已经基本告一段落，接下来缺乏炒作动力和持续领涨板块。二是今年成交量始终难以放大，基本靠场内资金博弈。三是监管深入，对股权质押、违规行为、重组以及P2P资金池等继续保持高压态势。四是今年以来，A股已经具有一定升幅，中小板指创二年新高。五是美三大股指创新高，有赶顶及后市见顶之疑，如回调对A股会有一定影响。六是中国经济现状对上市公司的基本面支持有限。
长江证券则建议关注三条主线，一是具备经营管理优势的龙头公司，如鄂武商A、永辉超市、天虹股份等；二是具备区域高密度网点的龙头公司，如苏宁云商、中百集团、重庆百货等；三是分享细分消费领域增长红利，持续进行外延整合的公司，如青岛金王等。
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