刚声称不担心酱酒热影响的水井坊(600779.SH)，最终还是选择要涉足该领域。

4月9日晚间，水井坊对外发布公告称，4月8日，公司与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司(下称“国威公司”)在成都签署了《四川水井坊股份有限公司、梁明锋、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司关于合资项目之框架协议》，公司拟与梁明锋共同出资新设一家合资公司，名称暂定为贵州水井坊国威酒业有限公司(下称“合资公司”)。

水井坊的这笔投资，计划至少在5.6亿元以上，力度可谓之大，而2019年全年，公司实现营业收入35.39亿元，归属于上市公司股东的净利润8.26亿元。原本在浓香型白酒行业深耕的水井坊，此次要跨界酱酒行业，胜算到底有多大？

说完浓香前景好转身跨界搞酱酒

这是水井坊首度跨香型涉足酱香型白酒领域。

根据上述的框架协议，合资公司注册资本至少为8亿元，具体金额将在最终协议中确定，水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%，梁明锋以实物方式出资，占合资公司注册资本的30%，股东双方具体出资计划及出资前需满足的先决条件将在最终协议中另行约定。

注册地设在贵州遵义茅台镇上的国威公司，主要从事酱香型白酒的研发、生产和销售。截至目前，公告尚未公布国威公司具体的财务数据情况。梁明锋是国威公司的实际控制人，持有51%的股权。

框架协议约定，合资公司未来计划向国威公司或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的成品酒，以保证拥有经营所需的存货及原材料。国威公司即将开发并通过合资公司独家推出一系列新品牌产品。合资公司成立后，国威公司将把部分商标转让给合资公司。此外，国威公司和梁明锋同意合资公司以双方同意的方式永久使用与合资公司产品相关的部分商标。

水井坊表示，本合资项目旨在将国威公司在酱香型白酒领域的产品和技术优势，与水井坊在白酒营销领域和上市公司规范管理方面的经验和资源相结合，打造全新的一线酱香型白酒知名品牌。

该合资项目的落实，还有待合作各方签署最终协议而定。水井坊表示，截至2021年7月31日(或各方书面同意的更晚的日期)框架协议约定的前提条件仍无法满足，则合资项目和框架协议存在终止的可能性。

水井坊亦表示，近几年，酱香型白酒在国内白酒市场发展趋势向好，市场占有率也不断提升，但向好趋势持续时间尚无法确定，此外，公司多年来一直从事浓香型白酒的生产和销售，而未来合资项目能否成功仍存在较大不确定性。

有意思的是，4月7日下午，在水井坊经销商大会上，公司代理总经理朱镇豪表态称，其并不担心酱酒热的影响，中国未来白酒市场会往多元化方向发展，目前浓香型白酒市场份额超过60%，随着消费升级持续，未来次高端、高端浓香型白酒市场依旧存在着非常多的发展机会。

为什么水井坊在4月7日下午刚刚表态说不担心酱酒热的影响，4月8日就宣布进入酱酒领域，成为进入酱酒行业的又一个川酒品牌？

首先是业绩的焦虑难以消除

4月9日水井坊（以下简称“水井坊”）（600779）发布《2020年度业绩快报公告》显示，2020 年，公司实现营业收入30.06亿元，同比下降 15.06%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.33亿元，同比下降 11.49%。

对此，水井坊在公告中指出，2020 年上半年，新冠疫情导致的保持社交距离、聚会和宴席的管控，给高度依赖聚集型社交消费的白酒行业带来较大影响，使白酒消费需求减少。加之，公司为保证市场健康可持续发展，总体以消化库存为主，使得公司上半年市场销售受到较大影响；下半年，随着疫情防控形势好转，加之社会库存的补充，收入与 利润均实现同比双位数增长。但就全年整体而言，公司业绩仍出现一定下滑。

同日，水井坊还发布了《2021年第一季度业绩预增公告》显示，预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约 2.28亿元，同比增长约 119.7%；营业收入与上年同期相比增加约 5.11亿元，同比增长约 70.2%；销售量与上年同期相比增加约 1021.50 千升， 同比增长约 53.6%。

从2020年水井坊业绩来看，水井坊的总体销售规模30亿出头，而且比上一年度下滑了15%，利润也只有9.6亿比上一年度下滑12%。在疫情冲击和酱酒冲击下，水井坊的营收及利润大幅度下降，给职业经理人带来了巨大的压力。更重要的是2021年第一季度，水井坊第一季度的营业额增长同比高达70%，利润同比增长高达53%。这可以说是前任给现任挖了一个巨大的坑，前任把2021年的第一季度业绩完成得这么好，有很多业绩可以说是提前已经透支了的。所以继任者要想突破这个业绩其实是很难的，尤其是如果市场上都是大量积压库存，那么后来者基本上很难再开发出更好的业绩。

为了填好这个坑，同时扭转水井坊业绩下滑的局面，继任者选择风口期且利润好的酱酒作为突破口，这是很好的选择。利用水井坊的品牌力和渠道能力，可以让水井坊在酱酒品牌格局还没有完全形成之前，快速在市场上圈钱抢市场。

其次次高端浓香酒被高度挤压

白酒营销专家邹文武认为，未来中国白酒市场上的品类格局浓香一定是下滑最快的香型，在酱香白酒全线全价位全民进入下，原来的市场霸主浓香白酒首先要受到市场冲击，虽然目前浓香白酒还占领了60%的市场份额，但是未来10年浓香白酒将下滑到40%以内的市场份额。而在浓香白酒大幅下滑的路上，受冲击最大的将是次高端浓香白酒。低端浓香白酒和高端浓香白酒，依然会保持自己的市场地位和影响力。

水井坊作为次高端浓香的代表品牌之一，即要面临次高端浓香白酒剑南春等品牌的碾压，又要面对各种兴起的次高端酱酒的品类碾压，因此其市场发展前景和空间越来越小，市场增速也会越来越小。可以说，从当前市场局面来看，次高端二线浓香品牌未来将是白酒市场上消亡最快的品牌，在全民酱酒热的潮流下，次高端浓香酒没有品类和消费优势，将组建被挤出政务商务市场。

水井坊当前进入酱酒领域，可以利用自身在次高端浓香市场的影响力，快速占领稳住次高端白酒市场地位，同时提升水井坊在商务政务宴请市场上销售力。

可以说，和酱香结合水井坊也算是弯道超车！作为30亿规模的企业，未来在酱酒的品类崛起道路上，水井坊如果一路操作好了可以突破30亿规模的魔咒，迅速高歌猛进朝50亿规模迈进。

最后酱酒热不是虚热

目前有很多媒体和专家认为酱酒热是虚热，大家全民酱酒正在透支酱酒行业的市场前景，未来市场不需要这么多酱酒，大多数消费者购买不了这么贵的酱酒产品。

诚然，市场会有热度就会有恐慌。当前酱酒热，正处于集中热岛效应中，确实会让一些人感觉酱酒热已经热过头了。但是，真正了解酱酒的人都知道酱酒未来最少还有10年美好时光，未来在酱酒品类成为白酒行业第一大香型，产量占比达到行业30%的道路上，给各路酱酒品类和各种酱酒产品都提供了巨大的发展空间和价位空间。

首先高端酱酒会有巨大的发展空间，茅台坐稳3000元价位后，从1000-3000元价位间还能成长出各种顶级的高端酱酒品牌，只要大家专注高品质酱酒，未来都会有发展空间和市场潜力。

其次中端酱酒会有巨大的潜力，以碎沙为首的中端酱酒将轻松收割中档白酒市场的蛋糕，其他香型的中档产品会被酱香中端产品积压在很小的市场空间。

最后地段酱酒也能填补市场空白，低端翻沙及串香酱酒作为酱香白酒的败类，未来的危险分子，在酱酒热的潮流持续下也会迎来高速发展，一些光瓶酱酒和平民酱酒品牌也会崛起成为局部高热品牌。

主编/仲文 校对/可怡 整理/not