这些天，贵州茅台刷历史新高，市值2.7万亿。六年的时间，不算747亿的分红，贵州茅台从市值1800亿一路攀升至今，改变了无数人的命运，其中有散户、有大V、有基金经理。

从业绩预告看， 2020 年度，本公司生产茅台酒基酒 5 万吨，系列酒基酒 2.5 万吨；预计实现营业总收入 977 亿元左右，同比增长 10%左右，其中本公司全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入 94 亿元左右（含税销售额 106 亿元左右）；预计实现归属于上市公司股东的净利润 455 亿元左右，同比增长 10%左右。

贵州茅台利润455亿，市值2.7万亿，五粮液利润199亿，市值1.2万亿，洋河股份估计净利润80亿，市值3400亿，泸州老窖净利润乐观为60亿，市值3842亿，四家酒企合计净利润794亿，市值为4.6万亿，市盈率为58倍。

中国平安当前市值1.61万亿，19年年报显示净利润为1392亿，20年三个季度盈利1030亿，全年1200亿问题不大。考虑到今年的特殊情况，2021年经营将会好转，最迟2022年净利润突破1500亿。

那么，这个时候我来讲贵州茅台可能不贵不只是说它的投资价值，我来分析贵州茅台的价值中容易被忽视的一部分。

贵州茅台的销售净利率为54%左右，这意味着1000亿的营业收入大概能带来500亿的净利润。贵州茅台的投资价值在下面这张图：

虽然因为一些因素茅台出厂不能提价，但是肉在锅里，1831元的价差是护城河，也是未来利润增长的保障，这口饭终究还是要吃的。

比如贵州茅台进行的销售渠道改革，直销的出厂价会高于经销，利于吨价提升。2019 年茅台直销的吨价为273.32 万元/吨，直销吨价相当于茅台酒吨价的1.25 倍。

通过小品种的方式，贵州茅台可以实现更高的利润。按业内老酒专家约定俗成的品鉴标准来划分，茅台酒酒质大约有七个等级：普通茅台酒（普茅）、微调、小批量勾兑、珍品、陈酿（国宴）、特制陈酿、年份酒等酒质。这些高附加值产品的推出和产量的提高，对茅台酒吨价提升发挥促进作用，同时系列酒近年来不断推出升级产品，系列酒的吨价提高速度也比较快。