文: 陆江

中国第一家上市的精品酒庄山西怡园(香港联交所创业板，怡园酒业 hk08146)，上市一年多，除先期被疯狂爆炒过一轮后，有大半年低于发行价0.35港币，甚至探底到0.25港币左右的低点（由于2019一季度亏损）。

最近，怡园股价终于结束长期谷底徘徊，在8月9日发布2019中期报表（含第二季报表）前夕走出一波回弹行情，不到两周时间，涨幅超过50%，最近几个交易日逐渐站在发行价0.35港币上方，最新收盘价0.42港币(20190809)。

走势图来源：雪球APP

怡园酒业中报在2019年8月9日正式发布。

怡园酒业2019年中期报表完全版请点击文末的阅读原文:

怡园酒业中报简析：

怡园酒业2019中期报表中提到:

截至2019年6月30日为止，上半年6个月收益为人民币2946.1万元，较2018年同期的人民币3527.6万元下降16.5%，净亏损301.3万元，2018年同期则为盈利96.7万元。

直接看怡园酒业2019半年报表直观业绩的确不佳，不过同时发布的2019年第二季度的数据更能看到本质：

第二季度业绩实际上较2018年同期表现更好。相比2018年同期，2019年的销量增加46.7%， 而收益则增加15.5%。

还有一点要特别提一下6个月中期报表的净亏损，人民币301.3万元，需要看一下2019年一季度报表，亏损额为人民币319.2万元，所以第二季其实是盈利17.9万元。而且题外话也说一下，2019年一季度的确业绩不佳，亏损额319.2万元，不过开支中的行政费用里，有260万元是为上市做出贡献的企业管理人员给予的股票支出，是一次性开销。

当然也要看到怡园根据较弱的市场情况，今年暂停投入宁夏酒厂二期建设的决定，减轻对报表开支的影响。

另一重大积极进展，是怡园酒业那批较高成本的存货已大致上售罄。这是因为应对2012年三公限制后的走低市场，酒庄对2013-2016年进行主动减产，导致的成本上扬，至今算是真正消化了这批偏高成本的库存。所以预期毛利将于2019年下半年回升至过往的正常水平。

当然怡园也在加强线上线下国内国外渠道的投入和合作，主要进展有：

- 将在太原设立支持办公室，配合当地大商，并且继续深挖主力市场山西的市场潜力；

- 开始和国内线上线下整合较强的1919酒业进行区域合作；

- 和酒业巨头圣皮尔（ASC）酒业进行国内渠道合作，也进入了ASC澳门和香港渠道；

- 和一些大的跨界IP合作，推广品牌和跨界合作销售；

- 在庄主家族根基深厚的福建，进行直销和餐饮合作销售；

- 最近还进入了日本著名的连锁实体店爱诺特卡Enoteca。

尽管企业情况有所好转，不过庄主陈芳还是提到：

【我们明白仍会如往常般面临许多挑战。我们的团队现正审视现有产品组合并为组合重新定位。宁夏的两款新产品将于今年底前推出。我们在更新葡萄酒种类后会重新推出，以调整各产品的特点及特色。身处这个信息泛滥的世界，我们的要诀是能够以简单而令人印象深刻的方式展现我们的葡萄酒形象。

由于市场竞争愈来愈激烈，我们只有审慎识别市场分部，以更妥善区分不同客户群的需求，才能取得良好业绩。我们最大的客户群目前五十多岁。最近，我们已进行市场研究调查，结果显示许多目前三十多岁或四十多岁的潜在客户未曾听闻「怡园酒庄」。我们于二零一九年下半年的工作重点将会是提高此年龄组别的客户对我们品牌的认识，而这亦是持续发展的宝贵来源。】

此外陈芳还提到：

【我们对中国的消费品市场具备丰富经验及专业知识，对其发展潜力充满信心，因此除现有业务外，管理层亦正积极寻找藉业内收购进行扩展的机会。

同时，董事会现正于市场趋势预测、业务营运及潜在的收购项目资本需求等方面来分析本集团之现金流，以基于包括但不限于过多现金结余及该期之财务业绩等因素来制定分红政策。】

最后一个关键点，就是今年有望分派股息，董事会对下半年经营比较有信心。陈芳提到，怡园酒业期望为股东们的投资带来最好的股息分派策略，并且对能在本年度分派第一次股息以反馈股东们的支持感到乐观。

怡园酒业2018年年报：怡园酒业公布上市后第一份年报，2018年度每股盈利同比增长了273%

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