今日（3月31日），贵州茅台酒股份有限公司发布《2021年年度报告》。公告显示：2021年贵州茅台实现营业总收入1061.90亿元，同比增长11.88%；归属于上市公司股东净利润为524.6亿元，同比增长12.34%。

值得注意的是，这是茅台在市值超过10000亿、单股股价超过1000元之后，首次实现千亿的营收目标。

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增长速度继续放缓

茅台进入平缓增长期

从2018年到2021年的数据中可以看出，在营收和净利润两个方面，茅台增速放缓，进入平缓增长期。

从营收增幅来看，茅台2018年-2021年的数据分别为26.49%、16.01%、11.1%、11.88%。

从净利润增幅来看，茅台2021年净利润增幅为五年以来最低，2018年至2021年，净利润增幅分别为30%、17.05%、13.33%、12.34%。

有证券研究显示，增速进一步放缓的原因主要有两方面，一是由于此前同期基数较高，在大基数的背景下高速增长的势头放缓是必然情况；二是由于2019年后茅台涨价效应明显减弱，市场动销对业绩拉动力不足。

值得注意的是，就在前不久，以茅台为首的白酒板块全线下跌，深圳东方港湾投资公司总经理但斌“清仓”旗下私募股，引发投资圈热议，为提振市场信心，茅台茅台还交出近三年来最好的“开门红”成绩单：经公司初步核算，2022年第一季度，公司实现营业总收入约331亿元，同比增长18%；净利润166亿元，同比增长约19%。

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从成绩单中窥见四大趋势

除了营收与净利润外，年报中藏着几组关键数据，值得关注。

其一，产品销售情况。根据年报数据，2021年茅台酒营业收入约934亿元，同比增长10.18%，其他系列酒营业收入约125.9亿元，同比增长26.06，稳中有升的同时，系列酒增速较快。

其二，产能情况。根据年报数据，2021年，茅台酒实际产能5.65万吨、系列酒实际产能2.82万吨，加上在建3万吨酱香系列酒技改工程，可以看出，茅台的产能建设稳步推进，实际产能将在2022年进一步释放。

其三，渠道情况。2021年，茅台直销渠道销售收入为240.29亿元，批发代理渠道收入为820.29亿元；在此前的2020年，这一数据分别为123.4亿元、815.8亿元。直销渠道收入猛增81.49%，茅台在过去一年更加重视直销渠道，优化产品结构，提升盈利能力。

其四，经销商情况。报告期内增加数量为63人，减少数量为20人。公告显示，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的是茅台酒经销商。

事实上，在2021年，茅台不断释放信号，提升市场期待，在9月4日丁雄军当选为贵州茅台董事长后，提出“五合营销法”，利用推出新品“曲线涨价”、推出“i茅台”APP加码电商、直供餐厅等形式，利用直销渠道来提高利润。（详见《趋势 | 知名白酒开启平价对接高档餐厅之路》）。

这一系列举措的成效显而易见，据年报数据，2021年第四季度营业收入为315.47亿元，超过其他三个季度，占全年比例约30.%。

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步入千亿后的路径规划

众所周知，茅台作为中国白酒龙头企业，也是率先行业内率先提出并实现“千亿”目标的企业。2022年作为“十四五”规划的重要年份，茅台在迈入千亿台阶后的发展目标更为行业关注。

翻看茅台的历年年报，可窥见茅台的发展规划：

在2019年年报中，贵州茅台曾提出：“实现营业总收入较上年度增长10%左右”、“完成基本建设投资53.71亿元”、“安全生产实现双百双零三低”的目标；在2020年年报中，茅台提出的经营目标为：“营业总收入较上年度增长10%左右”、“完成基本建设投资68.21亿元”的目标。

而在刚刚出炉的2021年年报中，茅台公布了2022年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资 69.69 亿元。

此外，对于公司发展战略，茅台在公告中指出：“十四五”期间，公司将围绕集团公司“双翻番、双巩固、双打造”发展目标，坚定不移走好“五线发展道路”，深入践行“五合营销”，不断提升产品品质、品牌价值、营销能力、文化含量、管理效率，推动公司高质量发展、大踏步前进。