3月30日是贵州茅台发布2022年年度报告，年报显示过去一年。茅台酒实现营收1276亿元，同比增长16.53%，实践归母利润627亿元。同比增长分之19.55%，现金流净额为367亿元，由于习酒独立与定期存款增加，比上年同期减少了42.68%，茅台这样的成绩，我觉得既在情理之中又在意料之外，情理之中是作为中国名酒代表，茅台过去一年市场销售情况良好，企业增长态势没有变化。意外的是，茅台作为千亿酒企在去年疫情经济的诸多复杂环境下，居然还能保持如此高的高速增长，确实让人叹服，而持续走热的茅台酒销售也构成了茅台增长的第一曲线。

从产品来看，过去一年，以飞天茅台，生肖茅台为代表的茅台酒实现营收1078亿元。同比增长了15.37%以茅台1935、王子酒，汉酱为代表的系列酒实现营收159亿元，同比增长了26.55%，应该说，茅台业绩的大幅增长要直接归功于新品战略，过去一年，茅台密集的推出了彩釉珍品、虎年生肖、茅台1935、匠序、十大酒韵等产品，极大的拓展了茅台酒在商务，品鉴，收藏与投资市场的受众，也实现了茅台酒规模与利润的汇料式增长。

从渠道来看，以社会经销商、商超、电商等为代表的批发代理渠道营收744亿元，同比减少9.31%，以茅台自营和i茅台数字营销平台为代表的直销渠道营售494亿元，大幅增长了105.49%，这里面有两点值得注意，首先是茅台批发代理渠道今年来首次下降了9%。考虑到茅台庞大的体量，这个下降幅度与量级是十分惊人的，其次就是批发代理与直营渠道销量，占比接近6:4。这些都说明茅台在不断加大直销渠道投入，持续优化传统层级分销体系。应该说，茅台通过直营化改革，不仅提高了企业的销量与利润，也进一步强化了市场的产品管控，一举多得，直营渠道也已经成为茅台增长的第二曲线。相较于过去几年，现在茅台酒的经销商结构非常稳定。这说明茅台依然有着世界级的影响力与极强的营业能力，茅台代理权依然是极其稀缺的优质资源。

从产能看，茅台共生产了91886吨基酒，同时，茅台生产了酱香系列基酒35075吨，同期增长了分之24.17%，销量3万吨，增长了0.32%，茅台酒与系列酒的毛利率也分别提升至94.2%与77.2%，这些数据都一方面说明茅台酒依然在不断扩产，可能是为了以后推出更多优质茅台酒做产能与储能准备。

另一个方面也说明以1935为代表的茅台系列酒带来产品结构大幅跃升，进一步拉高了茅台酒的整体利润水平，可以说，在茅台酒与直营渠道之外。茅台酱香系列酒正在成为茅台的第三条增长曲线，有了这三条增长曲线。茅台已经不是原来的茅台啦。此外，根据年报，截至2022年年末，i茅台注册用户已超三千万。实现销售收入119亿元，已接近贵州茅台总营收的1/10此外，包括茅台大酒店，茅台冰淇淋在内的其他业务今年营收3.27亿。一年增收了2.2亿元。考虑到去年疫情的因素，我估计这里面绝大部分销量都是去年五月份上市的茅台冰淇淋贡献的。

一个酒企七个月卖冷饮，卖了两个多亿，茅台的未来发展依然让人期待，现在的茅台市值2.3万亿，市盈率36.45%，行业内甚至有人喊出了2000亿茅台的口号，不过从茅台2023年营收增长目标15%来看。茅台似乎比大多数旁观者都要清醒得多，毕竟在不确定性风险依然较大的环境下，茅台不只是茅台，也不能只是茅台。