文/睿城

春节过后首个交易周，酿酒板块实现一轮反弹行情，但力度并不大，本周下跌0.39%，未超过上证指数涨幅和众多板块的平均涨幅。目前市场展现三杀：杀高滚动市盈率，杀高价股，杀高市净率，白酒板块起码占了一项半，所以本周表现不佳。而五粮液竟跌破去年9月低点，最低报收184.9元……

低估值风启航，三高板块成市场弃婴

2020年A股自疫情底后，走出了截然不同的三种风格。印象深刻的是2020年抱团白马股领涨的价值风，2021年小盘成长股，新能源、光伏、芯片等景气赛道的成长风兴起。2022年，在估值都相对较高的环境下，低估值风成为市场主流，本来这些个股的安全边界就已足够低，顺理荣升市场避风港。

或许这三年的变化，有点像木桶效应。哪一块木板明显比周围的板子要矮一截，虽然这块板子可能不会立马填补上，但这块板子的安全性就凸显出来，说不准就成为下个月、下一年耀眼的明星。就像2020年，专攻半导体领域的公募基金蔡经理骂声不断，2021年上涨后就给出溢美之词。2020年踩对大消费，踩对白酒的张坤、任昊等基金经理，去年大跌成为攻击对象。真是风水轮流转……

从这周板块涨幅来看，四个字形容就是：低估值风。起码，懂酒哥看到涨幅在前面的板块，低市净率、低滚动市盈率，低价股，三低板块此时受追捧。煤炭板块以15.36%的涨幅位列首位，低估值风的板块还有石油、旅游、建筑、钢铁等行业，涨幅均超过5%。

图：本周涨幅居前的板块

来源：通达信、懂酒谛

上证指数周上涨3.02%，沪指实现首周开门红。而酿酒指数下跌0.39%，在56个大类板块中涨幅居后。不过，更惨的是新能源汽车、半导体、电气设备等板块，在电池、医药权重宁德时代、药明康德等个股下杀带动下，创业板指下跌5.59%。

酿酒指数三高占了一项半，春节动销逊于预期或影响一季报

本周酿酒指数下跌0.39%，周五最高上涨2.42%，但一路跳水，不然本周还是有翻红可能。单从技术走势看，目前酿酒指数报收7613.38点，目前低点已经低过去年11月时期，并接近去年9月6753.34的底部，是走出再次探底的走势，整体不算乐观。

宁王倒下，本周下跌超过17%。宁德时代巨幅下挫，表示市场炒点不在高市盈率、高市净率和高价股上，而酿酒指数风险因子至少沾了一个，这就揭示了虽然其是沪指的重要权重组成，但并未撑起本周指数上涨的原因。

三高第一杀高价股，酿酒板块首当其冲。A股高价股前40中，酿酒指数就占据4个，贵州茅台1849.97元的高价，成为价格天花板。山西汾酒、古井贡酒和泸州老窖股价均站上200元大关。虽然医疗保健、半导体等板块高价股数量上多过白酒股，但酿酒板块高价股的市值是最大的，三高中的高价杀坐实。

说到估值，酿酒板块经过2021年2月以来的估值回归后，40多倍的动态市盈率，说不上高也不说低，接近历史中枢水平。但目前市场风格是低估值风，寻找历史市盈率百分位在40%以下的板块，如此来看，酿酒板块估值只能算合理，不能算偏袒标的。

但要注意的是，春节白酒动销不及预期影响今年一季度净利润，还是有很大可能性。资料显示，春节期间白酒终端市场却呈现“旺季”不旺。部分酒企年初呈现高开态势，但在白酒高端化以及存量竞争的趋势下，市场终端头部与二三线产品分化严重，叠加疫情反复，动销并不理想。

有分析人士认为，春节期间白酒销量可占据上市酒企营收比重的四分之一甚至是三分之一。春节若不及预期，直接影响一季报业绩。本来2021年财报呈现疫情恢复后高基数的特点，这也给今年一季报带来挑战。

五粮液股价创阶段新低，高管减持12月逃顶

懂酒哥复盘复现，头部白酒公司中五粮液表现较差，股价创出阶段新低，最低报收184.9元。公司并未发布2021年业绩预报，三季报显示，去年前9月实现净利润173.3亿元，同比增长19.13%。

资料显示，五粮液某一高管于去年12月8日左右，按预披露的减持计划以集中竞价交易方式完成了股份减持，已减持0.58万股。股价来看，五粮液12月8日股价上涨超4%报收244元，14日达到257.21元的阶段高点，目前高位回撤超过20%，这位高管操作真可谓神逃顶。