1月9日，贵州茅台举行2022年三季度业绩说明会，贵州茅台副总经理蒋焰回应了外界较为关注的三季度经营现金流大降和生产经营情况。

贵州茅台发布的三季报显示，公司营收871.6亿元，同比增速16.8%。归母净利润444亿元，同比增速19.1%。公司经营现金流量净额94.05亿元，同比大降74.41%。

对于茅台三季度经营现金流大降，贵州茅台副总经理蒋焰回应称，经营现金流大降主要是受控股子公司财务公司的影响，茅台的客户存款和同业存放款项净增加额为-134亿元，茅台集团在财务公司的存款减少，主要是受习酒公司剥离茅台集团的影响。

此外，茅台存放中央银行和同业款项净增加额为104亿元，茅台财务公司为提高收益，在银行做了不可提前支取定期存款，增加了现金流出。

实际上，茅台销售商品产生的经营现金流仍在增加。贵州茅台的三季报显示，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为960.28亿元，而上年同期为794.30亿元。

此外，茅台资产负债表也可体现公司现金仍十分充裕。贵州茅台的三季报显示，包括拆出资金在内，三季度末，贵州茅台的现金储备有1746.46亿元。

申万宏源认为，茅台的品牌壁垒很高，强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。茅台长期盈利能力强，现金流质量与ROE水平高，创造长期可持续的回报。

今年以来，贵州茅台对供销商队伍持续进行调整，目的在于加强终端控制，调整以往粗放式经营的发展路径。

“贵州茅台今年新制酒车间十月份投产，茅台酒总计5.6万吨产能将在2021年释放，预计未来几年每年有3000吨以上的增量可投放市场。”方正证券认为，茅台酒未来相当长一段时间仍处于卖方市场，虽然短期直接提高出厂价的概率不高，但通过结构升级和每年投放量的增长，公司后续几年两位数左右的增长无忧。