市场回顾：两大原因导致股市偏弱

国庆之后，A股行情已经运行了两周，除了10月9日市场大幅高开外，其他交易日总体波动幅度都不大，而且成交量也持续萎缩。上周五，沪市仅成交1551亿元，这也是整个下半年以来的地量水平。

造成上周股市偏弱的原因应主要有两个，一是之前太多人预测这段时间股市将会大概率稳中有升。在此背景下，看好这波行情的投资者大概率早就买了股票，并且倾向于暂时稳重持股；而没有买股打算的人，在现在这种情况下可能也不会介入市场。这么一来，最终的结果就是股市中看多者虽然比较多，但实际上真能去买的资金是偏少的，买盘不济自然就造成多数个股下跌了。

股市弱势的另一个重要原因是时间周期上不太有利。若这波上涨由5月份起算，更前一周为上涨的第21周；若以上一波大牛市调整后的最低点2638点算起，本月为反弹以来第21个月。一般来说，面对这样的时点组合，多头是需要蓄力一段时间再图进取的。

市场观察：本周沪指将再挑战3400点 这个新题材本周还会火爆吗？

从最近两周市场表现看，虽然表面上感觉很弱，但空方也没有占到什么便宜，上周沪指最低到3359.63点，比前周还要高一些，而且也没有完全封闭此前的缺口，所以对于近期行情我个人觉得还是不错的，只是投机的氛围相对弱一些罢了。

上周沪指回踩5周均线后企稳回升，该位置为指数提供短期支撑。不过沪指日线级别技术形态轻度受损，MACD等多项技术指标也存在修复要求，短线指数将继续在3400点下方震荡蓄势。而就中期市场来看，宏观经济稳中向好、资金面不紧不松以及红利的持续释放均将对市场形成有力支持，A股强势格局尚未改变，震荡蓄势后沪指将再度向3400点发起挑战。

这个新题材本周还会火爆吗？

在上周五，一个新的热点板块又出现了。10月19日，上海市委书记韩正指出，上海正在按照中央部署筹划建立自由贸易港。

正是这个消息，刺激多只具有自由贸易港题材的个股强势涨停。除了上港集团外，长江投资、华贸物流、锦江投资、外高桥、浦东建设、交运股份和上海物贸等个股涨停。另外，还有几只具有相关题材的次新股，也迎来新一波炒作，如东方嘉盛、嘉诚国际和畅联股份等。

在总体市场比较清淡的环境下，这个题材后市还是值得期待的。一方面，上海自由贸易港这个题材，规格很高，而且涉及到的上市公司也比较多，炒作情绪容易扩散。其次，市场游资从自由贸易港这个题材出发，有可能扩散到其他一些区域题材进行炒作，比如珠海港、海南岛等区域，其实近期也是相对比较热闹的。这个题材后市可以持续关注。

机构动向： 私募开启炒地图模式 大幅度调仓换股

上市公司三季报陆续披露，私募机构的最新持仓动向开始浮出水面，包括淡水泉、雄安新秀成泉资本等私募机构的调仓换股情况备受关注。因"押中"雄安概念股京汉股份而一战成名的成泉资本，三季度进入新股凌霄泵业。除此以外，成泉资本三季度又开启了炒地图模式，数据显示，成泉资本新进474.6万股海南板块的海峡股份，位居其第三大流通股东。而该股三季度至今涨幅已超50%。

百亿私募淡水泉投资三季度做出了较大的调仓换股。三季报显示，淡水泉新进260.88万股光迅科技，位居第十大流通股东。而旗下两只产品继续增持141.89万股中材科技，小幅减持60.63万股歌尔股份，并大幅减持万华化学兑现盈利，并撤出该股前十大流通股东。

此外，民森投资在三季度新进294.58万股海伦哲，位居第十大流通股东；中欧瑞博和江苏汇鸿则不约而同新买入三棵树，分别新进56.16万股、43.83万股，分列第六、第十大流通股东；高毅资产依旧坚守西王食品，三季度持有350万股，为第九大流通股东；鸿道投资旗下三只产品则共计减持198.34万股双杰电气。

　　后市展望：未来的投资机会在这里 估值+成长仍是后市演绎逻辑

从机构端来看，资本无疑一直在寻找A股新的增长点。未来的机会会在哪里，实际上历史数据已经透露清晰的逻辑指向。

如果以年内作为统计周期，“漂亮50”行情的快速崛起，无疑是资本市场的关注焦点。以贵州茅台为例，年内其股价屡创新高，其市值也一路飙涨至7000亿元以上。公开数据显示，10月20日，贵州茅台收报574.33元，市值达到7214.71亿元。

“目前A股市场主要关注消费升级带来的机会，供给侧改革带来的周期性行业的投资机会，以及经济转型带来的新兴产业的投资机会三大部分。”深圳某基金公司首席经济学家表示。“这三个方向代表了未来新经济的方向，也是未来确定的投资机会。”

估值+成长仍是后市演绎逻辑

站在当下时点，由于投资主线未变，震荡向上的市场客观上为投资者创造出了较为理想的结构性做多机会。同时随着三季披露高峰的临近，估值和成长如何取舍也再度成为市场中的热门话题。分析人士指出，当前成长股确具一定优势，即使后市指数形成阶段调整，也不会轻易改变短期市场对绩优股的“偏爱”。

从估值与成长两个维度出发，中金公司表示，估值与成长配置应更为均衡。进入四季度，综合来看，盈利稳健、估值不高、具备催化剂的成长股将可能成为四季度的突破口。该机构表示今明两年有20%以上的盈利增长、2018年预期估值在30倍以下、行业属性相对比较稳健、成长空间相对大，具备这样属性的个股仍可以进一步挖掘。

针对后市，中金公司指出，一方面，当前宏观增长依然稳健。通过上市公司资本开支数据来看，新老经济在过去几年中先后筑底回升，中国在2016年已跨过本轮增长降速的底部。而9月进出口增速加快、新增贷款、社融数据超市场预期也表明内外需复苏仍在延续。另一方面，从八月以来，5G、人工智能、医疗器械、环保、快递、军工等偏成长类板块在稳健的宏观背景下均呈现出较为活跃的表现。此外，近期资金面也显现出了积极迹象。融资余额持续维持高位，再度接近万亿元。北向资金周度净流入也达到139亿元的较高水平，成为互联互通机制开通以来单周第6高。向前看，中金公司认为四季度A股扩大战果仍在进行时。

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