面对中国私人财富市场迎来稳健发展态势，光大证券认为，高端白酒社交属性较强，消费群体以政商务精英为主，品牌粘性较强、更加重视白酒的稀缺性与社交价值。从量的角度，高净值人群的扩大及其财富水平的提升，奠定了茅台酒需求继续扩容的坚实基础。

另外，白酒行业仍呈现挤压式增长，头部名酒集中度显著提升。茅台作为白酒行业老大，飞天茅台酒在2000+价位带一骑绝尘、地位稳固。

光大证券分析师认为，考虑到高端白酒品牌护城河深厚，在行业平稳扩容、结构升级趋势显著的背景下，以茅台为代表的头部品牌有望收割更多市场份额。

从品牌效应来看，作为贵州茅台核心产品的茅台酒，终端仍供不应求，且已具备投资、收藏属性，超90％的毛利率仍将持续。

在目前提高茅台酒出厂价概率较低、新增基酒产能五年后才能上市的限制下，短期内贵州茅台业绩超预期增长的情景出现概率不大。

但在终端需求强劲、投放量逐年递增及直销渠道（包括自营和商超、电商等渠道直供）占比逐步提升的情况下，公司净利润保持两位数增长，成为多家券商的共识。

“茅台热”带动“酱香热”，酱酒侵袭性的口感使得消费群体进一步扩大。白酒行业中的核心意见领袖对他人具有消费引领的作用，其中大量的茅台消费者及爱好者会吸引和带动其他消费者尝试酱香酒。

因此，很大程度上是茅台为其他酱香酒品牌打开了发展空间。而酱香酒本身的香型特点又反过来进一步推动了其发展。

2017年以来，在茅台强势复苏的引领下，我国白酒市场上掀起了一轮酱香酒热潮。除茅台一骑绝尘、批价重回2000元历史高点之外，2018年郎酒、习酒、国台等酱香品牌均取得接近翻倍增长，受此影响高端、次高端价位带开始迎来放量，且产业资本纷纷涌入助推酱香市场进一步扩容。

因此，最先接触酱香、接受酱香的客户主要为茅台培育的高端消费人群，这部分消费群体对酱酒口感、品质产生了粘性之后，进而带动了其他香型的高端消费者向酱香白酒转移。