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养老金投资资金到账，但不等于立即投资权益类证券。目前，大盘高出3000点之下的底部区域近10％，即便是低PE、低PB的银行股股价已远超越大盘4000点的水平，且金融加速去杠杆，阶段性难再有超预期估值空间，养老金此时入市概率低。“养老金魔咒”更有可能，顺势砸坑然后养老金再入市。

将养老金投资于市场，可以实现养老金保值增值，也可以起到稳定市场的作用，但由于养老金属于社会保障范畴，投入市场难免存在风险，因此养老金入市一直是中国专家、学者争论的问题，同时也受到民众的强烈关注。

媒体报道，市场期待已久的养老金终于正式入市。一家首批基本养老保险基金证券投资管理机构人士表示：资金已经到账了，到位的组合已经开始投资了。

养老金入市是实现资产保值增值的必然选择

据《中国养老金发展报告》分析，减去通胀水平，中国基本养老保险基金2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿。

据人社部副部长游钧公开透露，目前，已有包括北京、上海等在内的7个省(区市)，共计3600亿的基本养老金，开始委托进行投资运营。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生介绍：养老金入市，是提升收益水平，实现保值增值必然选择。

朱俊生：“我们原来的养老保险基金虽然有结余，但基本上我们是放在银行存款或者购买国债，它的收益率特别低，不利于养老基金的保值和增值。如果启动市场化投资，可以实现养老基金的保值和增值，增加养老基金的积累。”

能带来多少增量资金？

养老金入市，投资者首先关注的是能给股市带来多少增量资金，现有养老保险基金积累虽有4万亿元，但真正能用于资本市场进行投资的部分其实有限。目前，养老保险还没有实现全国统筹，养老保险基金还是分散在各个统筹地区。除了极少数地方实现了完整意义上的省级统筹之外，绝大多数地方只是实行省级预算和调剂金制度，还没有真正归到省一级统收统支。

如果将养老保险基金进行投资，首先要经过基金归集的过程，今年如果真正能归集到位，能够超出1万亿元就很不错。按照30%的投资上限计算，理论上大概是2000亿-3000亿。

养老金入市对A股市场有何影响？

在养老金入市进入倒计时消息的刺激下，A股行情一路应声上涨。前海开源首席经济学家杨德龙表示，养老金入市对于提振市场信心有很大的益处。

不过，谈及养老金入市对A股市场的影响，业内人士多数持“冷静”立场，认为初期养老金入市规模有限，更应看重对市场的长期效应。

首先，养老金入市增加了中长线的投资者，因为养老金是中长线的资金，养老金入市可以稳定市场资金供应。

其次，养老金入市也扩大了股市的投资队伍。过去中国资本市场中小投资者居多，不够稳定，养老金机构投资者入市，它们的中长线投资偏好会有利于市场的稳定，同时它们对价值投资理念的追捧，也会使市场格局逐渐发生有益的变化。”

投资机会在哪里？

如何把握养老金入市带来的相关投资机会？笔者认为不妨从以下几点考虑。

其一，从过往个股市场表现来看，机构的扎堆效应不容小觑。养老金入市本身就是为了在风险可控的背景下取得相对高收益，社保基金的投资思路及其标的极有可能成为养老金入市后借鉴。

2016年社保基金三季度20大重仓股：

2016年社保基金三季度20大重仓股

其二，近两年来“一带一路”、工业4.0、供给侧改革、国企混改等一直是政策层面推动的重点，所涉及的行业极易受到政策的倾斜，进而给投资者带来投资回报。就2016年供给侧改革及国企混改的推进程度来看，2017年大概率是一个承接年，各项政策有望进一步落实。这些行业存在的机会相对确定，做为侧重安全性的养老金大概率会选择部分公司作为标的。

国企混改相关公司：

国企混改相关公司

其三，具备高成长性的个股有望成为养老金入市的选择目标。笔者以2016年三季报为标准，选取主营业务毛利率大于35%、营业收入增长同比大于30%的上市公司合计15只(表3)。

高成长性个股一览：

高成长性个股一览

不过，笔者在此提醒大家：养老金投资资金到账，但不等于立即投资权益类证券。目前，大盘高出3000点之下的底部区域近10％，即便是低PE、低PB的银行股股价已远超越大盘4000点的水平，且金融加速去杠杆，阶段性难再有超预期估值空间，养老金此时入市概率低。“养老金魔咒”更有可能，顺势砸坑然后养老金再入市。

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