A股继续震荡上行，周一沪指上涨13.50点，以3501.36点报收，这一波行情以来首次突破3500点大关，同时也再次实现“5连阳”。

耐人寻味 多只白马被大宗交易"折价甩卖"

在市场一片欢腾之际，大宗交易平台却上演了一番别样景象。

大宗交易折价超过5%的个股共有17只，折价超10%的也有11只。更重要的是，这些大幅折价股票中不乏近期新高不断的蓝筹和白马股：白马股的代表格力电器(000651)折价率最高，高达18.18%；今日刚刚创下历史新高的片仔癀(600436)折价高达14.4%；万亿市值的贵州茅台(600519)也出现折价，折价率为10.37%；海康威视(002415)出现两笔大宗交易，大幅折价9.8%；

10%甚至10%以上的折价颇耐人寻味，即使是不看好白马股的行情，成交量不大完全可以在二级市场直接卖出，并不会过分影响股价。所以对基金持有人而言，如果有产品是如此卖法，并不是限售股或者超过5%的公告减持，值得市场关注其买卖动机。

　　股权质押：又见“加急”文件！

近日，监管层下发了《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》的文件，其中就股票质押新规进一步细化，明确了多个执行层面的关键点，主要包括“不合自律要求的存量合约到期不得展期”、“严禁新增大集合参与股票质押交易”、“需对多类资管计划增加1.5%的特定风险资本准备”等，无论是从存量业务还是增量资金方面，都做了更细化与严格要求。

“细化规则更加严格。”多家券商人士表示，有瑕疵的存量合约到期不得展期，意味着未来股票质押业务存量规模将缓慢下降：从融资人角度看，资质门槛提高，资金流向要求更加规范可控；从资产角度看，继续强化风险管理，明确划定集中度和质押率上限要求，降低平仓风险；从证券公司角度看，要求对融资人进行充分尽调，细化风控要求，规范业务流程。

　　市场观察一：市场转向增量做多资金格局

目前行情处于经济面稳步向好、情绪面积极、资金面增加共振的阶段。春季躁动行情的表现是超出多数机构投资者的预期的，目前已经越来越多的机构投资者加入唱多行情的队列。逻辑面方面，一是经济韧性延续得到验证；二是伴随着经济改善，温和通胀预期的迹象越来越明显；三是绩优蓝筹基金获青睐，大量高将值人士正在或者将可能成为借道蓝筹基金入场。即，市场已经由存量博弈转向增量做多的资金格局。

中金公司分析认为，开年以来行情持续上攻，主要受益经济数据稳健、流动性改善、风险偏好提升。市场连续上涨后，本身可能积累一定获利了结压力，一些短期因素可能扰动市场，但A股整体向上趋势仍然不变。我国经济基本面韧性较强，大部分行业盈利好转；长期看，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。

　　市场观察二：牛市效应扩散 市场风格出现转变

市场不再执着于行业集中度提升逻辑和局限于拥抱一线龙头策略，这在地产、银行、券商板块行情中都有所体现。

轮动普涨和强者恒强逻辑是不同的，这个现象体现了一部分春耕行情特征，但更重要的，表明了当前部分投资者已经开始动态评估同一行业内龙头与非龙头公司的性价比，寻找相对估值洼地，从而在配置行为上逐渐作出调整。这个逻辑如果继续演绎下去，那么对于相对估值处于历史低位的优质成长股的反弹行情就同样值得期待。

　　投资机会：中期上升趋势未改 这类股走势看好

首先，股指在快速上涨后可能面临短期调整，但目前依然没有看到中期上升趋势的逆转。其次，市场还不具备全面风格切换条件，市场核心关注点依然在金融、地产板块，下一步可适当关注成长股反弹机会。最后，站在中期角度，随着成长行业盈利增长优势得到市场确认，市场风格有望逐渐向成长股偏移。

就指数而言，如果冲得太快，乖离率太大，那么出现技术调整是正常的，但不改变中期看好的判断。就个股而言，今年市场依然会维持强者恒强，优者恒强的风格，只要公司质地优良、业绩好、行业增长前景可观，那么是金子迟早要发光。

创业板大涨否极泰来了吗？

关于创业板行情，还需要进一步观察。去年7月，创业板指数从1641点见底反弹，到10月份最高反弹到1900多点，反弹空间不小。但是，在年线压制下，最终创业板又跌了下来。这一次创业板反弹，要想一蹴而就并不容易。现在主流板块风头正劲，要想彻底转换风格，不是一两根中阳线就能改变的。

机构认为选择创业板个股要遵守三大原则，市盈率低、净利润增长率高以及净资产收益率高等蓝筹股必备之价值核心选项。

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