src="https://www.sxmch.comF:\images\arcm6jo8tp2li4nyh.image">

预计明年五粮液整体收入+10%左右，主要受益于前三季度8%的提价效应(609提价至659，预计明年出厂价大部分仍在659左右)及高端酒增量。

行业经过近三年深度调整，目前正逐步走出低谷，有望迎来新周期。高端白酒转向大众消费，底部复苏明显：高端酒竞争格局改善但终端价格提升有难度，中端酒竞争分化加剧。高端酒产销均衡，而中低端酒产能过剩，产量约高于销量30%，集中度成为趋势。行业整体未来仍是结构调整，高端挤压中端。关注中高端白酒品种，业绩复苏有望持续，估值17X左右，防御价值突出。

五粮液——恢复稳定增长的高现金流、高回报的高端酒企：年初确定的量价平衡，价格稳中有升目标已基本实现，渠道高度升级，社会库存已消化到最低点，业绩表现出较为明显的复苏态势。今年同比市占率也有所提升。1-11月公司整体销售已实现公司预期目标，五大品牌均实现增长。

普五八月提价后市场表现良好，预计今年整体收入同比增长5%。目前出厂价659元/瓶，动销比较旺盛，一批价稳定在620元/瓶左右，并且给于每瓶40元补贴，经销商基本实现微利，扭转悲观的市场情绪，加强经销商积极性。目前和茅台200元的差价也相对比较合理。计划在一季度后降低补贴，不再出台市场支持政策，后续明年计划将普五提价到689元/瓶，729元/瓶，预计在提价和取消补贴前会出现进货高峰，且今年一二季度基数较低，预计明年同期业绩会有不错的表现。

高端酒约为3.5万吨/年，增量约10%，五粮液占据30-40%市场份额，明年将继续着力开拓区域市场，婚宴、商务宴饮及国际市场等。因此五粮液高端酒预计明年+10%-15%。今年预计高端酒1.5万吨，609元/瓶(税后500元左右)*3000万瓶约150亿规模。公司系列酒今年预计增长10%左右。系列酒成立三个子公司，机制更加灵活，明年将以崭新的面貌独立运行。明年量价齐升值得期待。（东吴证券）

精彩内容推荐

点击查看

免责声明：本公众平台转载自其它媒体或个人的文章，转载目的在于传递更多信息，并不代表本平台赞同其观点和对其真实性负责。我们将力所能及地注明初始来源和原创作者，如果文章作者认为本公众平台某部分内容有侵权嫌疑，敬请在5个工作日内以书面形式通知我们，我们将第一时间予以更改或删除。