“模范生”泸州老窖如何改写高端白酒格局？

文 | 云酒团队

对持有于泸州老窖股票的股民来讲，8月29日的股价表现备受期待。

就在前一天，泸州老窖发布2019年半年报。数据显示，报告期内公司实现营收80.13亿元，同比增长24.81%；实现净利润27.5亿元，相较去年同期的19.7亿元，同比增长39.8%。

同日，泸州老窖股价一度突破90元/股，创历史最高，总市值也已经超过1300亿元。如此高的业绩增长和高股价基础，将会揭开泸州老窖什么样的发展“常态”呢？

“模范生”泸州老窖，既追“标兵”又阻“追兵”

截至目前，多数白酒上市企业的半年报已经披露。从整体来看，多数白酒上市公司业绩保持上涨趋势，超过20%的增速已经成为当中优质公司的“标配”。

泸州老窖是“模范生”之一。上半年，泸州老窖营收、净利润保持24.81%、39.8%增速，延续了一季度23.72%、43.08%的增速势头，也分别创下了连续15期、12期业绩报告两位数增长态势。

横向来看，泸州老窖上半年营收、净利润增速可观，进一步缩小与“标兵”茅台、五粮液的距离，同时也在拉大与“追兵”汾酒、古井贡酒等竞品的差距。

“数据增长”同时，泸州老窖产品、市场结构都在不断优化。

从产品结构来看，泸州老窖上半年高档酒营收43.13亿元，同比大涨30.47%，占酒类收入比例约54.5%，较2018年报提升约5个百分点；中档酒类营收22.24亿元，同比增长35.14%，低档酒营收13.85亿元。受惠于提价和控货带来的价格攀升，泸州老窖高中低档产品毛利率也都实现增长。

近年来，一线白酒企业纷纷加大国际市场推广力度，泸州老窖也已经完成了在全球50个国家和地区的市场布局，推出了欧美市场专属产品明江白酒，从上半年来看，已经取得不错成绩。

上半年，泸州老窖国内市场营业收入78.51亿元，同比增长25.41%，国外市场营业收入7.02亿元，同比增长6.09%。值得一提的是，国外市场毛利率领先国内接近7个百分点。

按照2018年披露的信息，泸州老窖2019年将力争实现营业收入同比增长15%-25%，大约达到150-160亿的规模。从半年业绩来看，基本已经锁定全年任务。

这项指标增长8倍，泸州老窖要改写高端白酒格局？

进入2019年，关注一二线白酒企业会发现，似乎少了“颠覆性动作”，更多是集中于品牌、文化、营销、品质等“标准动作”。在这一“平静水面”之下，泸州老窖也正酝酿“大动作”。

半年报显示，泸州老窖研发投入同比增长131.83%，投资额更是高达16.28亿，同比增长800.66%。对此，泸州老窖解释称，主要系本报告期酿酒工程技改项目投入大幅增加影响所致。

常见的技改工程，何以被称为“大动作”？

虽然同样是高端白酒，但很多人不知道的是，国窖1573的产能远低于贵州茅台和五粮液。数据显示，目前茅台酒产能约5万吨，五粮液普五为约2万吨，规划2020年达到3万吨，而国窖1573只有约1.5万吨。

产能制约已经实际性反映到市场层面。不久之前，泸州老窖发布通知称，鉴于国窖1573产能呈现饱和，8-9月52及38度国窖经典装产品配额按扣减30%执行。

对于当前的酒类供应格局，中国酒业协会副理事长兼秘书长宋书玉曾表示，酒类消费已经进入不缺酒，长期缺好酒的时代，更缺老酒的时代。对于当下白酒涨价趋势，泸州老窖在接受机构调研时曾表示原因之一是：各大酒企的高端酒生产能力持续增长的可能性不大，这将促使以后高端酒的价格上涨。

技改工程将为泸州老窖“插上翅膀”。按照计划，一期工程将于2020年建成运行，形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。完成后，将形成年产优质基酒10万吨、曲药10万吨、储酒能力30万吨的现代化产业基地。

技改工程完成之后，无疑将扩大泸州老窖包括国窖1573在内的基酒供应，继续保持与茅台酒、五粮液普五一样的高端产品规模，改写青花郎、梦之蓝参与的高端白酒格局，直接带来数以十亿的销售，赋予泸州老窖看齐茅台、五粮液、洋河“千万亿”目标的核心竞争力。

瞩目“第三之战”，泸州老窖正“华丽转身”

对于泸州老窖来讲，“回归前三”是一直的“夙愿”。

在茅台、五粮液即将跨越千亿之际，“夺三”成为晋身三强的唯一途径。而对于泸州老窖“回归前三”道路上的激烈竞争，泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼曾表示，“杀出重围、回归前三”更是一种长期的发展目标，是“咬定青山不放松”的目标和动力。“不是说今天讲回归前三，明天就能实现，这个确实很难，保持每年25%到30%的增长是非常良性的。”

良性增长背后是泸州老窖积极地调整，“一步一个脚印”向前。

在6月举行的2019泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司第二次股东大会暨核心客户联席会上，泸州老窖股份有限公司党委副书记、总经理林锋曾以“华丽转身”赞誉国窖1573的进步。

“华丽转身”也是泸州老窖的转变，从与澳网、“让世界品味中国”全球文化之旅等品牌文化活动结合，提升品牌美誉度，到供应链创新与应用试点工作全面推进，加速推进自动化酿酒组团、半开式酒库等各类配套建设以及供应链智能化包装技改项目、仓储管理系统项目，泸州老窖正不断踩实“回归前三”之路。

在这条道路上，泸州老窖也正在优化“方法论”。面对与“标兵”的差距，刘淼强调，泸州老窖在抓住自身悠久的历史、深厚的文化底蕴，和高贵的品质的同时，必须要做大品牌、大创新、大项目和大扩张。言外之意，泸州老窖将寻求更多的可能性来实现目标。

2019年，业内不少人对白酒行业发展持“谨慎乐观”观点。

泸州老窖已经看到了“弯道才能超车”的可能性。林锋在年内第一次股东大会上就表示，“在这个行业最艰难时刻，对头部企业来说也是最大机会。按照发展计划，2019年将是公司实现国窖1573、泸州老窖的品牌影响力与号召力提升的最佳时机，同时希望我们在2019年取得相应地位。”

“淼锋组合”履新之初对产品、市场“大动干戈”，一度让很多人不理解，但最终成绩证明了彼时决断的前瞻性。如今，在“淼锋组合”的带领下，泸州老窖正在进行再一次“转身”。

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