市场观察：市场现阶段保持谨慎 A股的运行环境相对复杂

上周初，大盘原本是准备反弹的，上证指数迎来三连阳，但是，三连阳之后，市场再次连续走弱。更为关键的是，沪深两市的成交量严重萎缩，这说明不论是主力机构，还是中小散户，现阶段都是非常谨慎的。

之所以出现这种情况最主要的原因，还是与消息面不确定性因素太多有关。当然，好消息也有，如沪港通、深港通每日额度大幅上调。在A股即将被纳入MSCI指数的大背景下，这样的调整更加方便海外资金大规模流入。不过，这个调整将在5月1日正式实施，短期并不能对大盘起到明显的作用。此外，中美贸易争端前景不明，中东地区局势动荡，这些因素的出现，确实对市场的反弹形成了压制。

后期A股的运行环境相对复杂，投资者对市场运行趋势将依然缺乏共识，在当前两市资金依然以存量博弈为主的情况下，分歧的存在决定了沪深市场不大可能走出趋势性行情，持续的震荡整理料仍将是未来一段时间A股的主要运行方式。

创业板：2.0牛市已在路上 优质成长股未来将胜出

近日，浙商证券研究所所长邓宏光表示，对于创业板而言，天时地利人和都已经具备，新一轮的大牛市有望到来。邓宏光强调，在研究创业板上市公司时，自己更加关注的是企业家，近期市场行情走势表明，投资人给予那些具有雄心壮志的企业家更高溢价。其次，随着独角兽一类企业上市，对于创业板的100家成分股来讲，可能迎来持续的改良和优化过程。第三，目前的公募基金经理多数曾是TMT研究员出身，是创业板牛市的人和。

广发证券策略团队发布最新研报称，2013年创业板是“盈利牛”，而2018年至今创业板的反弹主要是由贴现率驱动的。综合对比2013年和2018年创业板的盈利、贴现率（无风险利率+风险偏好）以及所处市场的微观结构，2018年创业板很难重现2013年的“盈利牛”。预计风险偏好提升驱动的新经济躁动将有所消退，真正具备基本面改善而估值合理甚至低估的优质成长股将会在未来分化的市场中胜出。

券商分析认为，3月份货币金融数据尚不能说明总需求出现骤降，目前中观数据仍然呈现平稳态势，后续有待继续跟踪。虽然贸易争端有升级趋势，但中国扩大对外开放，支持海南深化改革开放，经济转型升级的趋势不变。创业板一季度预告增速回升验证我们预判，我们维持新经济将是中期投资主线的判断，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确，优质新经济公司将更被A股市场包容，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情，当然投资者依然需要注意回避烂公司的纯粹题材炒作。

板块机会：海南板块迎来重磅消息

管理层已经对发展海南开出了具体的“清单”，其中不少举措都是关注焦点。比如“探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票”“鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目”“推动文化和旅游融合发展”“设立海南自由贸易港建设投资基金”“高起点发展海洋经济”“实施更加开放便利的离岛免税购物政策”“在海南岛逐步禁止销售燃油汽车”。此外，上述“指导意见”还专门提到，鼓励海南旅游企业优化重组，支持符合条件的企业上市融资。

从消息面看，今天海南板块很可能再次受到活跃资金的短期炒作，但是大家需要注意的是，如果短期炒得用力过猛，还是要多长个心眼，通过几只海南板块个股的年报发现，有些私募机构在去年末已经提前埋伏其中。而这些机构中，有些是善于进行投机的。

年报机会：持续性的增长更能表现公司品质

年报披露已经进入高峰期，目前已经有1500多家公司披露年报，其中业绩增长还是主流，近1200家营业收入出现增长，只有300家营业收入降低。

从上面数据看，上市公司营业收入连续5年同比增长超过30%的股票有15只，其中上海钢联以复合增长率138.5%位于首位，增长最低的索菲亚复合增长率也有38.2%，都属于业绩高速增长。

不过上海钢联、科大讯飞两只股票的ROE都低于10%，增长质量令人担忧。另外还有几只ROE水平低于20%的，由于并没有分行业，对于一些重资产的公司和上升期的公司也是相对合理的。营收处于高速增长同时ROE又超过20%的公司有：隆基股份、美晨生态、艾德生物、尚品宅配、基蛋生物、大华股份，应该重点关注和研究。

另外从净利润同比增长看有14只股票保持了高增长趋势。

从数据看，几乎没有连续5年净利润同比增长超过30%的公司，可见利润的持续增长要比收入难得多，但总结3年连续情况看，14只股票ROE都超过了20%，所以质量要更高一些。

其中隆基股份、美晨生态、艾德生物三只股票，营业收入和净利润都出现同步持续的高增长，是质量比较高的三只股票，可以重点关注。

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