三安光电（600703）公司H1业绩保持稳定

公司上半年实现营业收入22.91亿元，同比增长5.26%；归属母公司净利润9.04亿元，同比增长35.76%。其中Q2实现营收13.65亿元，同比增长0.77%；归属母公司净利润5.5亿元，同比增长25.53%。公司营收小幅增长主要是来自于原有设备的提升，新订购的 MOCVD 设备陆续到达，未对上半年产生产品销售贡献。随着新设备进入投产，后期将会逐步释放产能和效益。

规模优势显着，毛利率大幅提升

盈利能力上来看， 上半年公司 LED 产品实现毛利率44.41%，同比上升7.3个百分点，规模优势显着。另外，公司在不断扩大产能规模的同时也在向高附加值领域延伸。智能照明通讯（LiFi）产品、光电智能监控产品等陆续推广；子公司安瑞光电积极进军汽车照明领域，已开始陆续供货部分车型，并为北汽集团旗下子公司北汽银翔进行配套服务。

携手大基金，打造国内化合物半导体并购大平台

目前公司积极进军空间更大的 III—V 族化合物半导体领域。后续与大基金的合作展开，350亿资金在手，未来整合海外资源的概率大。公司借助化合物半导体国产化的大时代背景、大基金的入股与合作、以及自身强大的资源整合能力，正在迈向LED与化合物半导体双龙头。

盈利预测与评级

我们预计公司15-17年EPS分别为0.87/1.12/1.38元。考虑到公司今年在半导体领域的布局将正式拉开帷幕，半导体属性将进一步加强，带来营收和估值双提升，给予“买入”评级，继续推荐。(广发证券)