在文章的一开始，我们首先描述下股市交易的重点。

股民总是有一个美好的憧憬，牛市！多方阵营的“战士们”穷尽毕生之力在昭示着牛市从未离开过我们。而“空军”司令们也不是一个人在战斗，时刻都在告诉投资者们熊市从来就为走远。

其实所谓的牛市和熊市分析是操作系统里制定操作计划的指导性内容。一旦到了执行操作层面，就是要聚焦每一段行情的走势的情况了。熟悉江恩的理论的人都知道，江恩是严格要求把分析和操作区分开来的 。多方阵营和空房军团其实更多的是一种立场或者分析体系上的分歧。万物分阴阳，分析就会分“多空”。有真实实力的多方和空方都是可以从市场赚走钱，趋势分析只是操作的一个指示标。而股民有时候很难看清楚真实的情况.

当前搅动市场的“独角兽”引发的未来行情，让我们似乎看到了未来一轮大行情的到来。我们整理了一些这部分的内容，以飨读者。

证监会大开“方便之门” 迎接“独角兽”的归来

未来证监会的重要工作之一就是迎接“独角兽”的归来。2018年3月5日政府工作报告提出“支持优质创新型企业上市融资”。证监会针对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业中的“独角兽”企业，开通“快速通道”，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，大概两三个月就可以审完。目前证监会回应，已专门成立关于新技术、新产业、新业态、新模式四新类企业创新型经济业态的专家委员会。

证监会系统2018年工作会议指出，2018年要加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，要适应我国以战略性新兴产业为代表的新经济逐步崛起的环境变化。通过CDR使得中国境外上市独角兽企业的回归增强了资本市场服务新经济企业的能力，同时对科技板块、成长股的情绪有提振作用，“独角兽”、“新经济”无疑使得市场对科技板块关注度增加，风险偏好提升。

大环境：国际普遍看好，不可错过的方向之一 金融科技企业融资不断攀升

金融科技已成为华尔街的新风口，花旗银行旗下的花旗风投（Citi Venture）专注于金融科技股权投资，主要投资方向集中在支付技术和大数据金融方向，已参与22家金融科技公司30轮风投，其投资标的中较为著名的是Square公司，Square是美国一家移动支付公司，专注于支付过程中的商户服务和综合解决方案。摩根大通以高于2.2亿美元的价格收购在线支付服务提供商WePay，希望将支付服务整合到小型商务企业所使用的软件中，在摩根大通的信用保证下，通过WePay的技术，软件方可以更高效便捷地收取费用。

国内也有许多知名投资机构和投资人在金融科技上完成布局。如红杉资本全球合伙人沈南鹏认为金融行业作为一种高度数据化的行业，是AI最好的应用行业，看好人工智能与金融业的结合，并已参与大数金融、买单侠等多个金融科技项目投资。星合资本创始人郭宇航看好Fintech中的区块链和AI，认为区块链在金融领域有广泛的应用前景，借助区块链的区域型的清结算前景可期，不需完全依赖于央行的清结算系统。通过建立小的清结算生态，可以省下很多成本。除了区块链，人工智能也是投资的方向，如AI的底层技术公司，总体感觉有非常大的延展性。

金融科技企业融资不断攀升

金融科技投融资金额不断创新高。据零壹数据不完全统计，2017年全球金融科技领域至少发生649笔融资事件，涉及资金总额约1397亿元。与2016年相比，2017年融资笔数上涨8%，融资金额上涨19%。

受益于下半年中国金融科技企业接连上市，金融科技企业下半年的投融资情况远好于上半年，并在12月投融资笔数在达到峰值64， 11月融资金额最大，超过200亿。

估值：独角兽价值目前正被严重低估

外媒普遍评论认为中国本土投资者将获得投资优秀海外中概股的机会，很有可能获得在本土市场获得更高的估值，但同时要警惕一定的投机风险。有基金经理表示，由于现阶段的大规模投资，目前阿里巴巴、京东、微博、腾讯等公司估值被严重低估。

根据CB Insights提供的数据显示，去年中国的独角兽公司数量达到55家，在全世界仅次于拥有106家独角兽的美国。

在中国呼唤独角兽公司回归本土的同时，多位海外分析师和基金经理认为，从长期来看，包括阿里巴巴、微博、腾讯在内多家中概股公司价值目前正被严重低估。

据彭博报道，世界顶级基金Dynamic Power Global Growth Class的经理Noah Blackstein称，由于许多中国科技公司现阶段大规模投资的缘故，这些公司的盈利被严重低估，需要未来3到5年才会体现出来。他评论道，像微博这样的公司目前已经完成了最初在中国国内的“模仿”阶段，在进一步实现转型，而转型阶段所需的巨大投入必然会在前期压缩利润，直到后期才会体现其真正价值。

问题的复杂性： “独角兽”是一群 未来将大规模吸血市场

权威机构的统计，目前国内堪称“独角兽”的公司资产在美元20亿以上的有50家，资产在10亿美元以上的有100家，合计有150家，足以形成一个巨大的板块。想象一下150头“独角兽”一起狂奔而来的情景，是不是尘土飞扬，地动山摇，谁兴奋，谁恐慌？

“独角兽”回归A股不是什么坏事，代表中国新经济的这些个互联网公司都在美国上市，一方面让A股颜面扫地，另一方面投资者也失去分享红利的机会，作为完善市场建设的举措，让BATJ这些公司在A股挂牌不仅是可能的也是必须的，水皮现在担心的是管理层的指导思想，急功近利搞不好就容易重蹈2015年所谓“国家牛”的覆辙。

CDR市场规模有多大？

据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、 微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

对于CDR规模有多大，目前多家券商分析师进行了口径不一的预判。中信证券认为，8家首批试点公司合计市值规模为 7.85万亿元（人民币，以下同），假设发行10%市值规模的存托凭证，则首批试点 CDR 市场规模预计将达到7850亿元。

华创证券的策略分析师从另一个角度来判断规模。他们表示，2017年6月全国上市公司市值排名前五十的企业中，共有15 家为海外上市公司，总市值达11万亿元。其中 BATJ 四家独角兽公司市值合计近 7.2 万亿元，占比 65.88%，若 BATJ全部回归，对场内资金的吸收或超过20.52万亿元。

监管环境：证监会保持独立性 意在大力发展直接融资

银行和保险的业务都属于间接融资，证券属于直接融资，目前我国间接融资占比过高，直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风险，也推高了实体的融资成本，不利于实体经济的发展。2017年的全国金融会议中强调要把发展直接融资放在重要位置。将银监保监合并，证监独立，有利于在规范间接融资的同时，更好地推动直接融资的发展，服务于经济转型的目标。

市场分析：A股市场迎来投资新周期 未来可能出现漫长的牛市

A股市场历来有一个资金流动的规律，那就是热钱跟着舆论导向走。

当前的舆论导向有着两个清晰的特征：一是经济增长轨道从原先的高速增长切换至高质量的增长。当前国际环境出现了新的变化，尤其是贸易保护主义开始抬头，从而对我国经济增长带来了新的挑战与压力。为了应付挑战和减少压力，加大我国产业升级力度，改变我国经济增长原先的“出口、投资、消费”的三驾马车为代表的高速成长模式迫在眉睫。所以，进入新时代后的高质量增长的舆论导向已成为主基调。有质量的增长，自然需要科技创新、生态环境友好的发展模式。这就从产业大背景的角度，引导着主流资金、热钱回归科技创新主线。

二是抑制热钱在新股与次新股的炒作激情，使热钱寻找新的投资方向，科技创新类龙头品种的独角兽概念股就成为他们关注的焦点，甚至一些前些年主营业务不佳，但投资业务转型力度较佳的品种成为近期市场龙头品种，比如说华西股份等个股。所以，独角兽概念股在近期是反复活跃，成为短线A股市场的兴奋点，削弱了市场参与者对后续行情的担忧情绪。

东方港湾但斌，认为如果中国的A股市场或者是进入了成年期的话，结束了青春期的话，那么大概率，如果在未来真的能够实现注册制，A股很可能出现非常长的漫长的牛市。也就是说也许在未来的某一个阶段时间，中国将告别这种锯齿型波动的市场，走向像美国一样的长牛慢牛的走势。如果在这样的情况下，就像马总说的，可能对所有的投资人来说，可能都是最好的时代。当然在这个最好的时代中，你一定要有最好的理念，才能跟这个国家一起成长。

投资机会：独角兽CDR会现超高溢价吗？ 投资机会确实有

综合各方观点，独角兽们借CDR回归后将出现溢价已基本成为市场共识。

华创证券认为，考虑到A股整体对于科技股高估值的环境，可以预见，未来BATJ等独角兽公司回归后，将享受到投资者热捧的高溢价支撑。

不过，过高定价溢价也是投资者颇为担心的问题，如知名股评人士水皮指出，由于发行存托凭证有限，独角兽股份不能全流通，换句话讲，巨无霸的体量对应着MINI的流通盘，股价一定会成为飞上天的鸡毛。

独角兽政策红包接踵而至，CDR也来了！把握相关投资机会！

随着CDR及大量“独角兽”企业上市，投资机会将主要围绕三条主线展开。

第一，龙头券商有望受益。存托凭证发行主要涉及两大中介金融机构：存券机构和托管机构。上交所课题研究《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性研究》中指出，我国证券公司更适合成为CDR存券机构。跨境协调能力强、托管和清算能力强的证券公司将受益。

第二，具有业绩支撑的受益“独角兽”上市的公司，如参股等。根据2017年12月胡润研究院数据显示，国内“独角兽”企业达到120家，涉及互联网、金融IT、医疗等行业，而在这些“独角兽”企业中，高端制造、云计算、人工智能、生物科技这四大高科技行业占比较高，达25%。

第三，A股已上市的新经济细分领域龙头。为了避免市场资金大规模转移带来的抽血效应，海外中概股回归A股的量级和节奏应该会有所控制。与此同时，监管层对代表新经济的优质企业扶持仍将继续，不妨将视角转回已在国内上市的新经济优质企业。

精彩观点：“A股拥抱独角兽”有利有弊 不能搞成运动式的

中国金融四十人论坛高级研究员认为，“A股拥抱独角兽”这件事有利有弊。有利的方面在于，这些政策能帮助中国的独角兽企业在国内解决融资问题，也能让中国投资者分享中国独角兽企业高速发展的红利，不会让A股错失下一个“BAT”。有风险的地方在于，中国投资者的投资理念还不够成熟，对于上市公司的估值也未必合理，以360为例，360在美国的市盈率的市盈率量级是几十倍，回到中国就变成了几百倍，是美国投资者低估了360？管涛认为，相比之下，国内投资者高估360的概率可能更大。

管涛认为，在这种大环境下，如果“A股拥抱独角兽”的相关政策用力过快过猛，就很容易变成“运动式”的。因此，监管层需要慢慢放开，边放开边积累经验，从而避免可能产生的风险。

管清友：莫让独角兽成为“毒角兽”

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友支持解决中国投资者无法分享独角兽成长红利的问题的，并且也在建言和推动此事，但这一定要与我们的资本市场改革结合起来。香港没有出现互联网的创业创新大潮，但联交所的却让投资者享受了互联网红利，这值得我们学习和反思。

他提出建议：第一，稳步推进独角兽回归和快速ipo，沪深交易所可设计单独通道接纳独角兽企业，但是，必须用全新的发行制度和交易制度，否则不但没有意义，而且一定会酿成惨剧。第二，认真考虑设立第三家交易所的问题，按照注册制和新的交易制度以及交易所企业化来设计。用增量改革倒逼存量。原有的利益盘根错节积重难返，改革要考虑难易和利益平衡。第三，针对独角兽回归和快速ipo，要进行投资者教育，既要提示投资机会，也要提示投资风险。

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