不排除随着行业集中度的提高，茅台的收入和利润会进一步提升，但茅台净利润率高达48.9%，净利润竟占营业收入的一半，这可不是一般的高，比国际上的很多奢侈品公司的净利润率都要高的多。

同时茅台的高层人员流动上更多是内部循环，与外部交换较少，这也会导致企业组织活力不足，限制思维的开放性，不利于创新机制的实现。

为什么这么说，作为一种事实上的奢侈品，茅台酒过去的成功很难说是完全市场化的。从消费群体来看，茅台酒也更多依赖党政机关这种非市场化的群体，茅台酒目前正在经历一个非常重要的转变——成为一家真正市场化的公司。

按目前公司规定经销商对外卖价是1499元/瓶，如果经销商遵照执行，那明面上的利润一瓶酒就有530。实际上，现在茅台酒终端价格虽然有所回落，但正常的市场流通价格在1800左右依然供不应求。

由此，就按现在的市场价格，我们可以计算出茅台酒的经销商利润还是蛮高的。卖其他产品还要想方设法促销，卖茅台酒只要拿到经销权，基本就不愁卖，是看经销商想赚多还是赚少的问题。

相比于产业的冷静，资本市场表现则依旧亢奋。数据显示，上半年贵州茅台来自直销渠道的收入仅有16.02亿元，同期批发渠道的收入则高达378.48亿元。

飞天茅台，是普通人买不到、喝不起。贵州茅台的股票也是如此，普通投资者不敢买，也买不起。

与去年四季度相比，今年茅台单季增速将达到35%，全年增速也将从11%提升至18%左右。

最关键的是，如果明年茅台维持这一直销比例，将可多赚100亿的净利润，从而将增速提升至30%。

这还没考虑茅台基酒的增量，2016年基酒产量3.93万吨，2017年基酒产量4.28万吨，明年理论市场可投放量增长9%。

也就是说，2021年茅台的利润增速有望达到30-33%，如果再次提高直销比例，增速还会更高。从逻辑上讲，茅台找到了变相涨价的方法，中长期盈利持续性得到保证。