摘要：2019年贵州辖区上市公司投资者网上集体接待日上，贵州茅台(600519)关于大股东茅台集团成立全资子公司——贵州茅台集团营销有限公司一事依旧是网上投资者的关注热点。作为酒业龙头，A股之王的贵州茅台所走的每一步都牵动股民的心。

截止6月10日，贵州茅台还没有对《监管工作函》做出回应。6月5日下午，2019年贵州辖区上市公司投资者网上集体接待日上，网上投资者问得最多的是贵州茅台(600519)关于大股东茅台集团成立全资子公司——贵州茅台集团营销有限公司的相关问题，但副总、财务总监何英姿和董秘樊宁屏均以“谢谢您对茅台的关心”回复，并未正面回应。

5月29日，贵州茅台2018年年度股东大会上参会股东创历史新高的火爆场面犹在昨日，茅台董事长李保芳在会上的发言向股东们释放了“你好我好大家好”的信号，股东们也对万亿市值的茅台下一步发展翘首期盼。而贵州茅台营销事件就像茅台集团亲手埋下的一颗炸弹，在中小股东集体奔向茅台的道路中，成为绕不过的一道障碍。近几日接连遭遇投资者网上“拷问”，试问贵州茅台还能否保住“龙头酒业”的人设？

实际上，茅台董事长李保芳没少为集团成立营销公司一事费口舌，在股东大会现场，李保芳还对股民强调说：“请大家放心，大股东不会与中小股东争利，一定是守法的、一定是符合反腐要求、一定是符合股东权益，也一定会对大家负责，信守承诺。”同时，他指出集团营销公司的成立是应相关方面要求而落实。主要基于三个方面的背景，即反腐、管控和促发展。此外，他表示：“在营销公司这个问题上，贵州茅台的管理层不糊涂，你们是东家，我们会和大家坦诚交流。贵州茅台不会侵害你们的利益，在重大事情上不会做不负责任的决策。”

但是投资者却提出了这样的质疑，“如果说成立茅台集团营销公司是根据有关要求，其背景和初衷第一个是为了反腐。那是否意味着在股份公司层面销售茅台酒就无法反腐或者无法很好地反腐？”也有投资者指出，茅台集团控股的电商公司董事长聂永因涉嫌受贿被逮捕，集团的子公司因监管不力，同样会出腐败问题。”甚至有投资者认为茅台公司设立集团营销公司有三个“逆“，一是逆市场化。计划控价手段同市场定价机制相冲突；二是逆法制化。同上市承诺和证券法规相冲突，茅台招股说明书中有“不搞同业竞争，不利用控股地位从股份公司转移利润”的承诺；三是逆形象化，和茅台可成为中国资本市场完美旗帜的形象目标有冲突。在微博平台上，网友“茅台900元真不算高”俨然成了茅台中小股东的代表，连发两信诉诸衷肠，以2000+的转发量赢得热议。

对于这一还在进展中的事件，香港博文基金董事长王文认为，成立集团营销公司是贵州茅台在破坏自身的“人设”，但这并不会对公司造成过多的影响，因为公司的品牌效应依然存在。确实，就在茅台股东大会召开的前2天，中金公司曾发布一篇研报，声称茅台未来10年营收和利润有望增加10倍以上。数据尽管存在争议，但根据贵州茅台一季度季报，其目前所呈现出的，确实是一片融合向好的态势。林园投资董事长林园也表示，贵州茅台是不用操心的企业，其核心的终端需求仍旧没有改变。茅台旺销的核心是其巨大的价差和涨价增值预期，能溢价销售是营销的最高境界。

无独有偶，但斌对于茅台营销公司事件，近日也曾表示无论这个问题如何解决，都不妨碍龙头白酒的长期价值。“从长远看，除非中国被贸易战打垮，出现茅台酒连出厂价都卖不出去的情况，否则，国强民富的背景下，因为地理环境因素，茅台酒长期供不应求，想喝美酒付出稍高价格是大概率事件。历史潮流滚滚向前，大浪淘沙……但只要赤水河在流淌，中国的白酒文化不变，图腾品牌的茅台酒就会一直伴随着中华民族源远流长、生生不息……”

是的，只要赤水河在流淌，茅台这艘大船就会一直航行，无数股民成为推动它前进的引擎，但是“水能载舟亦能覆舟”，茅台离不开股民，股市离不开规则。已经经历了太多的茅台，在向“千亿”目标冲刺的关键时刻，一步都不能落。

编辑：姜磊