随着中秋、国庆假期临近，白酒市场即将进入消费旺季，有专家表示，白酒板块8月以来表现开始有向好迹象，未来白酒行业将逐步进入中秋国庆旺季“打款—备货—动销”的关键阶段。“飞天茅台价格继续保持高位，五粮液、国窖1573批价站稳千元价格带，价格空间打开后次高端进入新成长周期。

五粮液未来将以高质量市场份额提升为核心，保持五粮液市场价格持续提升，做强“经典五粮液”战略大单品、提升团购渠道影响力和业务占比、深化数字化转型等。

古井贡酒推进全国化次高端营销战略，努力将省外占比提升至40%、进而到50%，逐渐培育10亿元级别省外核心市场。习酒持续塑造中高端大单品君品习酒&窖藏1988，持续“133+”全国市场布局，2021年省外占比目标75%、高端产品占比目标65%+。

高端白酒壁垒稳固，长期成长确定性高，次高端仍处向上周期，建议优先把握成长确定性，同时兼顾次高端扩容趋势中，自身战略优化、机制良好的标的。

从需求端来看，白酒行业需求主要来自政务、商务和个人。近年来三公消费受限和中央八项规定的影响下，酒类消费的主导力量逐步从政务消费向商务消费、大众消费转型。

同时大众消费心理受消费结构升级影响，“少喝酒，喝好酒”成共识。但随着我国居民收入水平的持续提升，消费者对于健康的高端、次高端白酒的需求仍然保持旺盛，市场持续稳定升温。

估值层面上看，我们 认为高端白酒长期估值将以茅台为锚，茅台的稀缺性和高壁垒已经成 为共识，将不断为其他高端酒打开价格空间，长期来看高端白酒仍然是较为 优质和核心的标的，属于食品饮料板块的“诗和远方”。

我们认为酱酒热主要由茅台引领，但香型之间无法形成完全的替代，高端品牌需要沉淀，故预 计未来五粮液和国窖受酱酒冲击小，从渠道调研来看，五粮液和老窖销售情况仍然乐观，预计业绩高增速可持续。