中信证券说：白酒板块估值水平已回归至合理偏下区间。真是开了光的嘴巴，一说就跌了，而且还是跳空下跌，不信去看酒鬼酒、舍得酒业、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等都留下一个下跌缺口。

大盘没有问题，但白酒板块大跌了2.10%，这有点不正常已经跌两个多月了，今天再跌又是三根大阴线了。作为白马蓝筹茅台的市盈率40倍当然高了，真正的合理区间应该是30倍以下，那么股价也就在1200左右。

五粮液市盈率24，感觉不高了，但股价157还是高，投资者现在只用50涨上去的眼光看它，所以即使估值合理了股票却继续跌。洋河股份市盈率25倍，与五粮液一个道理。

股价与酒价之间没有必然联系。股价的上下波动往往跟外界诸多因素密切相关如：宏观经济， 政治事件，产业政策，公司运营情况等等。反观之，影响白酒销售价格的因素有哪些呢！

一：白酒的品牌

品牌的效应毋容置疑，每年投入大量的广告费用，还有各项人力物力的投放为产品打开市场白酒知名度，慢慢走向名牌化。所以反观思考，一个公司需要赚钱就肯定是收入大于支出，而最直接的收入来源肯定是商品本身。白酒价格受白酒品牌影响较大，白酒品牌也是白酒价格的重要组成部分之一。

二：白酒的酿造工艺

咱们以酱香型白酒为例，按照正规大曲酱香，是以本地高粱经过九次 蒸煮，八次发酵，七次取酒，高温制曲，高温堆积，高温蒸酒，普通基酒少则存放3年，成品从生产到出厂销售都需5年。白酒的酿造工艺也是间接导致白酒不菲的价格。

三：高端白酒

高端白酒价格从根本出发，既不是由生产成本决定的，也不是由广告费用决定的。在中国，高端白酒消费主要是高级宴请，礼品市场，里面间接反映出一种被重视和面子。

目前宏观背景暂未造成消费风格大逆转，值得坚守的仍是估值不贵、业绩稳定品种；或估值偏贵、业绩持续超预期品种，如高端白酒。

但说实话，接下来几个月，白酒的表现真的很难判断，如同谁也没法判断今年上半年五粮液会涨180%这样的幅度。交易拥挤会有一些波动风险，但当下看，仍会有一个比较好的增长、护城河也很稳固，白酒还没有过于泡沫化。此时调调，更健康。

拉长看，高端白酒还是比较好的。