这一轮行业从2016年正式复苏，从行业特点来说：

经济进入新常态发展，随着大众消费替代政务消费，行业的核心驱动因素转变为消费升级，消费者购买力仍在逐步提升，消费升级也在既有的速率轨道上持续提升，驱动力不变；

行业进入存量竞争阶段，消费升级推动结构性繁荣，“喝的少喝的好”的消费理念推动高端次高端加快扩容，行业以品牌为王，以更强的品牌和做好消费者长期培育的企业将获得更高的接受度和更好的动销；

茅台批价站稳2000元/瓶以上，价格稳定，在消费升级+通胀的推动下，为其它价位段打开了充分的价格空间，行业景气度仍在，且大部分的大单品价格仍低于上轮高点水平，酒企对渠道和价格管控也均强于上一轮，行业提价空间仍大。

白酒需求结构良性，政策周期性减弱，且消费税并不是影响需求端，我们认为消费税并不会成为行业这一轮的拐点，风险总体目前仍然可控，行业结构性量价齐升的行情还将持续。

第二，从板块表现来看：

一、流动性仍然影响估值的主要因素，疫情是短期估值体系跃迁的催化剂，随着流动性趋紧，目前估值回到30-40X的合理区间，在今年预计流动性相对缩紧的背景下，公司业绩将是行情表现的主导因素；

二、业绩稳健增长为主，稳步迈向十四五目标。消费升级比投资驱动具有更稳健的消费场景和空间，需求端稳健，周期性弱化，酒企精细化管控加强，业绩仍将保持稳健的增长，十四五规划目标仍在一步步达成之中。

三、高端酒价格高企，景气度仍然会逐步向下传导，次高端和次高端占比提升的地产酒后续有接力表现。

实际上，这一轮白酒行业明显复苏与白酒行情真正起步从2016年开始。而2003年底到2014年初，茅台就已经率先开涨了，到2016年茅台已经84涨到340元了！

现在的酒价，也让曾经茅台的铁腕控价成了“笑话”。当时开箱、直销、联合商超上平价茅台，如今来看都是为价格冲天铺路，控价反而助力提价，不禁让人疑惑。

换句话来讲，茅台酒到底是飞天好，还是落地好？