2020年过半，在疫情影响下贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）依然交出了亮眼成绩单，半年报出彩的背后是贵州茅台金融属性的胜利。7月28日晚间，贵州茅台发布2020年半年度报告显示，公司营业收入实现439.53亿元，同比增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润为226.02亿元，同比增长13.29%。经营活动产生的现金流量净额为126.21亿元，同比去年的240.87亿元下滑47.60%。

针对上半年业绩表现，贵州茅台方面称，由于报告期内客户存款和同业存放款项净增加额减少，导致经营现金流量净额出现下滑。而得益于销售渠道调整及产品结构变化，公司主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定基础。

值得关注的是，贵州茅台在报告期内完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。在上半年超400亿元的总营收中，茅台酒实现销售收入为392.61亿元，占据总营收约89.32%；系列酒销售收入为46.50亿元，占比仍保持在10%左右。可见，尽管茅台有意调整产品矩阵，系列酒的销售收入仍然占比较少。按照地区划分，茅台在国内销售收入为428.10亿元，在国外销售收入为11.01亿元。

在白酒营销专家蔡学飞看来，受疫情影响，上半年酒类消费场景被暂停，但贵州茅台依然保持高速增长。显然贵州茅台已经同时具备消费品、奢侈品以及投资品三大属性，从而进一步凸显贵州茅台的金融属性，也从侧面印证中国酒类消费的刚需性。同时，贵州茅台上半年业绩的增长，也表明了茅台直营化的成功。

根据财报显示，贵州茅台直销渠道销售收入为51.53亿元，去年同期销售收入为16.02亿元，同比增长超过2倍。同时，批发渠道销售收入为387.59亿元，占据总营收约88.18%。对此，蔡学飞表示，从整个渠道结构层面来看，尽管直销渠道销售收入占比仍在10%左右，但直销渠道本身基数小，增长速度却十分快。通过不断扩大直营范围，贵州茅台也将构建一套自有直营价格体系。

随着直营化的持续推进，贵州茅台也加速优化经销商体系。为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，贵州茅台持续对部分酱香系列酒经销商进行调整。根据财报显示，报告期内公司增加酱香系列酒经销商1家，减少酱香系列酒经销商293家。截至报告期末，茅台在国内经销商数量为2051家，国外经销商数量为105家。

针对半年报表现以及全年预期目标，北京商报记者向贵州茅台相关负责人发去采访提纲，对方表示知悉，但截至记者发稿前，相关负责人暂未做出回应。

公开资料显示，在贵州茅台今年1月召开的2020年工作会暨“基础建设年”启动大会上，茅台集团党委副书记、总经理李静仁透露，集团预计在2020年全年完成营业收入1100亿元，同比增长10%；实现净利润505亿元，同比增长10%；完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。

“贵州茅台想要完成全年业绩目标相对轻松”，蔡学飞直言，一方面茅台酒需求性长期存在，且下半年即将进入白酒消费旺季；另一方面，贵州茅台的消费品、奢侈品以及投资品的三大属性将会在下半年集中爆发，因此贵州茅台持续高增长是必然结果。

记者：刘一博 魏茹