文/睿城

虽然本周张坤大消费基金减持贵州茅台、泸州老窖，海外基金也在减持股王，大资金撤离令市场不安。但白酒指数上涨5.31%，把上周下跌的4.63%全部补回，在大类板块中涨幅居前。

目前四家酒企发布了2021年业绩预告，贵州茅台屏住压力，四季度业绩逆势增长成为黑马。舍得酒业、酒鬼酒超过70%的净利润增速，表现良好成长性……

酿酒指数周上涨5.18%，人口数据杀伤力大

本周酿酒指数强势上涨5.18%，报收于8120.77点，在56个大类板块中涨幅第二，仅次于煤炭板块的6.6%。软件服务、旅游、IT设备等板块涨幅居前，周涨幅在3%以上。此外，市场呈现沪指强，创业板弱的特点，创业板指下跌2.72%。

图：本周涨幅居前的板块

来源：通达信、懂酒谛

医药和医疗保健跌幅均超过5%，是本周跌幅居前的板块。懂酒哥有个感悟，人口增长红利边际递减的时代，投资逻辑已发生变化，谨防人口数据不及预期对相关板块的影响。

数据显示，2021年，全国人口141260万人，出生人口1062万人，创下1950年以来新低；死亡人口1014万人，首次达到千万级；人口净增长48万，自然增长率0.34‰。

中国人口与发展研究中心主任贺丹总结了我国出生人口快速下降的原因为四大效应叠加，包括经济社会发展长期效应、育龄妇女规模下降效应、生育主体代际更替效应、新冠疫情下的延后效应。

据中国统计年鉴显示，2016年——2021年，我国人口较上一年分别净增长906万、779万、530万、467万、204万，2021年则下跌至48万。

人口增速放缓，这对很多行业影响巨大，会加快一个行业从增量市场转化到存量市场。而人口问题，背后更多的是收入不均、高生活压力成本、福利保障有待提高等现实短板。

若主要矛盾聚集在人口放缓的改善，拿来开刀的行业剑指房价、医疗和教育三座大山。最近，LPR下调给房贷“减负”的政策立马出台，和人口普查结果时间点高度相似，这也是其用意。而医药集采政策同时期执行，再次降低人民就医成本……

总结而言，以前股票投资不用过多考虑人口因素，现在是时候了，与人口增长构成阻碍的行业都要小心了。而符合二胎、三胎主题的个股，在人口爆冷数据出炉时，反而会有不错的表现。

四家酒企抢先业绩预告，舍得酒鬼酒高增长

伴随舍得酒业和酒鬼酒在1月19日公布了2021年业绩预告，目前已有4家白酒公司率先对2021年业绩进行预估。从净利润增速来看，酒鬼酒和舍得酒业预计去年增速较好，两者预估区间分别在79%至93.24%，和112%至121%之间。今世缘是白酒企业中净利润规模相对较大的企业，本次预估增速区间在21%至32%之间，表现出业绩稳步增长的特性。

表：发布业绩预告的酒企

来源：Choice、懂酒谛

其中，舍得酒业的业绩预告中指出，公司2020年同期受疫情影响，经营业绩基数较低，实现归属于上市公司股东的净利润为5.8亿元。2021年，受国内疫情逐步得到控制，中高端白酒消费市场明显回暖，公司老酒战略逐步被市场接受等原因影响，预计公司营业收入较上年同期增长83%左右，经营业绩较上年同期大幅上升。

贵州茅台预计净利润增速11.3%，归母净利润520亿元。对于日赚1亿元以上的大企业，当茅台净利润增速低于10%，市场就爱用脚投票，公司2018年三季报增速放缓，股价曾在10月下旬跌停。对于这一超过10%的增速，起码不会带来太大隐忧。

再来看四家公司净利润的四季度净利润表现，以归母净利润增速下限来进行预估，贵州茅台、舍得酒业、今世缘和酒鬼酒实现净利润分别为147.08亿、2.62亿、1.97亿和1.6亿元。和2020年四季度相比，贵州茅台超过同期128.7亿元的水平，而另外三家酒企均有一定下滑。

舍得酒业和酒鬼酒下滑相对较小，净利润分别减少了0.08亿和0.01亿元，而今世缘2020年四季度净利润2.53亿元，本次预估1.97亿元，预计减少22.13%。

表：4家酒企四季度预计净利润

来源：Choice、懂酒谛

目前大多数白酒企业并未公布年度预告数据，但或可推演：酒企第四季度净利润相比2020年同期增速会有一定下滑，主要集中在次高端酒企，头部白酒企业净利润将表现稳健。

日历效应真香！本周成功应验

懂酒哥上周周报提到了日历效应，以下为描述语句和论点：

（1）欢度农历新年白酒板块，酿酒板块安全边际明显，春节前一周走势明显好于春节前二周。

（2）市场处在熊市或牛市，节前一周平均涨幅都不错，就中位数、平均数来看两者没有太大区别。

（3）春节前几周的大跌，或许会给春节前二周特别是前一周，预留了一定的上涨空间。

神应验！看懂酒哥文章的读者都有福利了！本周酿酒指数上涨5.18%，在56个大类板块中涨幅第2，绝大多数个股实现上涨，这就是妥妥的财富密码。

具体到个股，懂酒哥对本次日历效应进行复盘，总结出以下四大特点：

（1）白酒指数上涨5.31%，酿酒指数上涨5.18%，这两个代表行业平均水平，但遗憾的是仅有迎驾贡酒、贵州茅台等在内的7只个股跑赢的行业平均，其余30多只个股均跑输指数。

（2）酒ETF本周上涨4.05%，虽然跑数指数的5.31%和5.18%，但在酿酒板块37只个股加1个ETF中，排名第11位，排名非常靠前。说明买ETF安全系数低，成功率高。

（3）即便对于板块研究成功，落实到个股还会遇到冷冰冰的现实一击。日历效应本周应验，但金种子酒、顺鑫农业、惠泉啤酒等个股本周还是下跌，分化非常严重，这说明有能力选好股，没能力就买行业平均。

（4）并非权重股都能跑赢指数，但权重相对安全。洋河股份、贵州茅台分别以7.44%和6.32%的涨幅获胜，五粮液和泸州老窖略微跑数平均数，而同样头部企业的山西汾酒只上涨1.57%。以酒ETF的4.05%涨幅来看，除山西汾酒不敌外，其余四只均超过ETF水平线，说明买头部相对有安全垫。

表：本周酿酒板块个股涨幅

来源：通达信、懂酒谛