近日，《福布斯》采访了白金威士忌投资基金创始人兼首席执行官瑞克什·基什纳尼（Rikesh Kishnani），在此次访谈中，他为大家分享了关于管理白金威士忌投资基金的一些经验：表现最好的资产、酒桶与瓶装酒的回报表现、投资占比及获得渠道、基金收购战略需关注5个要点、威士忌投资及收藏的市场表现.....

白金威士忌投资基金创始人和首席执行官瑞克什·基什纳尼（Rikesh Kishnani）

01

全球首支威士忌私募基金，

回报最高藏品在3年内利润达300%

白金威士忌投资基金设立于2014年6月，初始规模为1200万美元，有限合伙人（LP）为来自香港、新加坡、中国大陆和英国的约50 名高净值个人投资者，主要投资苏格兰和日本的陈年和稀有的单一麦芽威士忌。

该基金由Sinopac Solutions＆Services管理，联合创始人Li Hua Tan曾在花旗集团洛杉矶和纽约分行担任金融分析师，后在马来西亚、香港等地从事房地产、私人飞机公司的销售和管理等工作。

据悉，过去五年，该基金通过欧洲拍卖行、威士忌贸易公司以及中国大陆私人客户共交易 25000 瓶投资级威士忌。其中，收藏表现最好的资产包括：

基金最古老的瓶酒是 36 瓶 1902 年高地公园 （Highland Park）50 年的藏品，投资者更选择将瓶子作为回报一部分；

最古老的桶酒是全球最大洋酒公司帝亚吉欧 (Diageo) 1980 年直接生产并将于 2025 年装瓶的45 年泰斯卡（Talisker），这可能是有史以来装瓶最古老的一桶；

以售价计算，最有价值的的一瓶是1926年60年的麦卡伦(Macallan)，带有瓦莱里奥·阿达米(Valerio Adami)的标签，以近 100 万英镑的价格卖给了一位亚洲私人客户；

回报最高的藏品是来自日本轻井泽 (Karuizawa Distillery)的 300 多瓶 1981 年轻井泽创始人木桶 (1981 Karuizawa Founders Cask ) 30年陈酿，从购买到处置的三年内实现了 300% 的利润。

据威士忌分析师和经纪人Rare Whisky 101的说法，英国威士忌拍卖市场在过去五年里翻了五倍，从2016年的约1850万美元增长到2020年的7000万美元，并有望在2021年底达到9900万美元。在全球范围内，威士忌收藏市场可能在1亿至1.5亿美元之间。

02

“基金收购战略需关注5个要点，

大中华区和东南亚的需求增长强劲”

问：本基金现在是否已全部清算?在其生命周期内的内部回报率是多少?

RK：从2014年到2021年，该基金筹集了1200万美元，并以2600多万美元退出，年总回报率为17%。该公司于2021年9月30日完成了退出，并已向投资者发放了所有股息。

问：大多数苏格兰威士忌的年增值率并没有达到17%。你是如何决定买哪种威士忌的?

RK：基金收购战略需关注5个要点：

1) 1950年以前酿造的古老而稀有的瓶装酒

2)复古/限量版——20世纪70年代、80年代和90年代的瓶装酒和单桶

3)无声威士忌——来自关闭的和不再营业的酿酒厂的瓶装酒

4)价值——每瓶低于200美元，代表着巨大的价值潜力

5)非苏格兰威士忌——日本威士忌主要关注轻井泽酒厂的瓶装酒

该基金的退出策略主要是与欧洲的大型威士忌酒商和大中华区的私人收藏家合作。

问：基金在瓶装酒和酒桶的投资占比分别为多少?该基金是把其持有的“酒桶”都装瓶了呢，还是把它持有的所有资产都在买进的时候卖出了?

RK：大约400多万美元投资于17个超优质酒桶(多个30年陈酿的麦卡伦雪莉桶和几个来自帝亚吉欧原桶臻选系列项目的酒桶，如1979 泰斯卡酒桶和1990 罗斯班克酒桶)。

该基金没有对自己的酒桶装瓶——它们都是作为酒桶出售的，新的所有者根据每个酒桶不同的协议对酒桶装瓶。

剩下的800万美元被投资到了大约1.2万瓶装威士忌上。除去前50个单个的超优质瓶装威士忌，瓶装威士忌收藏的平均价格保持在每瓶500美元以下。鉴于世界各地的威士忌收藏家和消费者都买得起这些瓶装威士忌，这使得基金更容易退出。

问：总的来说，酒桶的回报和瓶装酒的回报相比较如何?

RK：该基金对酒桶的投资的平均毛利率为150%，超过了对瓶装酒的投资回报率，瓶装酒的平均毛利率为85%。

在过去的几年中，酒桶的市场需求迅速增长。酒桶的优势在于它们可以继续陈化。价值通常会随着它到达里程碑陈年(18、25、30等)而上升。

问：该基金做过的表现最好的投资是什么?最糟糕的是什么?

RK：表现最好的单笔投资是8号瓶，1926年60年的麦卡伦(Macallan)，带有瓦莱里奥·阿达米(Valerio Adami)的标签。它最初在2016年以大约20万美元的价格购得，仅仅3年后就以超过100万美元的价格卖给了一位私人收藏家。

表现最差的威士忌是无声威士忌(来自关闭的酿酒厂)，不是知名品牌。罗斯班克、波特艾伦和布朗拉的表现都很好，部分原因是它们拥有狂热追随者，尤其是在宣布这些酿酒厂都将复兴的消息之后。

来自格兰弗拉格勒、小磨坊和格莱内斯克等其他无声威士忌的瓶装酒表现没有基金预期的那么好。那些已经停产的酒厂出产的稀有瓶装威士忌的缺点是，很少有人能品尝到它们。

问：你如何寻找对酒桶的投资?这主要是通过经纪人和拍卖还是直接从酿酒厂进行的?

RK：主要通过原桶臻选项目直接从帝亚吉欧那里获得，但麦卡伦酒桶是通过威士忌行业的联系人采购的。本基金没有通过拍卖或经纪人购买任何酒桶。

问：对瓶装酒的投资呢?是通过拍卖收购、直接从生产商处购买还是通过零售/批发完成?

RK：所有的瓶装酒都是通过欧洲的私人收藏家购买的——主要是在英国和意大利，他们在过去几十年里积累了大量的收藏。基金小组完成了所有采购的真实性和质量检查。没有一瓶是通过零售或拍卖购买的。

问：投资基金总是提醒他们的投资者“过去的表现并不代表未来的表现。”你认为有收藏价值的威士忌会继续以过去十年的速度升值吗?还是说威士忌市场的黄金时代已经过去了?

RK：陈年单一麦芽苏格兰威士忌的供应从根本上是缺乏的，原因很简单，在20世纪90年代和21世纪初，没有足够的储备用于长期陈酿。

在过去两年的疫情中，我们看到了在线拍卖业务的强劲增长，因为世界各地更多的消费者更喜欢在网上购买和管理他们的威士忌收藏。

我们的Still Spirit电子商务威士忌平台可以将瓶装酒运送到世界上大多数国家，尤其是大中华区和东南亚的需求增长强劲，在这些地区，威士忌正成为年轻人和富人的饮品选择。

供需之间的不平衡表明，威士忌市场仍有强劲的增长机会。而现在的不同之处在于，投资者、收藏者和消费者对于从何处购买威士忌这一方面十分挑剔。

与有可靠记录的可信商人合作，对于这一有利可图的另类资产十分关键。

文章来源：福布斯、投中网