文/张晨曦

在2020年“节节攀高”的白酒股近日迎来较大幅度的调整。2月22日，白酒板块再次低开低走，“基金”、“白酒股”、“茅台大跌”等纷纷登上社交平台热搜。截至收盘，白酒板块下跌3.06%，中证白酒指数下跌8.23%，创下2021年以来的最大跌幅，整个板块的总市值较前一交易日已经蒸发近5000亿元。

受资金流出白酒板块影响，五粮液下跌9.10%，收于313.06元/股。泸州老窖下跌8.94%、收于271.37元/股。2月22日，酒鬼酒股价跌停，截至收盘报收于155.68元，跌幅为10.00%，总市值为505.85亿。据同花顺显示，深股通买入3.1亿元并卖出1.42亿元，两机构合计卖出2.06亿元。

截至2月23日，酒鬼酒报收于154.04元/股，跌幅达1.05%。1月16日，酒鬼酒（000799.SZ）发布2020年业绩预告，预计业绩同比增长。报告期内归属于上市公司股东的净利润4.55亿元–4.95亿元，比上年同期增长51.92%–65.28%；基本每股收益1.4003元/股–1.5234元/股。业绩上升主要系营业收入增长及经诉讼程序收到赔偿款7194万导致税后非经常性损益净额增加5341万元。

业内人士表示，净利润接近于5个亿，但其中有7194万诉讼赔偿款，可以看出酒鬼酒的增幅正在逐渐放缓，如果不是前期产品数次提价，估计业绩增幅会更低。此外，虽然近期白酒行情仍在持续，不过，某些酒企过度“畅想”未来业绩，在信息披露方面，已经引起监管层的关注。

据天眼查显示，酒鬼酒股份有限公司创立于1956年，前身是吉首酒厂，是湖南省湘西州的第一家作坊酒厂，后在1985年改名为湘西吉首酿酒总厂，并创立了“酒鬼酒”品牌。到了1998年，酒鬼酒公司营收规模位居行业前列，利润规模仅次于五粮液。

然而，到了2012年酒鬼酒遭遇了塑化剂风波，营收业绩直线下降至谷底，2013年和2014年两年净利润为负值，并收到深交所的退市风险警示。2014年，在塑化剂风波曝出两年后，中粮集团入主酒鬼酒。在中粮的助力下，酒鬼酒的业绩有了起色，在2015年业绩实现扭亏为盈。

当中粮介入后，酒鬼酒的业绩保持了平稳的增长，2016年度酒鬼酒营收6.54亿元，净利润1.08亿元；2017年实现营收8.78亿元，净利润1.74亿元；2018年营收突破10亿关口，实现营收11.87亿元，净利润达2.23亿元；2019年营收突破15亿元，达15.12亿元，净利润2.99亿元。不过，近年来，白酒行业的增速持续下滑，已经来到存量博弈发展阶段。

此外，除了市场因素外，白酒企业数次提价也是股价上涨的因素之一。尤其是去年白酒头部企业纷纷提价，从而也引领中低端品牌纷纷提价，也正是在此基础上，股市的多头再次借机疯狂炒作了一把。这些品牌中，有山西汾酒、洋河股份、泸州老窖等，酒鬼酒也借机多次提价。

据懂酒谛不完全统计显示，2020年4月30日，酒鬼酒将52度500ml红坛酒鬼酒(高度柔和)战略价上调30元/瓶；到了2020年6月25日，将52度500ml紫坛(柔和)战略价上调40元/瓶；到了9月1日，酒鬼酒又将其52度500ml黄坛酒鬼酒(2018版)战略价上调30元/瓶。

据懂酒谛了解，酒鬼酒是馥郁香型白酒的代表，产地位于湘西，拥有“内参”“酒鬼”“湘泉”三大系列白酒，其中内参主打高端系列，其中对业绩贡献最大的该数酒鬼酒高端品牌“内参系列”。

可以看出，想要提升营收业绩，主要还是靠内参酒。根据以往的数据，从2018年到2020年上半年，疫情情况下，内参都是卖的不错的，从20.60%营收占比到38.67%，酒鬼酒从66.38%到50.17%，湘泉基本变化不大。虽然说去年由于新冠疫情情况较为特殊，不过，从产品营收占比上看，主要还是得靠“内参”。

那么，经过数轮提价后，酒鬼酒的收益是否有提高呢？我们可以通过以下数据看出，2020年第一季度的毛利率为85.4%，然而，经过两轮提价后，此后的二、三季度毛利率则分别为80.09%和79.05%。这意味着提价已经导致毛利率出现下滑的迹象。对此，业内人士表示，由于中低端白酒价格本身不高，消费者对产品价格涨跌较为敏感，一旦产品价格涨幅过高，自然会选择可替代的产品，自然对销量影响会比较大。

另外，懂酒谛发现，2020年酒鬼酒的资产负债率出现上升。截至2020年09月30日，酒鬼酒总资产约36.42亿元，较上年末增长约12.8%；负债总额约9.46亿元，较上年末增长约18.47%；净资产约26.96亿元，较上年末增长约10.94%。截至2020年09月30日，公司资产负债率约25.96%，较上年末的24.72%上升。

业内人士表示，酒鬼酒股价自1月13日创出232.18元/股的新高后，其股价便出现大幅回落，整个2月份酒鬼酒股价跌幅达13.06%，2月22日更是出现跌停的走势，这不免让人担心公司会不会又有什么不利消息出现。