郎酒股份的上市，将打开自身和行业哪些想象的空间？
文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）
A股“郎”来了。
备受关注的郎酒股份IPO进程，已经进入“临门一脚”的重要阶段。
6月5日，中国证监会披露四川郎酒股份有限公司《首次公开发行股票招股说明书》。文件显示，郎酒股份本次拟赴深交所发行不超过7000万股人民币普通股。发行前实控人汪俊林合计持股76.7%，发行后郎酒股份总股本由5.5亿股增至6.2亿股，募集资金将主要用于扩大白酒产能等项目（募资总额将根据实际发行数量和价格确定）。
这一上市时间表的公布，意味着郎酒上市的步伐进一步加快。如若顺利，郎酒股份将成为四川第5家上市酒企，并有望成为第20家白酒上市企业，市场也对此表现出期待和看好。
郎酒股份的上市，将打开自身和行业哪些想象的空间？
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受益行业强分化，郎酒彰显头部名酒实力
郎酒招股说明书一经发布，便引发媒体和券商的深度研究。它不仅预示着郎酒IPO进程的加速，更披露了郎酒近年来的营收规模、产品结构、股权结构等核心内容。
“郎”牌郎酒于1984年、1989年连续两度获评“国家名酒”，奠定了其在全国白酒行业中的重要地位。目前，公司主力产品包括以青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒，以及以郎牌特曲、小郎酒、顺品郎为代表的浓香、兼香型白酒。
▲天宝峰上云蒸霞蔚 刘学懿摄
招股说明书显示，作为备受关注的川酒“六朵金花”之一，截止2019年末，郎酒股份资产总额约为209亿元，其2019年实现营收83.48亿元，净利润24.44亿元。
不难看出，郎酒的营收和净利润均位居行业前列。与2019年白酒上市公司业绩相比，营收规模方面，郎酒可位列第8名、川酒第3名，位居五粮液和泸州老窖之后；净利润方面，郎酒可排在第5名，前4名分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖。
实际上，近年来，郎酒业绩增长同样明显。2017-2019年，郎酒实现营收分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元，期间两年的增速分别为46%和12%；净利润分别为3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元，期间的增速达140%和237%。
股权结构上，郎酒集团持有郎酒股份发行前61.70%股份，为控股股东，公司实际控制人汪俊林合计持有郎酒股份76.70%股份。当前，郎酒股份旗下全资及控股子公司共17家，涵盖了白酒生产、销售及配套产业链，员工总数近1.4万人。
产品结构方面，郎酒在高端、次高端、中端以及中低端产品均有布局，并且向高端化集中。其中高端以青花郎为核心，次高端以红花郎为核心，两者近年来已占据企业收入的半壁江山。
2017-2019年，郎酒青花郎、红花郎品类产品总计销售收入分别为20.40亿元、38.31亿元、53.28亿元，整体占比分别为40.09%、51.46%、64.07%。
郎酒也正在布局直营渠道，上升趋势明显。招股说明书显示，销售渠道方面，2019年度，郎酒的经销模式收入占比为96.38%，直营模式为3.62%。后者占比尚小，但呈逐年快速上升趋势。
近年来，白酒行业呈现结构性繁荣和“强分化”的趋势，行业的规模和效益向头部名酒企业集中的趋势加速，郎酒明显是受益于该趋势。
随着IPO进入冲刺阶段，上市将进一步提升郎酒的发展实力，强化其“强者愈强”的发展优势。
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郎酒IPO冲刺，高端酱香势能大加速
作为国内为数不多可同时生产酱香、浓香、浓酱兼香型白酒的知名白酒企业，郎酒的两个生产基地分别位于泸州市古蔺县二郎镇和泸州市龙马潭区，均位于“中国白酒金三角”核心区域。
其中，在有“中国美酒河”之称的赤水河畔，郎酒二郎酱香产区距离茅台镇仅49公里，同属中国高端酱酒最核心产区。
基酒储存上，2017-2019年，酱香型和浓香型基酒的期末余额分别为50.37亿元、57.49亿元、68.02亿元。按照郎酒“存新酒卖老酒”的市场运作方式，中端及次高端酱香产品基酒需储存至少3年以上，高端酱香产品基酒需储存至少5年以上，逐年稳步上升的基酒储存量，可满足未来持续市场需求。
自然地理条件的稀缺，加上持续的酱酒热潮和产品特性，无疑坚定了郎酒扩大产能的决心。
郎酒集团董事长汪俊林曾多次公开表示，由于建厂土地等自然资源非常有限，赤水河流域的酱酒产量将长期局限在20万吨/年，加上酱酒对储存年限有要求，“谁的老酒多、产能大、基酒存放时间长，谁就能在未来市场竞争中取得先机和优势”。
▲汪俊林
因此，郎酒股份此次上市的募集资金，将主要用于白酒产能建设、数字化运营、企业技术中心建设等项目，郎酒的高端酱香产能由此迈进5万吨大关。
招股书显示，郎酒的酱香产能建设计划投资总额约50亿元，具体建设内容包括二郎基地技改、吴家沟基地技改（二期）、盘龙湾基地技改（二期）、天宝峰包装仓储中心等；浓香及兼香产能建设计划投资总额约21亿元，包括石洞郎酒浓香型白酒生产基地项目、郎酒泸州包装中心建设项目（二期）等。
目前，郎酒酱香型基酒产能1.8万吨，产能利用率已达94%，本次募投项目预计新增产能2.27万吨，加上吴家沟等其他在建项目，酱香基酒整体产能将超过5万吨；浓香型基酒已建成产能1.8万吨，募投项目建成后也将超过5万吨。
招股书还披露，郎酒将进一步推进实施品质战略，强化郎酒品质研究院建设，通过微生态环境、粮食原料、制曲、酿造、酒体、制造工艺和智慧工厂七大研究中心，为郎酒品质工程建设提供强大的智力保障，以满足消费者对产品和服务的更高要求。
▲郎酒传统酿造工艺——重阳下沙 周平摄
近年来，随着消费水平提升，“喝好酒”的健康消费理念深入人心，导致了名酒供给缺口明显。作为郎酒旗下高端和次高端酱酒核心产品，青花郎和红花郎无疑在这一波消费升级中迎来了发展契机。
再加上近年来酱香酒概念持续走热，随着郎酒上市计划几无悬念的稳步推进，国内高端酱香或进入“钟鸣鼎沸”的空前阶段。郎酒高端酱酒势能的释放，不仅推动了当前的“酱酒热”浪潮，也将改写整个高端白酒市场的格局。
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第5朵上市“金花”，让“川酒”更领先
自2007年公布上市规划以来，郎酒的商标归属一直引人关注。本次招股书披露，郎酒持有“郎”牌商标所属公司80%股权，独占商标许可使用权，这对郎酒的顺利上市是巨大的保障。
招股书显示，古蔺县久盛投资有限责任公司为“郎”牌商标持有主体，目前共持有532项“郎”相关境内商标和24项中国港澳台地区及境外注册商标，公司法定代表人为汪俊林。其中，郎酒股份持股80%，古蔺县国有资产经营有限责任公司持股20%。
在商标使用权方面，根据郎酒股份与久盛投资签署的《商标许可使用合作协议》，约定久盛投资将“郎”牌商标独占、有偿许可郎酒股份使用，期满自动延期，郎酒股份按双方约定每年向久盛投资支付商标使用许可费。
市场人士指出，郎酒股份对于“郎”牌商标使用，拥有久盛投资控股权和商标独占许可使用权的双重保障。这意味着，郎酒推进IPO有了强大的信心支撑。
▲赤水明珠——金樽堡 龙灵摄
对于公司未来长期规划，招股书明确了郎酒的三大战略目标：在白酒行业具有重要地位；与其它高端酱酒企业共同做大高端酱酒市场；将郎酒庄园打造成世界级的白酒庄园。
这三大战略目标的实现，除了为郎酒自身带来重大的改变，也会对川酒形成整体利好。
目前，四川已有五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊四家白酒上市企业。随着郎酒招股书的预披露，上市目标的进一步明晰，川酒阵营将迎来第5家白酒上市公司，在数量及规模上均稳居全国第一。
事实上，川酒对郎酒上市同样给予了大力支持。2020年1月，在泸州市召开的白酒产业高质量发展推进大会上，泸州市政府表示，将大力支持郎酒上市，进一步巩固中国白酒金三角核心腹地地位，推动国际知名白酒产区形成。
结合郎酒的盈利能力、品牌影响力、高端产品结构占比以及市场布局看，郎酒未来的成功上市，将再一次把川酒的领先优势凸显出来。作为川酒骨干，郎酒上市不仅对川酒品牌力形成整体提升，更将影响深远和强化川酒的领跑地位。
