2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密

作者:懂酒谛 时间:2022-09-05 阅读:423

文/睿城


如果告诉你,需要等待2272天——一个漫长到可能绝望的时间,才能令手上的股票解套,那么当初你还会大脑一热吗?


很遗憾,有人做了这样的实验,只因为,一只并不出众的白酒股。


套足6年终于解套


一位中国股民恰是在2015年A股牛市之际被迎驾贡酒吸引,更有戏剧性的,是在6月15日——后来被证明为此后6年多纹丝不动的历史最高点49.04元(前复权)时买入。然而至此之后,迎驾贡酒股价一路阴跌,直到2021年的9月2日才以51.3元的收盘价,突破了上轮牛市的最高点。


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


或许感念这位股民的“超长待机”,自那之后,迎驾贡酒总算又拉出一波涨势,并在11月23日升至71.45元/股。如果没有因为逃出生天赶紧清仓,在不考虑两千余天通胀率的情况下,其收益率将达到45.7%。不过,若是有人在最近52周低点,即26.11元/股节点时建仓,则后者的回报会达到2.73倍。别忘了,2021年以来白酒板块行情与过往两年不可同日而语。所以,是赔是赚,也只有当事人心中感知了。


一般好的股票,往往其股价隔断时期就会创出历史新高。在A股中,贵州茅台、宁德时代、招商银行等个股都具备这一特点。在美股中,苹果、特斯拉、微软等,也是翘楚阵营中的代表。


但凡遭遇这类股票,即便你完全不了解公司的具体运营数据,且还是在该股某一阶段的最高点买入,可能并不会有太大畏惧,因为只要死扛总会解套。而像贵州茅台这样的股票,买在阶段最高点的平均解套周期,恐怕也就1.5年-2.5年,风险系数相对较低。


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


与此相反,那些在创历史新高方面“静若处子”的股票,若你不幸在某个高点介入,则很可能就像迎驾贡酒一样需要等够6年才能摊平账面成本。甚至有些个股,比如中国石油,从上一个高点也就是上市之初的唯一高光时刻至今,已长达14年之久。


懂酒谛做个大数据分析,统计了18只白酒股2015年以来股价创出历史新高的年份数量。下表中,0代表当年股价未创出历史新高,1则代表当年股价创出历史新高。


数据显示,贵州茅台自2015年以来,每年股价都在创出历史新高,对应表中填写1。真不愧是股王,闭着眼睛建仓,即便买在阶段最高点,拿一年不仅解套,还能产生盈利!


表:白酒股2015年以来股价创出历史最高点情况


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


来源:懂酒谛、Choice


古井贡酒仅次于贵州茅台。2015年以来其6年股价也都创出历史新高。水井坊、山西汾酒等7只股均为5年记录。值得注意的是,和迎驾贡酒上市时期相仿的口子窖,同样遇到2015年股灾,而当时7月份创下高点,口子窖于2017年11月10日就给攻破。而且自此之后,该公司每年股价都会蹿升,2015年以来共有5年股价创出历史新高。


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


没有对比则没有伤害——迎驾贡酒只有1年,也就是只在今年其股价方超越2015年的前期高点。


无论是A股还是全世界股票,一般分成两类:一类是股价频繁创出历史新高的个股,如贵州茅台、隆基股份、耐克、亚马逊等;一类是“三张不开张、开张吃三年”的股票,买在了一个阶段历史高点,可能套人三年、五年,甚至更长时间,诸如中远海控这样的周期股,可一旦翻身,就是红光满面。中远海控2020年5月时的股价到过2.42元,而到了今年7月末,则飙升至25.69元——14个月足足十倍成长。


迎驾贡酒到底属于哪一类?而且,其71.45元/股的新高会否又是6年不动如山?


毛利率提升明显,但低于行业平均


从毛利率来看,迎驾贡酒最近几年提升速度较快,但仍低于行业平均水平。


2015年年报显示,迎驾贡酒当期的毛利率为58.33%,随后该公司毛利率不断提升。至今年三季报,公司毛利率录得68.47%,提升幅度达到10.14%。在白酒行业中,其毛利率提升幅度排在泸州老窖、舍得酒业等之后,位列第5名。


表:白酒企业2015年以来毛利率水平


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


来源:懂酒谛、Choice


迎驾贡酒的毛利率提升,自然与营销渠道端改进、产品结构优化设计、人员管理调整、行业消费升级进程加快等诸多因素有关,但公司目前68.47%的毛利率水平,依旧低于68.66%的行业平均值。在19家公司中,亦只排名第12位。


查阅Choice数据可发现,迎驾贡酒毛利率在全行业排名中一贯波荡起伏。2015年至2020年间,其排名分别为14、13、15、15、14和12名,这说明其既有因毛利率变动带来的业绩高增长期,但也有滞涨期。2015年以来,迎驾贡酒毛利率超过皇台酒业、金种子酒等股,也曾被老白干酒等股赶超。


图:白酒五家公司毛利率比较


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来源:懂酒谛、Choice


虽然迎驾贡酒目前毛利率水平已提升至行业第12名,但通过其2015年以来表现来看,在同行业内既有滑落期也有上升期,说明其经营能力和成本控制水平不太稳定。另外,当迎驾贡酒毛利率越往上提升时,难度相比之前低毛利率时期要更大。这如同黄金从995提纯到999所需要的时间、金钱,要远远高过从其他阶段纯度提升至0.004。


目前,中国白酒上市公司毛利率主要集中在72%至77%区间,有古井贡酒、山西汾酒、五粮液、洋河股份、口子窖和今世缘6家公司。从古井贡酒、五粮液等个股的毛利率变动趋势来看,进入这一区间后一般遇到瓶颈,提升速度明显放缓。这可能也是迎驾贡酒未来毛利率若继续提升时所面临的问题。


图:白酒六家公司毛利率比较


2272天后才解套,迎驾贡酒超长待机背后毛利率的秘密


来源:懂酒谛、Choice


另外,迎驾贡酒上市区域属安徽省,对标古井贡酒和口子窖两家公司,迎驾贡酒毛利率2015年以来从未超过这两家企业。在同区域竞争时,迎驾贡酒或将长期受限于这两家当地头部公司。


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