毫无疑问，邛崃项目产能释放对于水井坊未来业绩的增长起着关键作用，也为其刚刚发布的股权激励目标，提供了供应链方面的保障。

7月12日，《华夏酒报》记者从成都邛崃市有关部门得到证实，自去年8月初，水井坊与邛崃市政府签订了《水井坊邛崃全产业链基地项目(第一期)投资协议》（下称《协议》）以来，整个项目按照《协议》进展顺利，产能释放也将按照原计划如期实现,今年1到6月税收是整个邛崃产区第一，超过亿元。

7月5日，水井坊召开董事会并通过了水井坊2019年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象包括董事长范祥福、总经理危永标等共计15人，授予限制性股票总计25.6247万股，授予价格为25.56元/股，为了顺利实施股权激励计划，水井坊将从公开市场回购部分流通股。回购计划拟使用的资金总额在1400万元至2800万元之间，价格不超过60元/股。

但要实现行权，要求水井坊的营收增速要在上市白酒公司TOP10中持续位于中上游。

根据《华夏酒报》记者对最近三年来，水井坊的年报与其他白酒类上市公司年报的数据进行梳理发现，虽然水井坊在净利润和营收增速等方面都比较好，但公司市值和营收分别为第十位和没有进入前十。

上海镶宜资产管理公司董事合伙人徐祥华告诉《华夏酒报》记者，这与近年来，水井坊从扭亏到做发展，一直在压缩中低端产品，做高利润的战略有关。“未来公司要在确保利润的情况下，实现更好的营收增量，就必须在规模上做文章。”

对此，水井坊董事长范祥福之前曾对媒体公开坦言，邛崃的签订将有利于扩大公司产能，增强公司研发和创新能力，提升公司品牌形象，让水井坊成为可持续健康发展平台。

新旧交替发布启动股权激励

根据水井坊7月5日发布公告显示，此次计划激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术和业务管理骨干人员。其中范祥福、危永标、何荣辉三名核心高管各获得目前总股本比例0.01%的限制性股票数量，其他12名核心技术和业务骨干，获得剩余0.02%的股票。

此次股权激励的解锁分为两次，各占50%，时间分别为2年-3年期间，3年-4年期间。即在未来4个财年中，公司的管理层和技术骨干都将面对公司业绩和股价表现及股票解锁等复杂问题的局面。

值得注意的是，两次的解锁的条件均直接和公司业绩挂钩，未来3份年度报告对于激励对象来说至关重要，但这不仅是水井坊自身的表现就可以完全决定的。草案规定的解锁条件要求水井坊的营收增速要在上市白酒公司TOP10中持续位于中上游。

然而，白酒行业的竞争异常激烈，水井坊不惜以股权激励的方式让自己不掉队，而水井坊更将业绩对照公司直接列在了方案当中，包含了茅台、五粮液、洋河等A股前十名的白酒上市公司。

2017年，2018年、2019年一季度水井坊的营收增幅分别为74.13%、37.62%、24.25%，而对标的10家酒企同期的营收增幅均值为21.28%、26.73%、26.59%。水井坊的营收增速明显放缓，今年一季报显示，水井坊的增速已经低于对标企业的平均值。

因此，在激烈的白酒市场竞争中，水井坊感受到的压力不言自明。

毫无疑问，此次激励方案的目标是为了吸引和留住优秀人才，充分调动董监高和骨干的积极性，将公司利益和激励对象个人利益结合在一起。

“另一方面，邛崃生产基地是否能如期释放产能，也将是水井坊是否能达成目标的关键。”徐祥华指出。

昔日“壮士断腕”今日关键一“子”

《华夏酒报》记者从水井坊了解到，根据当时双方的协议，水井坊计划在邛崃进一步扩大产业规模，拟在邛崃市绿色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目”。该项目预计占地面积约1000亩，预计总投资额约30亿元。项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。项目总投资包括购买土地、固定资产和运营投入等所有历史及将来投入。

《华夏酒报》近日通过邛崃有关部门了解到，早在2011年，白酒行业仍处在高速发展期，水井坊为了扩大产能需求，宣布斥巨资上马邛崃项目。该项目包括名酒工业园区（项目占地1200亩）和食品工业园区（项目占地525亩）两部分，投资总额为22.83亿元，其中，固定资产投资（含土地）总额为20.09亿元，铺底流动资金为2.74亿元，所需资金由公司自筹及借款解决。

令人始料未及的是，2012年后白酒行业进入深冰期，多家酒企的业绩一落千丈。水井坊也没有逃脱厄运，其2013、2014连续两年业绩亏损惨遭戴帽，成为ST水井，开始为保壳艰难作战。

直至2015年，艰难求生的水井坊宣布终止邛崃项目，不再按原计划继续投资建设，除了保留已建成并投入使用的一期一区和其他部分必备地198.43亩，其余未开发644.25亩土地使用权退回邛崃政府。此举也被业内看作是水井坊为保壳“壮士断腕”。

与此同时，水井坊的渠道运作模式，也从以前的单一总代，调整为了总代模式和一级分销商直接合作的新模式。前者是水井坊长期以来在多数省份奉行的曾行之有效的模式，但这种单一模式已经不能适应行业调整后的市场变化，后者的扁平化模式更符合变化后的市场需求，能帮助水井坊在一些省份开拓新市场。

品牌定位也要调整，水井坊还将品牌的口号从“中国高尚生活元素”调整成为“水井坊·第一坊”。

在新定位下，水井坊重新梳理了品牌组合。

就当时水井坊品牌而言，仍然聚焦于“水井坊”品牌，满足超高端、中高端市场；辅以“天号陈”品牌，满足中端市场；会有少许系列酒品牌，满足大众消费市场。同时，对各个品牌的所有产品进行规划。将消费者的需求划分得更细，比如是收藏目的还是自饮目的，是商务场合还是家庭聚会，是日常饮用还是纪念日饮用，以此为基础的价格带也将划分得更细，形成一个品牌更全面细致的产品规划。例如，“元明清”朝代系列和“艺术家酒”这样更高端的产品，满足超高端消费者需求；“水井坊·菁翠”“水井坊·典藏”能满足有独特口感偏好的高端客户或者高端商务宴请的饮用需求；“水井坊·井台”可以满足普通商务宴请或者高端的朋友聚会的饮用需求；“水井坊·臻酿8号”可以满足普通聚会或者自饮的需求；“水井坊·鸿运”可以满足节庆、婚宴场合的需求。

解决产能掣肘助力公司增值

经过3年调整，水井坊实现扭亏为盈，一举摘帽，并且业绩实现逐步上扬，据财报显示，2017年水井坊实现营业收入20.48亿元，同比增长74.13%，归属于上市公司股东的净利润3.35亿元，同比增长49.24%。据2018年报显示，水井坊的实际产能约为6958.16千升，设计产能为8415.00千升，两者相当接近，水井坊对于产能扩充的需求切实存在。

“从年报上反应，水井坊现有生产规模仅仅属于一个中型酒企的标准。”徐祥华告诉《华夏酒报》记者，“这也是为何随着本轮行业复苏，水井坊虽利润、市值等增长指标可以达到行业上市公司TOP10前列，但是公司的整体营收规模和公司的市值总量，却未能有大范围突破。”

在2018年3月份，范祥福就在媒体沟通会上公开表示，在邛崃的项目基本做出了相应的规划，也有一些重新启动起来。

另据邛崃知情人透露，邛崃项目对于水井坊而言意义重大且志在必得。《华夏记者》了解到，在退出土地并完善相关土地使用权证注销手续后，按相关规定，邛崃市政府对收回原项目用地按照6.4万元/亩标准向水井坊支付收回土地的补偿款（低于当初允诺支付价格）。而自2018年3月重启项目之时，水井坊支付的土地价格不仅高于当时要回的补充金，还在原有土地价格上按照市场规律增值不少，水井坊依然照单全付。

《华夏酒报》记者在邛崃调查时发现，根据水井坊邛崃项目的各项数据指标进行推测显示，一旦投资全部到位，产能完全释放，将是一个5万吨左右的规模。

同时，分析人士指出，从税收进行推测，随着邛崃项目产能不断释放，不仅能保证公司产品的质量，降低成本，随着行业回暖，原酒涨价等因素的影响，该项目投资或将为公司年创作利润超过5亿，也会成为其未来公司市值增长的又一重要题材。

重赏之下必有勇夫。随着产能问题的解决，未来水井坊的业绩增长将依赖于团队市场运营能力，因此此时推出股权激励，亦是公司增值的重要策略之一。

编辑：姜磊