文/睿城
本周酿酒板块继续调整，下跌行情时，有那种高胜算率的投资方法，怎么做到逆人性投资？贵州茅台上半年业绩，又有哪些亮点……
酿酒板块持续下跌，多股顶部形态显现
本周走出先扬后抑行情，特别是周四五的持续调整，使得某些板块周内下跌。船舶、综合类和互联网板块涨幅居前，分别上涨11.22%、6.09%和5.53%。上证指数上涨1.3%，创业板指下跌0.48%，市场呈现沪强创弱格局。酿酒板块本周下跌0.85%。在大类板块中跌幅居前。
图：本周A股只要指数表现
来源：Choice、懂酒谛
板块中，海南椰岛、中葡股份、威龙股份等个股涨幅居前，白酒中山西汾酒涨幅居前。而多数个股股价高点在7月初，目前调整超过20%，回调也超过自4月底以来启动行情0.618的分位数。
基于现在时点，从技术面看，懂酒哥认为回调到0.5-0.618的区间段或已充分。但是否到布局时机，还要看今年中报披露，否则较低盈利水平，可以拉胯股价继续下挫。由于白酒板块不强制公布业绩预告，投资者还是等待8月财报出炉，选择净利润增速同比和环比表现亮眼，叠加估值合理、年内涨幅偏少的白酒股，性价比更高。
目前有4家白酒企业披露中报预告，而本周万众期待的贵州茅台也发公布了上半年经营数据。公司预计实现营业总收入594亿元左右(其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右)，同比增长17%左右，预计实现归母净利润297亿元左右，同比增长20%左右。
此前，贵州茅台一季度实现营业收入322.96亿元，同比增长18.43%；实现归母净利润172.45亿元，同比增长23.58%。根据这个数据测算，今年二季度，贵州茅台实现营收271亿元左右，净利润125亿元左右。环比一季度，贵州茅台二季度的营收和净利润分别下滑16%和27%左右。
这样看来成绩单表现一般，最近市场也用脚投票，出现连续回调，不过懂酒哥认为在预期之中，在上周周报中，预测茅台上半年净利润增速有望在18%以上，这一增速数据与之非常接近，也就是说二季度会有一定的业绩放缓，毕竟是白酒行业的传统淡季，叠加疫情反复，实属不易。
图：贵州茅台季度业绩
来源：同花顺、懂酒谛
既然贵州茅台先做出表率亮出了成绩单，就已经有了很大的代表性，说明最近的白酒行业属于缓慢复苏的过程，毕竟现在的消费场景和社交属性消费都受到一定的制约，而这种预期也反映在了股市上，本周酿酒板块有很大调整，水井坊、舍得酒业、古井贡酒等个股跌幅居前，这些都是牛市表现活跃股，市场不佳时，跌幅也居前。21日，全天白酒板块只有迎驾贡酒微弱上涨0.27%，其余18只个股全部下跌，上涨个股占比仅有5.26%。
但投资往往是逆人性的，懂酒哥统计时发现，今年白酒板块脉冲式行情明显，呈现一日晴天一日雨天的特点。当全部个股上涨，往往次日上涨个股占比快速下跌。同理，全部个股下跌后，也会迎来报复性反弹。
如下图所示，白酒板块短线投资给我们的直观感受是涨多了就跌，跌多了就涨，体现投资是逆人性的特点，情绪高潮后物极必反。
图：白酒股今年上涨家数比例图
来源：Choice、懂酒谛
懂酒哥再来和大家拆解今年行情，申万白酒指数19只个股，当一板块18或19只个股上涨后，次日回调概率是多少？若下一日上涨家数低于中位数9，说明下跌个股比上涨个股多。
统计发现，今年白酒板块全局上涨（18股以上）的频次是19次，其中18家为11次，19家为8次。全局上涨后，有15次占比83.33%次日下跌个股更多，只有4次次日上涨个股数量更多。
图：白酒板块全局上涨后两日表现
来源：Choice、懂酒谛
先看高概率的15次调整，极端行情是3月23日的19股全涨后，次日所有股跌；1月18日的18股上涨，下一日16股下跌。单从技术面看，大涨当天但多数个股高位遇阻，叠加次日指数低开，出现这种一日见光死行情概率较大。同样规律也适用于一日上涨家数在15家以上的行情。
但今年A股4月底2863.65点行情后，整个市场满血复活，即便板块大涨，很大可能惯性力延续。先说18股全部上涨后次日继续大涨的4次数据中，仅1次发生在2月16日，涨停家数分别是18、13。后3次均发生在大盘交投亢奋期中，即5月31日（涨停家数18、18）和6月7、8日（涨停家数分别是19、19、16），说明熊市概率25%走出连续强势行情，牛市概率则是75%。
懂酒哥再把白酒板块涨停家数从最低18家扩大至15家，也是能明显看出4月26日之后，惯性上涨的力量。
图：白酒板块连续上涨行情
来源：Choice、懂酒谛
回到今年以来白酒板块上涨家数的研究中，因为牛熊市和震荡期三种走势，明显是脉冲行情。比较不错的投资方式就是熊市和调整期，板块几乎全部个股上涨，是卖出好时机，大涨看上去像陷阱，投资就要逆向操作。
当然，行情另一面是今年白酒板块全部个股下跌或仅1只个股上涨时，很大概率是下一日个股将止跌上涨，恐慌时是买入好时机。懂酒哥也来附图表示，绝对多数情况是一日上涨家数不超1家，下一日很大可能要上涨家数达到8家以上。也存在继续下跌时候，如熊市正旺的3月，但整体占比小。
图：白酒板块全局下跌后次日表现
来源：Choice、懂酒谛
有些投资者偏向于右侧交易，那就是出现买入信号立马做多，但统计数据也看到了，必须考虑牛熊市场。而逆人性操作，反而比右侧交易成功率高，熊市时大涨时要恐慌，牛市时大跌时要兴奋，这样就很容易卖在高点抢筹在低点，不亦乐乎。
