高端白酒行业有句俗话：【高端酱香酒（产量）取决于时间，高端浓香（产量）取决于空间，而飞天茅台即取决于时间、又取决于空间】。
在茅台镇15.9平方公里内生产的基酒才能称为飞天茅台，这叫受限于地理空间。
飞天基酒必须窖藏4年后，与不同年份的基酒进行以酒勾酒进行勾调，这是时间上的限制。
2022年茅台酒销量的天花板取决于4年前2018年的基酒产量。2021年基酒产量决定了2025年茅台酒销售的上限。
预计2023年茅台净利润807亿，2025年905亿。合理估值为30倍市盈率。
假如2023年茅台处于合理估值区间，则茅台市值=净利润*市盈率=807*30=2.42万亿，除以总股本12.56亿，得到2023年的合理股价为1928元。
而且，茅台系列酒扩产可以带来一定助力，但是效果可能相对有限。以2017年，茅台酒毛利率92.82%、其他系列酒毛利率62.75%为例。按照收入、成本折算，茅台系列酒毛利润为36亿元，即便2018年销量翻倍，也不过带来36亿元的增量，这还不是净利润。
每年茅台酒的销量，与四年前茅台基酒产量直接挂钩。目前酒窖库存接近满负荷，仅有少量空余。因此，可以按照四年前基酒产量的 85%（上限）来估算今年的茅台酒总销量。2018 年茅台酒基酒总产量为 49671.69 吨，因此预计 2022 年茅台酒总销量为42221 吨左右，比 2021 年多出5960 吨。
接下来我们做两个假设：
一、假设 2022 年新增的 5960 吨茅台酒全部进入直销渠道。
二、假设 53 度普茅批发代理年内不调价。
这就可以大概估算茅台酒营收的上限与下限。
“过去几年，各家一线白酒企业盈利的增长，主要依赖于产品涨价而非量的提升，因为消费群体整体变化规模相对有限。”孙延元表示。
所以，系列酒放量只能作为拉动业绩的“替补”，主推动力仍然需要核心产品飞天茅台来扮演。
