一家美国的券商Jeffries在中国火了，原因是它用了“骗我两次算我蠢”为标题，点评龙头煤企兖州煤业的三季报。

10月27日，在上海、香港、纽约三地上市的龙头煤企兖州煤业发布了2015年第三季报，报告显示，2015年1至9月，兖州煤业的营业收入约为384.54亿元，同比下跌21.63%；归属于上市公司股东的净利润约为13.8亿元，同比跌幅近29%；但三季度的单季净利润高于上半年。有媒体称兖州煤业“虽然收入、盈利双双下滑，但2015年前九个月仍净赚13.8亿元，为身处寒冬的煤炭行业抹上了一袭春色。”

然而，外国的分析师却看不下去了，美国券商Jeffries在对兖州煤业的三季报进行评论时，直接以“骗我两次算我蠢”为标题。Jeffries 还引用了“布鲁斯之王”B.B.King的歌来表达被财报愚弄的愤怒之情：“骗我一次，算你狠；骗我两次，是我蠢”。

Jeffries表示“兖州煤业再次以成本降低作为解释，但我们拒绝财报中的数据”。让Jeffries愤怒的，是兖州煤业在三季报中大幅减少了“资本公积”和“专项储备”，2015年三季度的专项储备金与去年相比大幅缩减8.4亿元，相当于去年的一半。

高华证券的分析师指出，“兖煤三季度净利润环比上升主要源于成本降低，而且我们认为特殊准备金（根据中国会计准则记作股东权益）抵消了损益表中的成本项，而根据国际财务报告准则这一做法并不适用。”

对于用专项储备金抵消损益表中成本项的做法，高华证券指出这种做法不具有可持续性，“截至2015 年9 月底，兖煤的特殊准备金（根据中国会计准则）余额为人民币 9.62 亿元，较2014 年底时的 18 亿元降低了 47%，我们认为这意味着进一步动用这笔款项的空间有限。”

Jeffries 的态度则更为激进，该券商对兖州煤业抽用专项储备的做法大为不满：“按中国的监管规定，专项储备只能用于维护和安全支出，但对于兖州煤业来说，专项储备似乎变成了一种缓冲池，富裕的年份就堆钱进去，到了紧张的年份就从里面抽水。”

国内分析师对兖州煤业的态度似乎更为乐观，兖煤的三季报公布后，一位跟踪能源行业的券商分析师在接受第一财经采访时表示，在“哀鸿一片”的煤炭行业中，兖州煤业和中国神华等少数煤企，不仅没有赔本，还能赚钱，算是“佼佼者”了。“相较于煤炭业务而言，兖州煤业的煤化工以及发电业务虽然占比不高，但收入增速很快，而煤化工、发电正是当下煤企挨过寒冬的重要抓手。”他称。

最后，热心网友纷纷表示，Jefferies参不参加新财富评选啊？

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