国资饮酒最重要的基本逻辑，是白酒产业未来发展前景向好。

文｜云酒头条大数据组

近日，白酒产业迎来了国资的集中入场。仅在10月，就发生3起“国资饮酒”案例。

10月26日，华润啤酒（控股）有限公司全资附属公司——华润酒业控股有限公司，以123亿元收购了贵州金沙窖酒酒业有限公司55.19%的股权；

10月21日，重庆市江津区华信资产经营（集团）有限公司入股重庆江记酒庄有限公司，以13.79%的持股比例成为江记酒庄第三大股东；

10月13日，贵州省新动能产业发展基金合伙企业（有限合伙）正式注资贵州李兴发酒业有限公司，以32.85%的投资比例跻身为该酒企第二大股东。

国资入股酒企早有先例。据不完全统计，仅在四川、贵州、山西、重庆等四省市，自2013年来已有多家酒企获得国资参股，交易金额合计约达244.98亿元。

为更好地揭示“国资饮酒”的背后逻辑，云酒头条（微信号：云酒头条）统计了近年来的13起“国资饮酒”案例并总结了三大趋势。

国资爱“喝”酱酒？

从近年来发生的13起“国资饮酒”案例来看，7起案例都集中在“黔酒产区”与“酱香品类”。有业内人士表示，这充分说明了酱香型白酒市场成长性仍然值得期待。

从利润占比来看，《2020-2021中国酱酒产业发展报告》统计，酱酒仅凭8%的产能就贡献了白酒行业26%的销售收入和40%的利润。

从酱酒投资来看，以贵州酱酒集团和仁怀酒投等为代表的国资的行动暂且不提；金东集团、天士力集团等一批业内外投资方开始进驻茅台镇，布局酱酒产业；同时，以洋河、水井坊、劲牌等为代表的名酒，也纷纷“染酱”。

从酱酒产量来看，据不完全统计，2022年下沙季，酱香型白酒行业排名前10位的企业今年投产量同比增加19.1%，酱酒头部企业持续稳产扩能。

从相关政策来看，贵州省自2022年二季度调整十大工业产业顺序后，酱香型白酒已位居十大工业之首。这意味着酱酒成为了贵州省工业发展的重中之重，获得了充分的政策支持。

当然，酱酒有如此大的政策倾斜力度也离不开其优异的表现。据贵州省统计局数据，2022年上半年，全省十大工业产业规模以上工业实现总产值达5752.93亿元，同比增长17.1%。其中酱香型白酒产业实现工业总产值580.21亿元，同比增长55.2%。

国资饮酒最重要的基本逻辑是白酒产业未来发展前景向好。种种迹象表明，酱酒仍然拥有巨大的“造富能力”。

平台型酒企增多

近年来，国资背景的大型平台型酒企集中出现，遍布浓香、酱香、清香产区。

今年8月，吕梁产区揭牌成立山西杏花村酒业集团，由山西离柳焦煤集团和吕梁国资运营公司共同投资，是一家由国资100%控股的酒企。其中，持股80%的山西离柳焦煤集团是国有煤焦企业巨头，第二大股东则为吕梁国资运营公司，持股比例为20%。

无独有偶，早在2017年，大型综合国有企业四川省酒业集团就正式组建，泸州产业发展投资集团、泸州兴泸投资集团、四川商投投资、四川粮油集团有限责任公司为四大股东。

3年后，注册资金50亿元的贵州酱酒集团面世，由贵阳产业发展控股集团有限公司全资控股。

4年后，遵义酒业集团也在遵义市人民政府的支持下成立，注册资本超10亿元。

平台型酒企的成立，能够进一步整合和优化资源，并依靠国资的公信力、财富力、稳定性，通过并购和品牌打造，实现高速发展。以川酒集团为例，一经组建，就实现了高速增长，当年组建、当年盈利，于2019年跻身200亿酒企的角逐方阵。

虽然国资的动作促进了资源向优势产区、品牌、酒企集中，但对于没有搭上快车的中小酒企而言，“寒冬”才刚刚开始。

中国酒业协会理事长宋书玉曾公布：今年上半年，全国规上白酒企业数量为961家，亏损企业达190家，亏损面为19.77%，累计亏损额为13.41亿元，同比增长65.03%。

而贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖等19家白酒上市酒企，却在2022年上半年共实现营收1814.19亿元，净利润高达700.61亿。

年轻白酒受到青睐

10月21日，江小白旗下重庆江记酒庄有限公司获重庆市江津区华信资产经营（集团）有限公司（以下简称华信资产）入股，认缴出资金额1.18亿元。

江津区人民政府表示，其将依托江津良好的自然生态条件，以企业的力量带动江津酿酒板块跨越式发展，真正将“渝酒振兴”的旗帜交托给市场主体。

被国资“相中”的不仅是江小白。

今年6月，茅台镇酱酒品牌肆拾玖坊旗下公司——贵州肆玖酒业有限公司获得了贵州省新动能产业发展基金合伙企业（有限合伙）的增资入股，认缴1.3亿元，持股比例为22.59%。

作为集产品、渠道、文化于一身的产业共同体，肆拾玖坊将互联网思维引入白酒这个传统行业，打造新零售的商业模式，实现了自2015年成立以来，年复合增长率超 100%，2021年营收突破20亿的成绩。

其稳健发展也赢得了投资方青睐。2021年肆拾玖坊接连完成两轮融资，此次国资入股后，更为其酱酒项目建设又注入了新力量。

纵观近年来“国资饮酒”的情况，与搭建平台型酒企不同，国资这两次入股酒企的目的似乎已经发生了微妙的变化。前者更偏向于培养税源、整合资源，而后者开始具有明显的投资属性。

江小白、肆拾玖坊依托互联网平台圈粉无数，在年轻群体中自带流量。对于投资方而言，这类酒企回报率高、回报时间短，无疑是一个不错的选择。

同时，有投资专业人士表示，此番国资入股，意味着重庆市把江小白当作本土优秀企业加以扶持。江小白具有全国化的网络布局，一旦入股，将助推产业与产地高度融合，这是其被国资看中的主要原因。

“国资饮酒”意义何在？

业内人士表示，国资进入白酒产业将会给行业带来以下几点转变。

一是助推行业转型升级。以川酒集团为例，2020年，川酒集团正式提出“一城一品”区域名酒复兴计划，即在一个城市复兴或者打造当地具有代表性的白酒品牌，同时组建川酒研究院，全面促进合作酒企在酿酒原料、酿造工艺、酒体设计等方面进行技术升级。

二是整合优势资源。以成都酒业集团为例，其立足邛崃，以白酒为中心的全产业链优势资源，搭建辐射全国的白酒产业全生命周期服务平台和创新白酒产业运营模式，有利于助推成都白酒产区产业链垂直整合和生态圈集群的发展。

三是保障食品安全。近年来酱香潮席卷全国，也带来了一些市场混乱与潜在的食品安全风险，地方政府单纯的“行政手段”难以起到直接控制效果，以投资方式介入到企业管理，或将从源头上管控行业，加强食品安全与降低行业经营风险。

对于国资而言，发挥自身资源优势，不仅能帮助酒厂获得更广阔的市场空间，还可以在拉长白酒产业链、完善供应链体系的前提下，获得理想的投资收益。

而区域白酒也期望通过国资入主将护城河“挖得更深、挖得更宽”。

可以预见的是，未来国资进入白酒企业的现象会越来越多，地方政府的政策红利将会在名优白酒上持续释放。

酒业是否仍是优质投资标的，国资密集投资酒业信号已十分明确。对于正处于强分化、深度调整中的酒类行业而言，越来越多的优质企业与项目正脱颖而出。

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