中央汇金副董事长：“国家牛市”是个危险概念

中央汇金公司副董事长李剑阁上月末表示，“国家牛市”是个危险的概念。

在中国经济转型升级的关键期，中国资本市场的变化也深刻地影响着中国经济的走势。在中国股市进入新一轮大牛市的背景下，市场上有观点认为，股市上涨是国家意志的体现，并创造出了一个词汇“国家牛市”。

李剑阁认为，这个概念是危险的。

5月23日，李剑阁接受《中国经济周刊》采访时表示，国家需要的是一个健康的资本市场，而资本市场的常态就是有涨有跌，牛市不会按照个人的主观意志去发展。“如果存在一个资本市场是只涨不跌的，我当然欢迎，有吗？没有。所以怎么能说政府就希望牛市呢？国家牛市呢？”李剑阁直言，牛市，是股市的自然市场现象，股市是牛还是熊不应该体现国家意志。

李剑阁强调，只要脑子里有这个概念的存在，就很危险。他认为，所谓“国家牛”是不可持续的，市场只能按照规律去发展，而不是主观意志。

随着沪深股市一路高歌猛进，两市融资融券规模也屡创新高。数据显示，两市融资余额已连续多日稳定在2万亿元上方。5月26日，沪深两市融资余额齐齐攀升，分别达到1.34万亿元和7166.16亿元。

华尔街见闻网站还介绍过，由于单一证券融资规模触及上限，部分券商暂停了中信证券、中国平安融资买入。

针对市场人士“两融创新高”的说法，李剑阁说，中国目前的情形是，融资很蓬勃，融券并不够。而在牛市中，一般融资需求大，融券需求比较小。因此，我国的资本市场并不平衡。

李剑阁指出，健康的股票市场永远不是有共识的，总会有人看多，有人看空。要在为看多的人提供融资工具的同时，给看空的人提供融券的机会，这样市场才能平衡，牛市的“牛”才不会变成“疯牛”。

他进一步将香港市场与内地比较指出，“我知道许多人在A股市场战无不胜而到香港都要折戟，就是因为香港的游戏规则是国际的游戏规则，若用内地的游戏规则到香港去做的话，表现就可能非常差。”

沪港通开通半年有余，引发了一波港股飙升的行情。在李剑阁看来，沪港通是“人民币不能自由兑换，内外资本市场不能打通的时候，所做的一个制度性安排，让投资者有机会、在一定的总量控制下，可以互联互通”。作为人民币资本项目可兑换的一个尝试和一个压力测试，沪港通开通以来，两地投资者都非常欢迎，也达到了初始预期。

李剑阁直言，“央行负责人在两会期间指出，按照原定计划今年我们要实现人民币资本项目可兑换。其实已经实现很大一部分了，我们只需要按照原定的时间表，实现人民币在资本项目有管理的可兑换。”李剑阁认为，在这种条件下，这种临时性的、过渡性的机制，自然会消失。

此外，李剑阁特别指出，国际货币基金组织理事会今年将进行投票,决定是否将人民币纳入SDR（特别提款权）篮子，这对于我国来说是一个重要机遇。李剑阁认为，倘若国际货币基金组织通过这项决议，将大幅提升人民币的国际地位。人民币成为SDR货币的重要性和益处显而易见，并不亚于2001年中国加入WTO的历史意义。

关于人民币纳入SDR货币篮，路透社报道称，七国集团（G7）财经首脑上周五达成一致，愿意接受将中国人民币纳入国际货币基金组织（IMF）货币篮子，但必须先完成技术性审查。

A股5000点前巨震释放的重磅信号

分析人士认为，经过短期整理之后，未来继续上行值得期待，本周有望回归5000点。

央行表态有利于为股市营造慢牛氛围。加之PMI指数的环比上涨，使得投资者对经济复苏信心有所增强，且权重股无视新股抽血利空大涨，大量资金涌入券商、银行等大蓝筹板块，使得蓝筹或接力创业板开启牛市第二轮上涨。

中金公司分析报告认为，当前牛市格局将保持不变，市场总体仍将保持积极势头，但五月波动加大、震荡加剧的局面仍会延续到六月。展望六月行情，一方面散户入市速度在赚钱效应助力下不会减缓；另一方面，市场获利压力并未充分释放，监管层对非理性的资金入市而导致的市场暴涨越来越警惕。另外，市场的关注度也将逐步从之前单纯关注政策放松，过渡到同时关注政策变化与增长复苏信号。

对于市场的震荡，东方证券认为，短期市场调整更多是投资者预期自我实现，至少三季度牛市行情有望延续。

首先，这次牛市的逻辑是改革大背景下，无风险收益率下行，流动性宽松，居民资产的再配置推动股票市场行情的上扬。

其次，短期的利空更多在于预期的不稳定。但要相信管理层出台的各种规定是规范市场而非打压股市。再次，汇金减持目的是推进国有银行改革，长期利好金融股。

最后，投资者的预期会不断切换。本周二新股上市负面消息释放后，投资者的预期会继续向好，未来市场有望再度走强。

值得注意的是，A股市场将有23只新股集中发行，此前多家券商测算的申购资金冻结总额普遍在4万亿元以上，预计将创下A股新股申购资金总量的新纪录。其中，仅本周二中国核电预计就将冻结上万亿资金。但从周一资金利率走势上看，货币市场情绪并未出现明显的波动。综合来看，本周乃至整个6月，货币市场流动性有望延续较为宽裕的态势。

六月市场重点关注4大风口

6月“开门红”。在许多个股去年以来股价翻几番的背景下，6月有哪些行业可以介入，成为市场关注的焦点。分析认为，在改革措施以及一系列政策推出的背景下，市场亮点将精彩纷呈，股指有望持续震荡走高；在操作上，可重点关注国企改革、军工、中国制造2025

和互联网+ 、“一带一路”等4大主题。

六月市或将步入慢牛阶段

在央行强调要促进股市平稳健康发展等消息的共同作用下，6月份A股市场迎来了“开门红”。6月1日沪指大涨4.71%、深成指涨5.02%，创业板大涨4.95%将新刷新至3722.86点。分析认为，在改革措施以及一系列政策推出的背景下，市场亮点将精彩纷呈，股指有望持续震荡走高。

业内人士指出，在流动性放松背景下的A股市场持续“水涨船高”是大概率事件。虽然行情仍难以一帆风顺，毕竟经过去年以来的上涨，不少个股己经累计几倍甚于10几倍的涨幅，市场获利盘丰厚，同时一些“恐高”的“声音”也将继续影响市场发展，加上其他可能出现的矛盾，指数可能出现较大的波动，但股指仍有望持续走高的态势。

民生证券广州寺右一马路证券营业部首席投顾赵金伟表示，在经过5月中下旬的暴涨和5.28大跌后，6月行情或将步入慢牛阶段。首先，牛市存在的三大基础依然存在：1、货币宽松。在当前经济下行压力增大、通胀维持低位的大背景下，短期货币政府将延续宽松格局。2、居民财富重配的需求依然存在。房价高位横盘，其投资属性将逐步淡化，这势必加大居民对股票类资产的配置比重。3、改革预期。当前国企改革仍处于进行时，改革红利还未能完全反应。

其次，当前管理层明确表态慢牛诉求，当疯牛出现时，管理层手中仍有降温措施：1、关水降杠杆。近期监管层严查场外配资，证券公司下调融资融券折算率、上调保证金比例等措施正在进行时。2、IPO加速。次举可谓一举两得，既能给疯狂的市场降温，又能解决实体经济的融资问题，后续需重点关注注册制的推进速度和大盘股的IPO进程，如市场疯牛再现，大盘股IPO提速可能会成为市场的短期风险点。3、加大监管力度，打击操纵市场等行为。既能有效打击高价股的标杆效应，又有助于市场长期健康发展。

值得一提的是，继4月份成立82只新基金刷新历史纪录后，5月份成立的新数量再创新高。数据显示，截至5月31日，共有122只新基金宣告成立，单月新基金首募规模也由4月份的2730.43亿元刷新至3312.10亿元。至此，今年以来，已经先后有333只新基金面市，首募总规模达8416.62亿元。如此“井喷”之势，也将给市场提供了“子弹”。

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