去年，白酒股风头无两，成为了中国股市里面当仁不让的扛把子，根据相关统计，2020年的上证指数综合上涨10%左右，而白酒股竟然综合上涨50%以上，不仅仅是远远跑赢大盘，甚至可以说是一骑绝尘，但是，我认为，去年的白酒股的普涨，是一次泡沫型的推高，而今年春节后到了应该挤压泡沫的时候了，每一次的冲高都是减磅的机会。具体分析，跟几个因素有关：

一、粮食因素。物以稀为贵，在去年，粮食涨价是个敏感问题，但是，不可否认的是粮食的价格确实是有所提升了。中国有三分之一的粮食总量依靠进口，而受疫情影响，去年的粮食贸易受到了一定的影响，进口总额没有达到三分之一，因此导致粮食的涨价，而粮食是酿白酒不可或缺的原料，因此，白酒价格水涨船高，大家可以体会到，在去年，不仅酱酒领衔涨价，但凡有点名气的白酒都在涨价，其实这是资本论中的价值决定价格的理论。

今年春节后，随着疫情的逐渐控制，粮食的总量显然会比去年大幅增加，因此，粮食涨价因素不复存在，粮食价格回调，相应的酒价格回调，这才符合经济规律和市场规律。而回调后的价格，将直接影响上市酒企的销量及利润率，这属于第一个挤压泡沫的可能。因此，股价回调可以说不足为奇。

二、题材因素。上市公司的股票上涨其实跟两个因素有关，一个因素是业绩方向的提升，另一个因素是资本方向的题材，所以，有一些上市公司，尽管业绩很一般，但就是靠着不停的制造题材而推高股价，这叫做会讲故事。在去年白酒股普遍大幅上涨的过程中，注定有一些是靠题材推高股价的，比如文化、并购、科技赋能等题材。但请注意，一切资本市场的题材也就是故事，如同新媳妇最终是要见公婆，最终是否兑现都需要给股民一个交代。去年白酒股的题材方向有些透支，股吧里，每一只白酒股票都形成了题材超载，当然，这些题材是推动股价上涨的主要因素，甚至都有用题材掩盖业绩不佳的公司。而当今年企业制造不出新题材的时候，唯有让股价回归合理区间才是避免被审查或违规的不二之路。

股市大环境因素。去年美国疯狂的发行了很多美元，收割世界财富，而为了不被收割，不少国家采用的自救模式是也跟着发行货币进行对冲，多出来的热钱进入了股市，股市里强者恒强，去年启动的白酒股成为热钱的宠儿，无比强势。2021年春节后刚刚开盘，白酒股就迎来了普跌，平均跌幅达到10%以上。笔者认为，这不是正常的技术回调，属于热钱的获利回吐。其实股市担当的是蓄水池的作用，在通胀严重的时候，蒸发市值是抑制整个经济环境通胀的必要手段，用白酒股全年祭旗，合情合理。

（本文选自《中国酒业》杂志2021年第3期，作者刘林 系知名财经作家、中国酒业智库专家）