记者：苗倩

口子窖与迎驾的营收相差近5亿，净利润相差不足2亿，迎驾的营收增速与净利润增长比均高于口子窖，徽酒的榜眼之争，大有胶着之势。

近日，2021白酒上市公司三季报出炉，坐拥4家上市公司的徽酒板块交出了“强分化”的成绩单。

古井贡酒以101.02亿元的营收业绩位列2021前三季度业绩榜单前列，口子窖、迎驾贡酒、金种子酒则分别实现36.29亿元、31.80亿元、8.07亿元的营收。口子窖与迎驾的营收相差近5亿，净利润相差不足2亿，数据显示，迎驾的营收增速与净利润增长比均高于口子窖，徽酒的榜眼之争，大有胶着之势。

安徽是产酒大省，也是喝酒大省，较高的消费水平和饮酒氛围使安徽成为白酒产销大省。而流传至今的“阜阳的麻雀都能喝二两”等俗语，颇能反映其彪悍的酒风。

浙商证券调研指出，“安徽省市场容量大，2019年白酒市场规模在320亿元左右，以安徽省2018-2020年GDP平均增速（6.6%）来测算，预计2022年安徽省白酒市场规模至少达388亿元；从消费结构看，主流价位带不断提升。安徽省目前呈现‘百元以下价位逐步萎缩；百元以上价位带扩容显著’特点，主流价位带提至200-500元。”

在徽酒板块中，除了古井贡外，迎驾、口子窖、金种子等徽酒品牌以本地市场及江浙等周边市场为主。从区域布局和品牌号召力看，迎驾贡酒近年来不遗余力打出“生态美酒”牌，在喝健康酒、健康喝酒的消费心智中，竖起生态洞藏的大旗。

根据公司业绩报告，2021年第三季度迎驾贡酒的酒类收入为10.31亿元，同比增长27.3%，主因是中高档酒类销售表现亮眼。2021年第三季度中高档酒销售收入达7.37亿元，同比增长44.0%，相较2019年同期增长77.2%，显示洞藏销售势能放大。

据相关调研反馈，合肥、六安、淮南等大本营市场依托洞6、洞9于100~300元价格带形成大众消费认知，其他区域如铜陵、安庆、巢湖、宿州等地；省外以江苏、上海作为重点，也在有序进行渠道下沉、深耕，2021年第三季度，迎驾贡酒的省内、省外销售分别同比增长35.7%、16.7%。

再看作为徽酒劲旅之一的口子窖的区域市场布局。

前三季度，口子窖在安徽省内市场实现28.68亿元的销售收入，同比增长41.52%；省外市场实现7.17亿元的销售收入，同比增长14.22%。但从2021年三季度数据看，口子窖在安徽省内、安徽省外的收入分别为11.23亿元、2.50亿元，分别同比增长31.98%、下降2.68%，其中，第三季度，安徽省内收入占比进一步提升（较去年同期提升4.98 个百分点至 81.80%）。

可见，口子窖提出的“稳固安徽省内基本盘；抢抓长三角、京津冀、大湾区等发展机遇，加大团购渠道运作力度，扩大省外增长面”的市场开拓目标，任重道远。

再看口子窖的产品结构。分产品看，今年前三季度，口子窖高档酒实现营收为34.45亿元，同比增长34.31%，占比达96.15%，中档白酒和低档白酒实现营收为0.80亿元、0.60亿元，分别同比增长96.04%、23.61%。尽管口子窖的高档酒占比有了大幅提升，但其近年来的业绩表现，并不能做到令投资者满意。

2021年第三季度口子窖毛利率及净利率分别较去年同期下降2.44、0.36个百分点至74.31%、33.40%。对此，浙商证券给出了“盈利能力略降，主因高档酒占比下降拖累吨价提升”的解释。

在上证e平台上，有投资者向口子窖提出“抄作业”的建议，表达了对口子窖长远业绩的态度：“远的可以抄洋河的营销方案，近的就抄安徽小弟迎驾贡酒的营销方案，抄作业不花钱还能立刻提高成绩，营销问题不解决，市场都被别人抢去了······”

如果说2020年受疫情影响，那么，如果对比2019年同期的业绩，口子窖前三季度营收（36.29亿元）与2019年同期的营收（34.26亿元）相比仅增长2.03亿元，而归属上市公司股东净利润（11.50亿元）与2019年同期（12.96亿元）相比，则出现了下滑。综合数据来看，也就不难理解投资者给出抄作业的建议了。

口子窖有过辉煌的昨天，与明确提出生态美酒的迎驾贡相比，其品牌形象与高端产品形象的旗帜缺乏特色与明晰的概念，而依托品质与文化的品牌形象将左右消费购买力，加之营销力和管理力的博弈，徽酒的第二名之争，变数已现。