2022年年初，全球市场受各项扰动因子影响，各类资产走出不同行情，各国经济展现不同的复苏进程。4月叠加美联储的加息进程，全球资产出现剧烈的波动，A股跌幅达到23%，创业板跌幅更是高达约40%。
到年中随着稳增长政策的逐步加码，5月以来中国经济逐步从衰退走向复苏初期，A股反弹了将近18%，逐步走出“独立行情”领跑全球股市。当下，各大证券分析师同步纷纷看好国内经济预期，结合市场周期所处阶段，需进一步调整资产组合的配置策略。
数据来源：Wind
当前，市场已普遍认为经济在4月触及冰点，5月回暖信号出现，6月逐步进入快速恢复期，PMI的重回线上也证明经济正在加速恢复。
01
从四大周期看资产配置时钟
当前进入市场爬坡期
将资产与配置两个概念结合起来，资产配置的本质其实可以用一句话概括：利用具有可清晰阐释逻辑性的配置方式，在一定约束条件下提升风险调整后的收益。
其中就有与经济周期相关联的“美林时钟”这一资产配置领域的经典理论。美林时钟利用CPI（物价/通胀水平）及产出缺口（经济增长）情况，将经济周期划分为“复苏过热滞涨衰退”四个阶段，并指出在这四个阶段所对应的优质资产分别为股票、商品、现金、债券。
美林时钟周期的划分思路需结合GDP和CPI的走势来进行判断。首先看CPI,可以发现我国CPI指数目前处于低位。
数据来源：Wind，格上研究 数据截至：2022年6月27日 宏观数据采用实际数据（非预测），因实际数据于每月中句公布上月数据，故此数据有延迟性。
再来看GDP，虽然以年为周期来看我国GDP在不断下滑，2021年GDP大幅度回升；在各国组织对2022经济增速进行预测时，一致看好中国经济的增速。
数据来源：Wind
2022年年中，全球主要发达经济体经济增速开始见顶，IMF和世界银行开始大幅下调增长预期，从周期阶段来看大概率将从滞胀走向衰退。而相比之下，中国经济正在走出周期底部，从周期阶段来看已经从衰退期走向复苏的初期。
数据来源：Wind
综合判断,我国经济目前处于上一轮衰退期结束,复苏期即将到来的交接阶段。复盘历史配置周期，发现本次的政策周期的底部在出现在3月17日稳定之后，本轮周期的托底政策也是自1990年股票市场运行32年来，覆盖维度最广，政策强度仅次于2008年的历史年份。与此对应的市场周期的底部出现在4月28日，滞后于政策周期底部1.5月，也是历史上滞后周期时间最短的三次之一。随着5月经济数据的公布，PMI首度回升，6月最近PMI数据显示经济复苏形势向好，同时PPI同比继续保持回落，经济周期进入持续复苏的阶段。未来1-2个季度我们将继续关注盈利周期的改善和验证。
数据来源：Wind
02
高效应对通胀
以价值为导向的理性投资
当前，外部环境较为复杂，海外地缘政治冲突、美联储缩表等事件对市场扰动较大。内部主线已转向为经济复苏。在衰退期和复苏期的交接阶段,理性的资产配置策略应该是: 将经济恢复和稳增长放在主线位置。
对于投资人来说，重要的就是对自己的资产进行保值和避险。在股市与债券市场中的投资者可转换赛道至实物资产市场，其原因是实物资产的资产属性和长期历史表现证明它有明显的抗通胀性。
众所周知，房产就是实物资产的典型投资产品，也是刚需型产品，实物资产和金融资产不同，实物资产具有内在价值，即使在市场大幅下跌的时候，投资者仍然拥有房产本身。而且，房产具有通胀传导作用，表现在当商品与服务价格上升时，可将成本转移至房租和房价上，与房产收益相媲美的实物资产只有高端白酒实物资产，甚至更胜一筹。
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
从大周期来看，白酒实物的资产涨幅远远大于CPI和房产投资收益。2001年以来白酒指数、茅台老酒、一线城市住宅价格年化涨幅分别为24.01%、18.92%、13.15%，累计收益率分别为58.44倍、25.92倍、7.17倍，白酒资产在各类资产中涨幅靠前。只要长周期持有，自然有时间的回报。因此，实物资产是目前安全的选择之一。
以保证安全性、流通性、收益性为前提，美酒链以区块链技术为底层逻辑，与高端白酒智能化一对一加密精准锚定，带来新的资产配置品类。数字酒证集消费、价值收藏、社交转增为一体，为白酒消费者及白酒资产配置者提供区块链保真+原厂委托代存+物联网智慧仓储+数字酒证流通的一站式白酒收藏与流通服务，让高端白酒购买/收藏体验与众不同，收获时间价值。
当下，经济复苏是三季度大类资产配置的主线。经历了3-4月疫情对经济的扰动，5月下旬稳经济政策频出，年内经济增长信号日益明确，5-6月作为疫后复苏的先行指标，生产端恢复信号已经较为显著。此前我们提出6月是经济复苏的重要观察窗口，现在看市场底已经显现，经济的复苏势必将利好成长型实物资产。
与金融类投资产品相比，实物资产投资依然是一种稳健的投资。其实，从今年大盘蓝筹股的强势上涨我们也可以得到一些信号，如果还是抱着经济衰退期的思路来做投资，势必要错过提前预埋的机会。
资产配置的核心是资产种类和具体投资的多元化，其主要目标是基于投资者本身的风险偏好与收益预期，追求更优的投资收益-风险情况，以及在一个较长的时间跨度内，实现更高的回报和更低的风险。
值得一提的是，近期存款利息变化也值得关注。各大银行3年期、5年期定期存款利率出现了罕见的“倒挂”，一定程度上反映了银行对未来长期利率走势的预判。从整体形势看，今年以来，在经济下行压力不减、疫情冲击等因素影响下，为更好支持实体经济发展，流动性环境整体维持稳中偏宽，利率体系整体维持下行态势。
对于投资者而言，在利率持续偏低的背景下，资金不应只投向任何单一资产，更要多元化配置，通过优化自身资产配置组合，从各种大类资产轮动中获得更好的综合收益。同时，“时间换收益”的在实物投资领域是长期有效的，配置底层资产优质但投资期限较长的产品，享受长久期投资回报。
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