美股加息A股跌为敬,白酒板块何去何从,复盘历史或有答案?

作者:懂酒谛 时间:2022-10-13 阅读:306

美股加息A股跌为敬,白酒板块何去何从,复盘历史或有答案?


文/懂酒哥


近期,美联储加息、人民币快速贬值等信息吸引投资者眼球,是人们饭后谈资。年初利率还是0.25%,到9月底已抬升至3.25%,加息幅度创40年之最,在收割全球资产,A股也是跌为敬。


图:美联储利率


美股加息A股跌为敬,白酒板块何去何从,复盘历史或有答案?


来源:Choice、懂酒谛


就本周市场而言,三大指数继续下探,上证指数正在考验今年4月的关键底部2863.65点。绝大多数个股也已经跌破4月低点,跑输大盘。本周酿酒板块虽然上涨,但走势分化,古井贡酒、山西汾酒等个股上升走势良好,而酒鬼酒、金徽酒等个股还创出调整行情的低点。


对于当前行情,整个市场处于美林时钟的滞涨期,部分行业处于衰退期。在经济环境边际增长放缓之时,投资赚钱效应不佳,而等到10月过后,很大概率就目前经济给出定向,届时政策明朗后,或迎来投资机会。


白酒板块经过2021年的调整之后,下降管道碾压死死,短期看还只是反弹,并没有明显反转趋势。在这一行情下,投资者关心头部白酒企业哪些具备长期高收益低风险的特点,希望股价能够再创历史新高,成为排头兵。


在复盘2021年以来六家头部白酒企业走势发现,古井贡酒仅需上涨不超10%,就可创出历史新高,是当前板块走势最好的个股。山西汾酒次之,贵州茅台、泸州老窖紧随其后。


美股加息A股跌为敬,白酒板块何去何从,复盘历史或有答案?


通过板块市盈率、指数涨跌幅和白酒产量等分析来看,这轮白酒板块的调整周期或许和2007-2008年大牛市匹敌,将经历一次3年以上的调整窗口期。头部白酒企业哪家表现最好,是否依旧古井贡酒夺冠?懂酒哥带大家复盘当时板块走势。


在2008年之前洋河股份还没有上市,5家酒企是茅五泸汾古。统计发现,见顶时间主要集中在2007年底,泸州老窖、五粮液两家酒企是当年10月24日和16日见顶,与大盘6124.04点10月16日的见顶时期非常接近。贵州茅台于2008年1月见顶,牛市存续周期比上证指数还要长。


之后白酒头部5家企业调整周期平均在3年,并再次创出历史新高。以山西汾酒为例,2007年1月前复权股价11.08元,于2010年4月耗时1178天才突破前期高点。


山西汾酒突破前高用时排名第3,而出色的企业还是古井贡酒。用时2年左右,于2009年12月突破了2007年7月时候的高点,前复权后收盘价新高7.62元。


表:6124行情白酒头部企业突破前高所需时间


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来源:通达信、懂酒谛


看到这一数据,懂酒哥感叹原来历史会惊人的相似。我们再通过净利润增速和市盈率分析5家酒企。2008年股灾之后,国家出台4万亿救市政策,资金放水给房地产、日用品消费等领域带来活力,市场经济得以好转。在货币政策宽松的2009年,古井贡酒净利润相比2008年增长318.32%位居头部白酒企业之首,当年股价也是上涨272.45%,与利润增速基本相等。在良好业绩驱动下,股价突破前期高点。


表:头部白酒2008-2012年净利润增速


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来源:Choice、懂酒谛


高估值,让我们看到贵有贵的道理


古井贡酒在2010、2011年净利润增速继续断崖领先,分别达到123.71%和80.52%。此外,山西汾酒和泸州老窖也在超30%的净利润增速基础之上,股价较快创出历史新高。股价表现蹊跷的是五粮液,明明2009年增速理想,但当年股价反弹依旧不到位,再创历史新高的周期较长。


再从市盈率角度看,古井贡酒在2008股灾年,市盈率调整至48.7,明显高过剩余4家企业,两年利润高增长下股价随之上涨抬高估值水平,直到2011年净利润继续上涨而股价调整后,估值才回到相对合理区间。


表:头部白酒企业2008-2012年市盈率


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来源:Choice、懂酒谛


总结而言,古井贡酒的经营恢复力强盛,2009年能够达到超300%的净利润增速,决定其股价快速创出新高。而估值是门艺术,不能就个股高估就一棍子打死,古井贡酒、山西汾酒的高估值,让我们看到贵有贵的道理。


茅台冰淇淋走进年轻人市场,高毛利叠加高复购属性


做年轻人生意的茅台近期又新动作,和消费者距离更近一步。据了解,茅台冰淇淋入驻永辉超市、七鲜超市。在线下永辉超市与线上永辉超市APP中,茅台冰淇淋经典原味、香草口味和青梅煮酒味,三款产品均已上架。


除了与上市公司永辉超市牵手外,北京地区茅台冰淇淋旗舰店选址朝阳大悦城,已经上线现制冰淇淋蛋筒、茅台味甜品。除此之外,其他城市上线的产品也将在北京旗舰店有售。


美股加息A股跌为敬,白酒板块何去何从,复盘历史或有答案?


作为酱香型白酒天花板存在的贵州茅台,在全国影响力深远,但从客单群体来看,主要是中老年群体。对于年轻的95后、00后等群体,可能还有一定距离。而茅台冰淇淋将是宣传茅台品牌文化的有效突破口,具备年轻人属性,也同酒品一样属于日常快消品,复购频次较多。


虽然相比飞天茅台、茅台1935等品种,冰淇淋的毛利率不及90%以上,但这项业务现金流稳定,在饮品界属于高毛利项目,预计打破租金等成本外,盈利或将可观。


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